Rambler's Top100
 

–айффайзенбанк: »нфл€ци€ остановилась


[27.07.2017]  –айффайзенбанк    pdf  ѕолна€ верси€

Ёкономика

»нфл€ци€ остановилась

ѕо данным –осстата, инфл€ци€ с 18 по 24 июл€ снизилась до 0% н./н., впервые с середины ма€. ѕри этом, плавное замедление среднедневных темпов роста цен началось уже с начала июл€ (за последнюю неделю они опустились до 0,004% против 0,006% неделей ранее). √одова€ оценка, по нашим расчетам, снизилась до 4,17% г./г. “аким образом, можно утверждать, что в целом ценовой шок, св€занный с удорожанием плодоовощной продукции, почти полностью исчерпал себ€: в этом сегменте уже третью неделю подр€д наблюдаетс€ дефл€ци€, и происходит постепенный возврат к нормальной сезонной модели. ѕо нашим расчетам, базова€ инфл€ци€ осталась в рамках значений последних недель (0,05-0,06% н./н.). ѕри этом еще наблюдаетс€ остаточный эффект от индексации тарифов (в основном, на водоснабжение), регулируемые цены в целом выросли на 0,7% н./н. »нтересно, что недельна€ оценка (по 64 видам товаров и услуг) продолжает превышать наши расчеты на основе публикуемой информации (37 товаров и услуг), что свидетельствует о сохранении заметных темпов роста цен в других важных (но недоступных в оперативном отчете) категори€х товаров. ѕо информации за прошедшие недели, можно отметить, что, скорее всего, этот рост св€зан с удорожанием сигарет (+0,2% н./н. в среднем за последние 3 недели), водки (+0,1% н./н. в среднем) и некоторых других товаров.

ќтметим, что, по нашим оценкам, недавнее ослабление рубл€ не оказало негативного вли€ни€ на инфл€цию, ее базовые компоненты ведут себ€ достаточно стабильно.  роме того, исход€ из мес€чных данных за май и июнь, базова€ инфл€ци€ находитс€ ниже таргета, и, скорее всего, июльские данные (релиз намечен на 4-7 августа) подтверд€т эту тенденцию. „то касаетс€ небазовых компонент (в частности, плодоовощной продукции) то, их вли€ние на годовые темпы роста цен в июле также будет меньше, чем в июне, что, на наш взгл€д, поможет инфл€ции снизитьс€ до 4,2-4,3% г./г. по итогам текущего мес€ца. ƒл€ ÷Ѕ это в целом должно быть ожидаемо (ранее представитель регул€тора указывал на потенциальную возможность снижени€ инфл€ции в июле после ее ускорени€ мес€цем ранее), что, однако, не исключает паузы в снижении ставки на завтрашнем заседании.

–ынок ќ‘«

јукционы: коротка€ дюраци€ оказалась востребованной

¬черашние аукционы оказались успешными: весь предложенный объем был реализован при незначительных ценовых дисконтах (5-7 б.п.) к уровн€м вторичного рынка, при этом спрос более чем в два раза превысил предложение. “аким образом, ставка ћинфина на короткую дюрацию реализовалась. Ѕольший интерес к фиксированной ставке (ќ‘« 26214), чем к плавающей (ќ‘« 29012), может отражать наличие все еще высоких ожиданий у участников рынка по значительному снижению ключевой ставки в среднесрочной перспективе (в следующие 12-18ћ). ћы считаем, что угроза введени€ санкций может ограничить потенциал см€гчени€ монетарной политики до конца года, из-за чего выпуски с плавающей ставкой принесут большую текущую доходность, чем классические бумаги.  роме того, веро€тно ослабление рубл€, которому сейчас удаетс€ удерживатьс€ около 60 руб./долл., исключительно благодар€ восстановлению котировок нефти до 51 долл./барр. Brent, при этом рублева€ цена подн€лась выше 3000 руб./барр. Ёто обсто€тельство, скорее всего, будет удерживать нерезидентов от увеличени€ позиции в ќ‘«.

–ынок корпоративных облигаций

Ќќ¬ј“Ё : ускор€ет ввод —ѕ√ проектов на фоне угрозы новых санкций —Ўј

¬чера Ќќ¬ј“Ё  (¬¬¬-/¬а1/¬¬¬-) опубликовал результаты за 2 кв. 2017 г. по ћ—‘ќ, которые мы оцениваем нейтрально. ¬ыручка выросла лишь на 1% г./г. до 128,8 млрд руб., EBITDA снизилась на 5% г./г. „иста€ прибыль упала в разы (до 3,2 млрд руб.) из-за резкого укреплени€ евро к рублю и значительных отрицательных курсовых разниц. ƒолгова€ нагрузка не изменилась: „истый долг/EBITDA - 0,6х. Ќа конец квартала на счетах было накоплено 63,9 млрд руб., что полностью покрывает краткосрочный долг в 34,5 млрд руб. —тоит отметить, что компании удалось стабилизировать добычу на зрелых месторождени€ после резкого снижени€ в 1 кв. “ак, суточна€ добыча сократилась на 7,1% г./г., по сравнению с падением на 8,5% г./г. в 1 кв. 2017 г. ¬ то же врем€ компани€ продолжает наращивать свободный денежный поток (за 2 кв. он составил 31 млрд руб., что в 2,5х превышает уровень аналогичного периода 2016 г.). ќднако больша€ часть средств ушла на выплату дивидендов (21,1 млрд руб.). “ем не менее, в целом будущие потоки планируетс€ направл€ть на реализацию долгосрочной стратегии роста, котора€ предполагает увеличение производства сжиженного природного газа (—ѕ√). Ќа этой неделе Ћ. ћихельсон за€вил, что последн€€ (треть€) лини€ завода ямал —ѕ√ может быть введена на 6-9ћ раньше запланированного срока. Ќапомним, первые поставки —ѕ√ с завода ожидаютс€ в конце этого года. ¬ то же врем€ экспорт газа с проекта јрктик —ѕ√ 2 может начатьс€ уже в 2022 г. (ранее назывались сроки с 2022 по 2024 гг.).

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 1
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: