Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: В еврооблигациях ТКС Банка ожидается умеренно негативная реакция на выход слабой отчетности по МСФО


[05.03.2015]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

ТКС Банк (В2/-/В+) опубликовал МСФО-отчетность за 2014 г.

Чистая прибыль Группы ТКС (включающей Тинькофф Банк и страховую компанию Тинькофф Страхование) за 2014 г. составила 3,4 млрд руб., что на 41% ниже уровня 2013 г. Несмотря на снижение прибыльности, показатели эффективности Группы остаются выше среднеотраслевого уровня. Показатель ROAE за 2014 г. составил 15,7%, NIM=34,8, Сost/Income=29,6%. В 2015 г. ТКС Банку предстоит погасить или пройти оферты по трем выпускам рублевых выпускам облигаций и погасить евробонды на 250 млн долл. Запас денежных средств и эквивалентов по отчетности на 01.01.2015 г. снизился до 10,7 млрд руб. Для погашения краткосрочного публичного долга Банку придется сокращать кредитный портфель, что приведет к дальнейшему снижению доходов и прибыльности Группы. Ожидаем умеренно негативной реакции в бондах на выход слабой отчетности Группы ТКС.

Комментарий. Группа ТКС вчера первой из крупных розничных банков объявила аудированные результаты по МСФО-отчетности за 2014 г.

Чистая прибыль Группы ТКС за 2014 г. составила 3,4 млрд руб., что на 41% ниже уровня 2013 г. Снижение прибыльности Группы ТКС отражает общее ухудшение конъюнктуры в сегменте розничного кредитования. Несмотря на снижение финансовых результатов, показатели эффективности Группы остаются лучше среднеотраслевого уровня, что поддерживается высокой маржой и низкими операционными издержками. Показатель ROAE за 2014 г. составил 15,7%, NIM=34,8, Сost/Income=29,6%. Для сравнения, у ХКФ Банка за 9м2014 г. чистая процентная маржа составила 17,2%, показатель Сost/Income=36,9%, финансовый результат – убыток 4,2 млрд руб.

Чистый процентный доход Группы ТКС за 2014 г. вырос на 15%, чему способствовал рост валового кредитного портфеля на 13% г/г, а также снижение средней стоимости заимствований до 10,9% по сравнению с 12,4% в 2013 г. В то же время рост объема проблемных кредитов и увеличение расходов на создание дополнительных резервов на возможные потери нивелировало положительный эффект роста ЧПД.

Кредитный портфель Группы за вычетов резервов на 01.01.2015 г. составил 74,6 млрд руб. (+ 1% г/г). Доля просроченной задолженности в портфеле выросла с 7% до 14,5%. Расходы на дополнительное резервирование по кредитам выросли до 15,8 млрд руб. по сравнению с 9,8 млрд руб. за 2013 г. Покрытие просрочки резервами сохраняется на комфортном уровне – 1,4х, что позволит Группе смягчить негативный эффект от дальнейшего ухудшения рынка потребительского кредитования в 2015 г.

Объем привлеченных средств клиентов за 2014 г. практически не изменился и составил 43,4 млрд руб.

В декабре 2014 г. Группа выплатила дивиденды в размере 3 млрд руб. за счет нераспределенной прибыли за 2013 г., составившей 5,8 млрд руб. Обеспеченность капиталом снизилась, но остается на высоком уровне. Норматив Н1.0 на 01.01.2015 г. составил 15,5% (15,8% на 01.01.2014 г.), показатель Total CAR = 21,8% (25% на 01.01.2014 г.).

Сокращение рыночного фондирования в 2014 г. было компенсировано увеличением заимствований в ЦБ и других банках на 10,3 млрд руб. В 2014 г. ТКС Банк погасил выпуск рублевых облигаций серии БО-3 на 1,5 млрд руб. и выпуск еврооблигаций на $ 175 млн.

Ликвидная позиция Группы ТКС по итогам 2014 г. ухудшилась. В 2015 г. ТКС Банку предстоит погасить два выпуска рублевых облигаций серии БО-4 и БО-6 суммарным объемом 3,5 млрд руб., а также пройти оферту по займу серии БО-12, большая часть которого уже была выкуплена в рамках оферты 28.11.2014 г. Пик выплат приходится на сентябрь 2015 г., когда Группе ТКС необходимо будет погасить выпуск еврооблигаций на $ 250 млн. Запас денежных средств и эквивалентов на 01.01.2015 г. снизился до 10,7 млрд руб. по сравнению с 18,8 млрд руб. годом ранее. Для погашения краткосрочного публичного долга Банку придется сокращать кредитный портфель, что приведет к дальнейшему снижению доходов и прибыльности Группы.

Учитывая короткую дюрацию находящихся в обращении облигаций, ожидаем умеренно негативной реакции в бондах на выход слабой отчетности Группы ТКС. Субординированный выпуск еврооблигаций Группы ТКС с погашением в 2018 г. будет оставаться под давлением снижающихся показателей рентабельности и возрастающих потребностей в ликвидности эмитента.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: