Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Спрос на "риск" пока будет сохраняться на рынке, в результате чего ожидается продолжение роста котировок евробондов ЕМ


[06.10.2015]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Глобальные участники переключили внимание на рисковые активы.

В рамках вчерашних торгов на глобальном долговом рынке можно было наблюдать попытки инвесторов отыграть пятничное сильно движение в доходностях госбондов. Следует отметить, что пятничная публикация слабых данных с рынка труда, ставшая поводом для резкого снижения в доходностях сегмента госдолга, уже в понедельник стала поводом для роста спроса участников на рисковые активы.

В рамках европейской сессии доходности госдолга ЕС продемонстрировали небольшой рост, в то время как UST-10 практически полностью отыграли пятничное снижение. Так, в рамках американской сессии доходности UST-10 превысили уровень 2%.

Сегодня, на наш взгляд, следует рассчитывать на стабилизацию ситуации на глобальных долговых площадках.

Еврооблигации

На рынке евробондов неделя началась в позитивном ключе.

В понедельник ралли на рынке евробондов развивающихся стран продолжилось на фоне переоценки глобальными инвесторами сроков начала цикла повышения ставки ФРС США из-за слабой макростатистики по американской экономики. Вчера данная тенденция была подкреплена слабыми данными по индексу деловой активности в сфере услуг - в сентябре индекс опустился до минимальных значений с июня – до 56,9 п. по сравнению с 59 п. месяцем ранее.

На этом фоне котировки российских суверенных евробондов вчера росли в едином тренде вместе с остальными евробондами развивающихся стран – доходности 10-летних бенчмарков Мексики, Бразилии, Турции, ЮАР снизились на 10-18 б.п.; доходность RUS’23 снизилась на 11 б.п. – до 4,58% годовых.

Отметим, что суверенная кривая РФ на текущий момент находится на уровне кривой ЮАР (Baa2/BBB-/BBB) с более высокими суверенными рейтингами, в результате чего опережающего роста российских бумаг мы не ждем. Вместе с тем спрос на «риск» пока будет сохраняться на рынке, в результате чего ждем продолжения роста котировок евробондов ЕМ, хотя и более плавными темпами.

Спрос на «риск» пока будет сохраняться на рынке, в результате чего ждем продолжения роста котировок евробондов ЕМ, хотя и более плавными темпами.

FX/Денежные рынки

Рублю удалось отыграть пятничные потери.

В понедельник рублю удалось полностью отыграть те уровни, которые были потеряны в конце минувшей недели. Рост котировок нефти выше уровня 48 долл. за барр. стал поводом для усиления позиций рубля. При этом сохранение тренда по росту нефтяных цен способствовало дальнейшему укреплению курса рубля. Напомним, что ранее рублю было довольно сложно преодолеть отметку 65 руб. за доллар и удержатся ниже этого значения, даже при росте цен на нефть выше уровня 49 долл. за барр. По итогам вчерашних торгов курс доллара достиг отметки 64,50 руб.

В рамках сегодняшних торгов рубль, вероятнее всего, продолжит демонстрировать укрепление позиций, отыгрывая наметившийся позитивный тренд на сырьевых площадках. Мы полагаем, что у национальной валюты есть все шансы, в рамках сегодняшней сессии, протестировать уровень 64 руб. за долл.

На денежном рынке ставки МБК начали демонстрировать снижение. Уровень ликвидности при этом немного вырос.

Мы полагаем, что у национальной валюты есть все шансы в рамках сегодняшней сессии протестировать уровень 64 руб. за долл.

Облигации

Рост котировок ОФЗ был поддержан укреплением рубля.

Ключевым фактором для рынка госбумаг остается динамика рубля, которая фактически транслирует инфляционные ожидания для рынка. Рубль вчера достиг максимума с начала сентября, окрепнув до 64,55 руб./долл., что позитивно было воспринято рынком ОФЗ – кривая опустилась в среднем на 20 б.п., в результате чего доходность на средней части кривой составила 11,05%, длинных госбумаг – 10,8% годовых.

Восстановление позиций рубля, а также умеренные темпы недельной инфляции, которые остаются на уровне 0,1%-0,2%, позволяют рассчитывать на весьма умеренный эффект на инфляцию от ослабления рубля в мае-августе т.г. При этом на фоне стабилизации инфляции вновь растут ожидания скорого возобновления цикла снижения ставки ЦБ. Ожидаем, что по итогам года инфляция замедлиться до 13,4% годовых на фоне высокой базы прошлого года, что, вероятно, позволит ЦБ возобновить цикл снижения ставок на декабрьском заседании (на 50 б.п.).

Дальнейшее укрепления рубля поддержит рост котировок ОФЗ, однако, на наш взгляд, доходности госбумаг ниже 10,8%-11% годовых уже отражают более оптимистичные ожидания по снижению ставки в конце октября, о чем говорить пока преждевременно.

Дальнейшее укрепления рубля поддержит рост котировок ОФЗ.

Корпоративные события

Республика Хакасия (-/-/ВВ): первичное размещение.

Минфин республики Хакасия планирует 7 октября с 11:00 МСК до 16:00 МСК сформировать книгу заявок инвесторов на приобретение облигаций серии 35005 объемом 2 млрд рублей. Техническое размещение 5-летних бондов запланировано на 13 октября. Организаторы размещения займа - ВТБ Капитал, Атон, Совкомбанк.

Размещение займа осуществляется с целью финансирования дефицита бюджета региона, который запланирован на 2015 г. в размере 1,8 млрд руб. Доходы бюджета утверждены в размере 24,5 млрд рублей. Совокупный долг региона на 1 августа составлял 14,2 млрд руб.

Ориентир ставки ежеквартальных купонов нового выпуска облигаций на весь период до погашения через 5 лет установлен в размере 13,40-13,75% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 14,09-14,48% годовых.

С учетом графика амортизации (в даты выплаты 10-го, 12-го, 14-го, 16-го и 20-го купонов будет погашено по 20% от номинала) дюрация бумаги составит 2,84 года.

Обозначенный ориентир доходности первичного размещения предполагает премию к кривой доходности обращающихся выпусков Республика Хакасия в размере 100 – 150 б.п., что выглядит весьма привлекательно. Мы не исключаем, что в процессе формирования книги заявок инвесторов ориентир по ставке купона может быть понижен.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: