Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Не исключен выход "Роснефти" на долларовую "первичку"


[29.01.2013]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Пульс рынка

Неплохие макроданные по США поддержали аппетит на риск. Новые заказы на товары длительного пользования в декабре выросли на 4,6% м./м., в то время как ожидания предполагали рост на 1,6%. Основное прирост был обеспечен транспортной компонентой, характеризующейся высокой волатильностью (+11,6% м./м. против 0,5% в ноябре). Эта статистика свидетельствует о сохранении позитивных тенденций в обрабатывающей отрасли в декабре, несмотря на существовавшую тогда угрозу fiscal cliff. Данные по рынку недвижимости оказались не столь радужными: объем незавершенных сделок с готовой жилой недвижимостью в декабре сократился на 4,3% м./м. (прогноз предполагал снижение на 0,3%), что обусловлено низким предложением на продажу в сегменте жилья низкой ценовой категории. В целом инвесторы позитивно восприняли очередную порцию американской макростатистики: 10-летние UST подросли в доходности до YTM 1,98% (индексы акций взяли паузу после сильного роста накануне). В ответ на повышение доходностей базовых активов, в сегменте суверенных долгов развивающихся стран продолжилась ценовая коррекция: бонды Russia 42 (G-спред = 130 б.п.) и Brazil 41 (G-спред = 113 б.п.) подешевели на 2 п.п. и 1 п.п., соответственно. Напомним, что с начала года суверенные бумаги РФ выглядели лучше рынка: они подешевели на 5 п.п., в то время как бумаги Бразилии - на 7 п.п. Сегодня начинается 2-дневное заседание FOMC, в результате которого, согласно ожиданиям рынка, комитет сохранит выжидательную позицию (для оценки эффекта от принятых ранее мер). Из сегодняшних макроданных по США интерес представляет значение индекса потребительской уверенности.

Рублевые евробонды остаются в моде. С началом этого года активность на первичном рынке только нарастает, при этом эмитенты 1-ого эшелона для привлечения рублевого фондирования не обходят стороной и рынок еврооблигаций. Вслед за успешным размещением 3-летних бондов Сбербанка (с YTM 7,12% = ОФЗ + 112 б.п.) в очередь на "первичку" рублевых евробондов встали АИЖК (BBB/Baa1/-), НОВАТЭК (BBB-/Baa3/BBB-) и ЕБРР (-/Aaa/AAA). Для иностранных инвесторов, ожидающих сужения кредитных спредов по мере завершения ралли в суверенных бумагах, рублевые евробонды являются неплохим выбором (поскольку локальные выпуски, как правило, уступают им в ликвидности).

Интересные и не очень предложения… АФК Система (BB/Ba3/BB-) сегодня открыла книгу заявок по вторичному размещению выпуска АФК Система-3 на сумму до 10 млрд руб. с ориентиром 100,0-100,5% от номинала, что соответствует YTM 8,94-8,77% @ ноябрь 2016 г. (=ОФЗ + 272-290 б.п.). На вторичном рынке бумаги эмитента АФК Система-4 (YTM 8,5% @ март 2016 г.) близкой дюрации котируются со спредом к ОФЗ в размере 250 б.п. Мы считаем предложенную премию интересной для тех инвесторов, которым важна высокая ликвидность бумаг и которые не имеют острой потребности в капитале. ГМС (S&P: B+) начала маркетинг 3-летних ГМС-3 номиналом 3 млрд руб. с ориентиром YTP 10,25-10,51%, который соответствует спреду к суверенной кривой в размере 424-450 б.п. Озвученный ориентир предполагает премию 48-73 б.п. к находящимся в обращении ГМС-2 (YTM 9,62% @ февраль 2015 г. = ОФЗ + 377 б.п.). По нашему мнению, новые бумаги ГМС могут быть интересны лишь тем инвесторам, которые не имеют проблем с капиталом. Напомним, что с 1 февраля 2013 г. величина рыночного риска для облигаций с рейтингом от B до BB+ (включительно) при расчете показателя Н1 увеличится с 98% до 164%. По тем же причинам лишь для узкого круга инвесторов (в основном лишь для управляющих компаний) будет интересен находящийся в маркетинге выпуск БО-7 Татфондбанка (Moody's: B3) номиналом 2 млрд руб. с ориентиром YTP 12,89 % - 13,42% к годовой оферте. Самые длинные из обращающихся облигаций эмитента БО-2 предлагают YTM 12,6% @ апрель 2014 г. (бумаги включены в список А1).

Роснефть привлекает 2-ой транш кредита для финансирования покупки TNK-BP. В рамках 2-го транша в объеме 13 млрд долл., 9,8 млрд долл. будет привлечено на 2 года (с маржой 140 б.п.) с целью последующего рефинансирования за счет выпуска облигаций и 3,2 млрд долл. - на 5 лет (с маржой 200 б.п.). Напомним, что 1-ый транш Роснефти составил 16,8 млрд долл. Отметим, что краткосрочная часть этого долга (22,5 млрд долл.) представляет собой потенциальный размер предложения, который появится на первичном рынке облигаций в среднесрочной перспективе. Вслед за размещением бондов Газпрома мы не исключаем выход на долларовую "первичку" Роснефти.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 31 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: