Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Параметры российского бюджета за 2016 год уложились в план


[23.01.2017]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Мировые рынки

Рынки на перепутье в ожидании деталей политики Д. Трампа

В конце прошлой недели Д. Трамп официально вступил в должность президента США, что сопровождалось ростом американских индексов акций на 0,3-0,5% (это частично покрыло недельный убыток), став реакцией на вновь озвученные намерения снизить налоги для бизнеса, а также ослабить практику регулирования (позитивно для банков). Однако новых деталей о действиях нового президента не появилось, за исключением общих фраз о намерении создать 25 млн новых рабочих мест и достичь роста ВВП 4% в течение следующих 10 лет (против в среднем +2,1% за период с последней рецессии 2009 г.). По-видимому, инструментами в достижении таких результатов будут протекционистские, а не монетарные меры (как это было в период правления Б. Обамы), поскольку возможностей для наращивания долга у страны уже почти не осталось (сейчас он настолько высок, что даже небольшое удорожание обслуживания заемных средств оказывает существенное давление на экономический рост). Поддержку рынку нефти оказало заявление министра энергетики Саудовской Аравии о том, что достигнутые договоренности соблюдаются просто "фантастически" (добыча ОПЕК, по его данным, уже была сокращена на 1,5 млн барр. в сутки, это 80% от цели).

Валютный и денежный рынок

Налоги помогут ЦБ изъять избыточную ликвидность

На прошлой неделе чистый отток ликвидности вызвал сокращение объема корсчетов банков на 352 млрд руб. до 1,9 трлн руб., а ставки МБК испытывали небольшое повышательное давление (RUONIA 10,19%). Вероятно, эти два события были связаны с тем, что банки решили погасить часть задолженности перед ЦБ – главным образом по операциям фиксированного РЕПО (205 млрд руб. за неделю). Дополнительным фактором сокращения ликвидности в системе стал рост депозитов банков в ЦБ (на 170 млрд руб.). В итоге задолженность банков перед ЦБ сократилась на 432 млрд руб. В то же время чистый приток ликвидности за счет автономных факторов за неделю оказался небольшим – 77 млрд руб. поступило по бюджетному каналу, а сокращение наличности в обращении оказалось незначительным. На текущей неделе мы ожидаем, что лимит на депозитном аукционе не будет ощутимо увеличен, несмотря на то, что, скорее всего, регулятор также предпочтет изъять депозиты, размещенные по фиксированной ставке (общим объемом 190 млрд руб.). Во-первых, текущий уровень ставок МБК уже достаточно высок, и ЦБ вряд ли будет способствовать их дальнейшему повышению. Во-вторых, пиковые налоговые выплаты (НДС, НДПИ, акцизы) совпадают с изъятиями средств на депозитном аукционе (25 января), что увеличит прогноз ЦБ по средневзвешенному оттоку ликвидности в бюджет на предстоящую неделю и (при прочих равных) станет аргументом за снижение лимита привлекаемых на депозитном аукционе средств.

Экономика

Параметры бюджета 2016 г. уложились в план

В пятницу Минфин опубликовал предварительные данные об исполнении бюджета за 2016 г. В целом основные параметры уложились в рамки плана Минфина, причем доходы (13,368 трлн руб.) оказались даже немного выше плана (на 90 млрд руб.), а расходы (16,427 трлн руб.) практически совпали с плановыми значениями (они были увеличены лишь на 20 млрд руб.), что указывает на способность Минфина поддерживать бюджетную дисциплину. Однако намерения по снижению сезонных колебаний бюджетных расходов пока не удалось реализовать в полной мере: так, например, если в последние годы на декабрь приходилось 10-11% объема годовых расходов, то в 2016 г. их доля возросла до 15%.

Таким образом, дефицит бюджета (2,97 трлн руб.) оказался немного ниже запланированного (3,03 трлн руб.). При этом в отношении к ВВП его оценка оказалась более позитивной (3,5% против плана в 3,7%) за счет пересмотра номинального ВВП (с 82,8 трлн руб. до 84,1 трлн руб.). Структура источников финансирования дефицита также сохранилась близкой к плану: почти 0,5 трлн руб. было привлечено за счет ОФЗ, а 2,27 трлн руб. было потрачено за счет средств Резервного фонда (с учетом курсовой переоценки). Впрочем из-за укрепления рубля объем фактически потраченных средств оказался выше плана Минфина, в результате чего к началу 2017 г. объем Резервного фонда оказался меньше, чем планировалось ранее (0,97 трлн руб. против 1,11 трлн руб.).

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов