Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: В первой половине дня российский сегмент евробондов вполне может продолжить инерционный рост


[13.10.2017]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Доходность десятилетних treasuries откатила до 2,32%.

Вчерашний день прошел на глобальных рынках в достаточно спокойном ключе. Американские фондовые индексы завершили день снижением в рамках 0,2%, доходность 10-летних гособлигаций США опустились до 2,32% годовых, индекс доллара ушел ниже отметки 93 б.п.

Из событий вчерашнего дня отметим публикацию данных по индексам цен производителей в США. Показатель в годовом выражении составил 2,6% против 2,4% в прошлом месяце и прогноза в 2,5%. Сильные цифры по инфляции производителей – еще один сигнал в пользу сильной статистики по потребительской инфляции.

Согласно консенсус-прогнозу, сегодняшние цифры по потребительской инфляции окажутся позитивными. В годовом выражении показатель может увеличиться с 1,9% до 2,3%, базовая инфляция может вырасти с 1,8% до 1,9%. Помимо статистики ценового индекса внимание будут приковывать данные по розничным продажам, где также прогнозы оптимистичны (рост на 1,7% м/м). В случае выхода сегодняшней статистики не хуже ожиданий доходности UST могут вернуться выше отметки 2,35%, а доллар отыграть часть потерь текущей недели (при этом взрывного роста доллара мы не ожидаем, поскольку, вероятно, отчасти сильные цифры по инфляции – результат ураганов).

Помимо макростатистики сегодняшний день будет интересен выступлениями представителей ФРС (Э.Рознегрена, Ч.Эванса, Дж.Пауэлла) и ЕЦБ (В. Констанцио). Вчерашние заявление М.Драги не оказали большого влияния на курс евро, и пара евро/доллар продолжает консолидироваться выше отметки в 1,18 долл.

Ожидаем продолжения консолидации доходностей UST вблизи 2,35%.

Еврооблигации

В четверг российские суверенные евробонды росли в цене на фоне восстановления "аппетита к риску" после публикации протоколов ФРС.

В четверг российские суверенные евробонды росли в цене на фоне восстановления "аппетита к риску", в т.ч. после публикации протоколов ФРС, которые отразили неоднородность мнений представителей регулятора в вопросе монетарного курса и обеспокоенность слабой инфляцией. На этом фоне доходности базовых активов вчера снизились – UST-10 опустилась с 2,34% до 2,32% годовых, а большинство 10-летних суверенных евробондов стран EM снизились в доходности в пределах 2-5 б.п. В свою очередь, российский бенчмарк RUS’26 прибавил в цене на 15 б.п. (YTM 3,91%), длинные евробонды RUS’42 и RUS’43 – на 27-32 б.п. (YTM 4,81%), 30-летний RUS’47 – на 25 б.п.(YTM 5,09%).

Вчера РЖД успешно разместили 7-летние евробонды на 15 млрд руб. под 7,9% годовых, т.е. по нижней границе индикатива 7,9%-8% годовых. По данным Интерфакс, спрос на евробонды компании в ходе сбора заявок превысил 36 млрд руб. Отметим, обращающиеся выпуски RZD-23 и RZD-24 торгуются с доходностью 7,82-7,87% годовых. На фоне высоких ожиданий рынка снижения ставки ЦБ в 2017 г. на 25-50 б.п. доходности нового займа вполне еще могут немного снизиться в пределах 7-10 б.п.

Вместе с тем, рыночная вероятность подъема ставок ФРС в декабре продолжает удерживаться на уровне 77%, а UST-10 удерживаются на уровне 2,32% годовых. Сегодня инвесторы будут оценивать важные данные в США – выходят инфляция и розничные продажи за сентябрь (в 15-30 мск), которые могут вновь отразиться на котировках базовых активов, соответственно динамике суверенных евробондов РФ. В первой половине дня российский сегмент евробондов вполне может продолжить инерционный рост, в т.ч. при поддержке растущих нефтяных котировок. Затем направление будет определять статистика в США по инфляции, ускорение которой ожидают рынки.

В первой половине дня российские евробонды вполне могут продолжить инерционный рост, в т.ч. при поддержке дорожавшей нефти. После в фокусе данные инфляции в США.

FX/Денежные рынки

Пара доллар/рубль продолжает консолидацию под отметкой 58 руб/долл.

Пара доллар/рубль провела вчерашний торговый день в узком диапазоне 57,60-57,85 руб/долл. Низкой была и торговая активность на Московской бирже – объем торгов контрактом USDRUB_TOM составил 2,3 млрд долл. Консолидация вблизи отметки 58 руб/долл. продолжается.

В целом группа валют развивающихся стран продемонстрировала вчера разнонаправленную динамику. Индекс валют развивающихся стран (MSCI Emerging market currency index) продолжает планомерно демонстрировать восстановление после сентябрьской коррекции, отыграв около 38% нисходящего движения. Дальнейшие перспективы валют EM, вероятно, будут зависеть в первую очередь от состояния глобальных долговых рынков, в связи с этим большой интерес представляют сегодняшние цифры по инфляции в США.

Цены на нефть марки Brent вчера консолидировались в диапазоне 55,80-56,70 долл/барр. Диапазон 55-57 долл/барр., в котором фьючерс на Brent проводит большую часть времени с конца сентября сохраняет актуальность, и ни еженедельные данные по запасам нефти в Штатах, ни ежемесячные отчеты ОПЕК и МЭА, опубликованные на этой неделе, не смогли вывести цены на нефть из устоявшегося диапазона.

Вчера ЦБ РФ провел внеочередной депозитный аукцион сроком на 4 дня, абсорбировав с его помощью 520 млрд руб. (предложение со стороны банков составило 566,6 млрд руб.). За счет этого на рынке МБК ставка Mosprime o/n подросла с 8,30% до 8,40%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ сократился до 3,41 трлн руб.

В случае выхода сильной статистики по инфляции в США давление на рубль может возобновиться.

Облигации

Доходности ОФЗ обновляют минимумы за последние годы в условиях усиления оптимизма на глобальных рынках.

В четверг облигации развивающихся стран пользовались спросом со стороны глобальных инвесторов, что может быть связано с публикацией протоколов ФРС, чья тональность оказалась умеренной, а также обеспокоенностью главного экономиста ЕЦБ П.Прата отсутсивем достаточного прогресса в продвижении к целевому уровню инфляции в Еврозоне. Доходности 10- летних локальных гособлигаций ЮАР, Мексики, Индонезии, Польши и Турции опустились на 1-6 б.п., доходности выпусков ОФЗ с погашением в 2026 г. и позднее, в свою очередь, снизились на 2-3 б.п. до 7,52%-7,80%. Доходности рублевых бумаг срочностью 2-7 лет опустились еще более значительно – на 5-10 б.п. до 7,34-7,47% при поддержке усиливающихся ожиданий по снижению ключевой ставки 27 октября на фоне замедления инфляции.

Обновление минимальных уровней доходности за последние годы происходит и в рамках первичных размещений. Красноярский край (ruA/-;В1/ВВ-/ВВ+) по итогам вчерашнего сбора заявок на 7-летние облигации серии 34013 в объме 10 млрд руб. установил ставку купона 7,85% (YTM 8,08%) при начальных 8,3% (YTM 8,56%), спрос превысил предложение более чем в 3 раза. Букбилдинг по 8-летним облигациям Транснефти (-/ruAAA;/Ba1/BBB-/BB+) серии БО-001Р-08 объемом 25 млрд руб. также завершился значительным снижением ставки по сравнению с предварительным ориентиром. Купон составил 7,9% (YTM 8,06%) против премаркетингового уровня 8,00-8,20% (YTM 8,16-8,37%).

Сегодня ключевым событием для долговых рынков будет публикация инфляция в США за сентябрь (в 15:30 мск). Согласно консенсус-прогнозу, ее годовые темпы ускорятся с 1,7% до 1,8%. Если же этого не произойдет, то ралли на рынке ОФЗ будет иметь хорошие шансы продлиться еще несколько дней. Отметим, за последние 10 дней доходности на дальнем участке кривой опустились на 10-15 б.п., на ближнем и среднем участках – на 20-25 б.п., а значит возможное снижение ключевой ставки на 25 б.п. в октябре уже полностью учтено рынком. Нельзя также исключать, что инвесторы еще будут отыгрывать и ожидания по снижению ставки до уровня ниже 8,0% к концу года, но поскольку вероятность данного события с учетом риторики представителей ЦБ РФ очень мала, то на существенный рост котировок ОФЗ с текущих уровней в ближайшую неделю, на наш взгляд, рассчитывать уже не стоит.

Рынок ОФЗ уже заложился на октябрьское снижение ключевой ставки, но может подрасти еще немного, если инфляция в США (15:30 мск) окажется ниже прогнозов.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 29 30 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов