Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Новая неделя должна быть благоприятной для ставок денежного рынка


[06.04.2015]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Мировые рынки

Payrolls разочаровали американский рынок

Опубликованный в пятницу отчет по рынку труда США за март оказался заметно хуже ожиданий: число рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях выросло всего на 126 тыс., что ниже как консенсус-прогноза (247 тыс.), так и прироста в предшествующем месяце (+264 тыс.). Одной из причин слабых данных стало сокращение рабочих мест в горнодобывающей отрасли. Также стагнация наблюдается в строительном секторе, несмотря на позитивную динамику продаж жилья. Тем не менее, уровень безработицы не изменился, составив 5,5%. Ухудшение состояния рынка труда, а также вероятное замедление темпов роста ВВП в 1 кв. (статистика будет опубликована в конце апреля) могут не позволить ФРС повысить ключевую ставку в середине лета.

Рынок казначейских облигаций США отреагировал снижением доходностей (на 8 б.п. до YTM 1,83% по 10-летним бондам). Фьючерсы на американские индексы акций ушли в минус: по-видимому, инвесторы предполагают, что за слабыми payrolls последует слабая корпоративная отчетность. Американские биржи были закрыты по причине празднования Пасхи, что обусловило и низкую активность на рынке российских евробондов. Сегодня европейские рынки остаются закрытыми. На этой неделе мы ожидаем сохранения позитивной ценовой динамики в корпоративных бондах (прежде всего, Роснефть, ТМК, АФК Система), которые заметно отстали от суверенных выпусков. Поддержку котировкам нефти (+1 долл./барр. по Brent) оказывает повышение (на 30 центов США/барр.) саудовской госкомпанией официальных расценок на поставки топлива в Азию.

Валютный и денежный рынок

Ставки МБК останутся на пониженном уровне до пятницы, ждем минимума в начале следующей недели

Новая неделя должна быть благоприятной для ставок денежного рынка. С конца марта в систему начали поступать средства от бюджетных расходов, накопленный объем которых составил почти 234 млрд руб., и данный приток продолжится до середины месяца. Это позволило банкам погасить экстренно привлеченные во время налогов на 2 дня 340 млрд руб. РЕПО "тонкой настройки", значительно сократить дорогостоящее фиксированное РЕПО, валютные свопы и кредиты под нерыночные активы (-60 млрд руб., -98 млрд руб. и -105 млрд руб., соответственно). Одновременно o/n ставки МБК снизились примерно на 70 б.п., достигая сегодня ~14%, то есть уровня ключевой ставки, что полностью совпадает с нашим прогнозом.

Низкими ставки могут остаться на протяжении всей этой недели на фоне продолжающегося поступления бюджетных средств и в случае оптимальных лимитов недельного РЕПО со стороны ЦБ. Не создает серьезной угрозы для ставок и необходимость погашения задолженности перед Казначейством: под возвращение 123 млрд руб. на этой неделе ведомство предлагает 400 млрд руб. (мин. ставка от 14,1-14,4% в зависимости от срока 10/14/35 дней). Кроме того, ВЭБ 8 апреля предоставит банкам на неделю 100 млрд руб. под весьма привлекательные 13,7%, что может способствовать временному улучшению распределения рублевой ликвидности.

Мы ожидаем, что своего минимума ставки достигнут в начале следующей недели на фоне старта нового периода усреднения. В целом апрель является более благоприятным месяцем для ставок, чем март, поскольку в апреле обычно чистый отток рублевых средств в бюджет сменяется небольшим их притоком. Однако ситуации избыточной рублевой ликвидности мы не ждем. Об этом, в частности, свидетельствует заявленный ЦБ лимит по предстоящему 13 апреля аукциону 312-П: регулятор предлагает ровно столько средств, сколько необходимо для погашения. Это косвенно указывает на сбалансированную политику ЦБ в отношении позиции рублевой ликвидности и говорит о стерилизации излишков бюджетных вливаний.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов