Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Недельная инфляция в РФ стабилизировалась, надолго ли?


[21.01.2016]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Мировые рынки

Нащупать дно пока не получается

После публикации показателей инфляции в США, которые оказались ниже консенсус-прогноза, что может стать сигналом к более осторожному отношению монетарных властей США к повышению ключевой ставки, инвесторы предприняли попытку нащупать дно. Однако, очевидно, успехом она не увенчалась: рост на фондовых площадках США во второй половине торговой сессии и позитивное начало торгов на азиатских биржах сменились падением – основные азиатские индексы акций снизились на 2-3%, фьючерсы на американские индексы также торгуются в отрицательной зоне. Сегодня будет опубликована статистика Управления энергетической информации об изменении запасов нефти и газа в США, где ожидается рост на 2,8 млн барр., что продолжает оказывать давление на цену на нефть: так, нефть марки Brent подешевела до 27,7 долл./барр. Другим важным событием дня должно стать заседание ЕЦБ, в ходе которого, с учетом событий на мировых финансовых рынках, мы не исключаем расширения программы монетарных стимулов, что может поддержать рынки хотя бы в краткосрочной перспективе.

Экономика

Недельная инфляция стабилизировалась, надолго ли?

Согласно опубликованным вчера данным, недельная инфляция остается на уровне 0,2%. За 18 дней января она составляет уже 0,5%. Такие уровни инфляции в большей степени связаны с двумя причинами. Первая – это ежегодное повышение транспортных тарифов в январе. По имеющимся на текущий момент данным, проезд в общественном транспорте подорожал на 4,3-8,1%, а запланированная индексация тарифов ж/д для пассажиров должна была составить около 4-5%. Вторая причина - продолжающееся удорожание плодоовощной продукции, которое по сравнению с прошлой неделей замедлилось не слишком сильно (до 1,1%). Хотя такие темпы роста цен на фрукты и овощи уже сопоставимы с аналогичными показателями за прошлые периоды, нужно учитывать, что раньше структурно инфляция была гораздо выше. Теперь, чтобы обеспечить фундаментально более низкие уровни инфляции в среднесрочной перспективе, нужно чтобы темпы роста цен на плодоовощную продукцию (и не только) снижались еще быстрее. Между тем, для реализации этого сценария есть ряд рисков. Напомним, что с 1 января вступили в силу продовольственные санкции против Турции, и, на наш взгляд, этот эффект еще только проявится в ценах с определенной задержкой. Также, стоит опасаться постепенного отражения на ценах воздействия эффекта девальвации. Несмотря на то, что реакция цен на падение курса рубля, по нашим оценкам, существенно снизилась, новое ослабление курса, которое мы наблюдаем с начала года (около 17%), должно повысить инфляцию в сравнении с предыдущими прогнозами. Согласно нашим расчетам, лаг, с которым инфляция реагирует на ослабление рубля, составляет несколько месяцев, поэтому через некоторое время, темпы роста цен на многие категории товаров могут ускориться.

Исходя из текущей статистики, по нашим оценкам, в январе инфляция может составить 0,8-0,9%, что будет соответствовать ее замедлению в годовом выражении до ~9,7% против 12,9% на конец 2015 г. На этом фоне опубликованный вчера прогноз ЦБ по инфляции на январь (с 2016 г. ЦБ публикует обзоры экономической ситуации) в 9,7-10% выглядит реалистичным. Однако, корректируя прогноз по инфляции на начало 2016 г., регулятор пока остается достаточно оптимистичен относительно инфляции к концу 2016 г. (согласно декабрьскому пресс-релизу ожидается ее снижение до около 6%). Если цена на нефть закрепится на текущем низком уровне (<30 долл./барр.), фактическая инфляция должна существенно превышать предыдущие прогнозы ЦБ. Если это будет дополнено и ростом инфляционных ожиданий, на наш взгляд, условий для снижения ставки со стороны Банка России в ближайшее время не будет. В такой ситуации, ЦБ, скорее, займет выжидательную позицию и оставит ключевую ставку на уровне 11%.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов