Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: ЦБ пытается забрать всю свободную ликвидность с рынка


[05.09.2017]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Мировые рынки

Ситуация вокруг КНДР накаляется

Тема Северной Кореи вновь вышла на первый план после проведения ею успешного испытания водородной бомбы, которая может быть установлена в качестве боеголовки на межконтинентальную баллистическую ракету, запуск которой был осуществлен ранее (ракета, пролетев над территорией Японии, упала в Тихом океане). Это вызвало новую волну обсуждения введения более жестких санкций в отношении Северной Кореи, однако агрессивных заявлений со стороны США по-прежнему нет (кроме запроса в ООН о санкциях). Кроме того, санкции не поддержала РФ. По данным СМИ, на конференции БРИКС В. Путин заявил "Это, конечно, нелепо как минимум: ставить нас в один ряд с Северной Кореей, а затем просить помочь в санкционных упражнениях против КНДР". По-видимому, военного решения все-таки не будет. Финансовые рынки отреагировали умеренным падением аппетита на риск: доходность 10-летних UST опустилась до YTM 2,14%. По причине празднования в США Дня труда активность на глобальных рынках была пониженной.

Валютный и денежный рынок

ЦБ пытается забрать всю свободную ликвидность с рынка

На сегодняшнем недельном депозитном аукционе ЦБ установил лимит в 1,09 трлн руб., что в целом почти полностью соответствует притоку ликвидности, которую прогнозирует регулятор (1,07 трлн руб.). В основном средства в систему будут поступать за счет погашения прошлых депозитов ЦБ (1161 млрд руб.), а незначительная часть будет абсорбирована за счет сезонного роста наличности в обращении (59 млрд руб.) и оттока по бюджетному каналу (-31 млрд руб.). Отметим, что отсутствие притока бюджетных средств в начале месяца выглядит необычно и, на наш взгляд, связано с предполагаемым снижением объемов размещений временно свободных средств Казначейства на депозитах и РЕПО.

Помимо регулярного недельного депозитного аукциона ЦБ сегодня проведет еще один, "тонкой настройки". Это уже третий по счету за последние несколько дней аукцион, в рамках которого регулятор пытается изъять краткосрочную ликвидность с рынка. Отчасти это может быть связано с окончанием периода усреднения (сегодня), а отчасти – с желанием ЦБ изъять максимальный объем избыточной ликвидности на рынке. Так, в последнее время банки не имеют желания размещать значительные объемы ликвидности на длинный срок в рамках недельных аукционов (из-за чего, как правило, лимит не используется полностью), предпочитая пользоваться овернайтом. Поэтому ЦБ решил предоставить банкам эту возможность – такой подход, с одной стороны, позволяет изъять больше свободных средств, а с другой – оказывает повышательное давление на ставку RUONIA (с начала проведения "тонкой настройки" она повысилась на 20 б.п., немного приблизившись к ключевой). Вместе с тем мы полагаем, что ЦБ все же не будет проводить аукционы "тонкой настройки" на регулярной основе – этот инструмент используется для корректировки ситуации с ликвидностью, когда на недельном депозитом аукционе 1) регулятор установил лимит меньше, чем банки готовы были разместить или 2) банки разместили меньше средств, чем могли бы. По нашему мнению, если регулятор прекратит изымать краткосрочную ликвидность, ставка RUONIA снизится с текущих значений.

Рынок корпоративных облигаций

В. Путин выступает за мировую между АФК Системой и Роснефтью

На конференции БРИКС президент РФ выразил надежду на достижение мирового соглашения между АФК Системой и Роснефтью, что было бы на пользу "как обеим компаниям, так и российской экономике в целом". Напомним, что в августе арбитражный суд Башкирии частично удовлетворил иск Роснефти (которая требовала 170,6 млрд руб.), постановив взыскать 136 млрд руб. с АФК Системы. Если надежды президента РФ оправдаются, и сумма выплат по мировому соглашению окажется меньше чем по текущему решению суда, то долговая нагрузка АФК Система будет меньше 4х в случае продажи пакета в МТС и 5,9х (в терминах отношения чистого долга корпоративного центра к дивидендам) в случае привлечения внешнего финансирования для выплаты по иску. В настоящий момент бонды AFKSRU 19 котируются на уровне 97% от номинала, что соответствует YTM 8,5%, что еще предполагает потенциал для снижения до YTM 5-6% (этот потенциал реализуется по факту подписания мирового соглашения). Однако пока вероятность мирового соглашения не очень велика, учитывая обжалование решения суда Роснефтью.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 31 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: