Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Увеличение капитализации вместе с поглощением конкурента позитивны для кредитного профиля "ГТЛК"


[17.08.2015]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Пятничные торги на глобальных площадках проходили при низкой активности.

Пятничные торги на глобальном долговом рынке проходили в условиях довольно плотного информационного потока. В рамках европейской сессии были представлены предварительные данные об индексах ВВП стана ЕС, которые в целом совпали с прогнозными значениями. При этом на рынке можно было наблюдать небольшой рост доходностей сегмента европейского госдолга.

В рамках американских торгов были представлены данные о коэффициенте загрузки промышленных мощностей, а также об объемах промышленного производства. Несмотря на то, что данные оказались немного лучше ожиданий, участники рынка нейтрально отреагировали на представленные цифры. Доходности UST-10 при этом удерживались вблизи уровня 2,19%.

Сегодняшний день довольно скуп на публикацию статистки, что будет является причиной сохранения низкой активности у игроков.

Еврооблигации

В пятницу российские суверенные евробонды вновь снижались на фоне слабых нефтяных котировок.

В пятницу российские суверенные евробонды продолжили снижаться на фоне слабых нефтяных котировок, которые были чуть выше отметки 49 долл. за барр. марки Brent. Впрочем, торговая активность по-прежнему остается на низком уровне.

В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 по итогам дня подешевели на 85-95 б.п., Russia-23 – на 47 б.п., Russia-30 по-прежнему в боковике – цена 117,12%, доходность 3,6%. Отметим, что спрэд в доходности суверенных бумаг России к бондам других стран EM за последние дни несколько расширился – до 60-80 б.п., в длине евробонды Бразилии оказались уже ниже российских, хотя ранее выпуски сблизились по доходности. Стоимость CDS на Россию (5 лет) за минувшую неделею подрос до 377 б.п.

Корпоративные выпуски также преимущественно снижались в пределах 20-30 б.п. Заметно хуже рынка были евробонды VimpelCom и МТС, которые в цене потеряли порядка 100-150 б .п. н а ф оне с татьи в Wall Street Journal, который со ссылкой на судебные документы и собственные источники сообщил, что США хотят арестовать активы на 1 млрд долл. в рамках дела о коррупции телекомоператоров в Узбекистане, в том числе упоминаются МТС и VimpelCom.

Сегодня с утра цены на нефть ушли ниже 49 долл. за барр., и, скорее в сего, российские евробонды будут торговаться на отрицательной территории. К тому же все громче звучат новости с Юго-Востока Украины, где вновь, похоже, усиливается эскалация конфликта – нельзя исключать, что геополитика вновь может вернуться на арену.

Сегодня российские евробонды на фоне дешевеющей нефти, скорее всего, будут торговаться на отрицательной территории.

FX/Денежные рынки

Пятница на локальном валютном рынке завершилась без сюрпризов.

В пятницу торги на локальном валютном рынке проходили без особых потрясений. Курс доллара находился в узком, для последнего времени, диапазоне 64,5-65,0 руб. При этом основной причиной столь спокойного поведения курса рубля можно назвать низкую волатильность на сырьевых площадках. Так, котировки нефти удерживались вблизи уровня 49,0 долл. за барр. Примечательно, что фактор приближающихся налоговых выплат не оказал существенной поддержки национальной валюте. По итогам торгов доллар составил 64,58 руб.

Сегодня рубль, продолжая демонстрировать сильную зависимость от нефтяных котировок, вероятно, продемонстрирует ослабление, отыгрывая коррекцию на сырьевых площадках. При этом, курс доллара может преодолеть уровень 65 руб. Уплата страховых взносов вряд ли окажет существенное влияние на ход торгов.

На денежном рынке ставки МБК после двухнедельного перерыва вернулись к фундаментально обоснованным уровням – то есть выше ключевой ставки. Так, Mosprime o/n -11,39%.

Мы полагаем, что сегодня курс доллара преодолеет уровень 65 руб.

Облигации

ОФЗ продолжили консолидироваться, немного теряя в цене, под влиянием все тех же факторов – дешевеющей нефти и слабого рубля.

В пятницу ОФЗ продолжили преимущественно консолидироваться, немного теряя в цене, под влиянием все тех же факторов – дешевеющей нефти и слабого рубля. В результате, средний участок кривой гособлигаций по-прежнему находится по доходности вблизи уровня 11-11,1%, длинные выпуски – 10,95%.

Скорее всего, ОФЗ продолжат удерживаться на достигнутых уровнях (11-11,2%), если не будет сильного ослабления рубля, заметно выше 65 руб. за долл. Отметим, что ожидания по умеренному снижению ключевой ставки со стороны ЦБ пока сохраняются, что будет несколько сдерживать игроков рынка от распродаж, хотя опасения на фоне слабеющего рубля, несущего инфляционные риски, усиливаются.

Сегодня ОФЗ могут продолжить умеренно снижаться на фоне вероятного ослабления рубля при дешевеющей нефти.

Сегодня ОФЗ, скорее всего, продолжат умеренно снижаться на фоне вероятного ослабления рубля при дешевеющей нефти.

Корпоративные события

ГТЛК (-/В+/-) может купить Трансфин-М.

Государственная транспортная лизинговая компания (ГТЛК) готовится поглотить Трансфин-М. В пятницу стало известно о согласовании ФАС сделки по покупке ГТЛК пакета 100% акций Трансфин-М. Несмотря на одобрение ФАС, сделке еще предстоит серия согласований. По информации "Ъ", 18 августа вопрос о сделке должна рассмотреть правительственная комиссия по транспорту.

Реализация данной сделки обеспечит двукратный рост бизнеса ГТЛК. По данным МСФО-отчетности на конец 2014 г. компании обладали сопоставимой величиной активов (Трансфин-М – 96,4 млрд руб. и ГТЛК - 97,1 млдр руб.) и собственного капитала (Трансфин-М - 10,1 млрд руб. и ГТЛК – 10,5 млрд руб.). По уровню рентабельности Трансфин-М опережает ГТЛК. Так, чистая прибыль Трансфин-М за 2014 г. составила 1,4 млрд руб., а ГТЛК заработала 0,3 млрд руб.

Весной этого года было принято решение о докапитализации ГТЛК за счет ОФЗ на 30 млрд руб. Увеличение капитализации вместе с поглощением конкурента позитивны для кредитного профиля компании.

После сделки ГТЛК станет самой крупной компанией, обладающей компетенцией одновременно в финансовом и в операционном лизинге подвижного состава. Синергетический эффект должен позволить сократить издержки и повысить устойчивость объединенной компании к ухудшению операционной среды. В настоящее время отрасль переживает не лучшие времена. Профицит вагонов (около 200 тыс.) и снижение объема грузоперевозок приводят к падению доходности ж/д парка.

Схема покупки выглядит достаточно комфортно для ГТЛК. По информации "Ъ", ГТЛК покупает Трансфин-М в рассрочку. В свою очередь владеющий 100% Трансфин-М НПФ "Благосостояние" на вырученные от сделки средства планирует приобрести десятилетние облигации ГТЛК.

Несмотря на очевидные плюсы от реализации сделки для ГТЛК, в условиях текущего рынка, находящегося под давлением низких цен на нефть, новость вряд ли отразится на котировках обращающихся выпусках облигаций.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: