Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Сложившиеся уровни уже могут представлять интерес для формирования позиции в гособлигациях


[22.01.2016]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Решение ЕЦБ не удивило инвесторов.

В рамках проходивших вчера торгов на глобальном долговом рынке можно было наблюдать снижение доходностей гособлигаций стран ЕС. При этом основным драйвером для участников рынка можно было назвать ожидания, связанные с решением ЕЦБ. В рамках европейской сессии доходности десятилетних гособлигаций Германии достигли уровня 0,438%. Решение ЕЦБ о сохранении ставки на прежнем уровне не удивило инвесторов, тем не менее, позитивный комментарий о состоянии экономики региона от главы регулятора был воспринят с большим оптимизмом.

В рамках американской сессии доходности UST-10 продемонстрировали небольшой рост, достигнув уровня 2,0293%.

Сегодня на фоне публикации блока статистки следует рассчитывать на рост активности участников долгового рынка.

Еврооблигации

Российские евробонды, несмотря на резкое ослабление рубля, продемонстрировали устойчивость благодаря растущей нефти.

В четверг российские евробонды, несмотря на резкое ослабление рубля на локальном валютном рынке, продемонстрировали устойчивость благодаря перешедшей к росту нефти. После умеренного снижения в первой половине торгов бумаги пошли в рост, отыграв все потери начала дня. Так, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 условно снизились на 3-10 б.п., бенчмарк Russia-23 даже подрос на 19 б.п. CDS на Россию вновь опустился ближе к отметке в 380 б.п. после обновления максимумов этого года в 400 б.п. В корпоративных евробондах динамика была смешанной на фоне ситуации на сырьевых площадках. Немного хуже рынка была динамика в выпусках госбанков – снижение составило в пределах 25-40 б.п.

Сегодня с утра Brent заметно растет в цене и торгуется вблизи отметки 30,5 долл. за барр., что, безусловно, создает позитив для российских евробондов, которые сегодня покажут ценовой рост. Тем не менее, ситуация на сырьевых площадках остается очень волатильной, что пока не дает повода говорить о смене тренда.

Сегодня на фоне уверенного роста нефтяных котировок ожидаем восходящей динамики в российских евробондах. Впрочем, повышенная волатильность на сырьевых площадках сохраняется, что будет отражаться на евробондах.

FX/Денежные рынки

Рубль попал в зону турбулентности.

В рамках вчерашних торгов рубль продемонстрировал повышенную волатильность. При открытии торгов курс доллара продемонстрировал агрессивный рост. Следует отметить, что принципиального изменения ситуации на сырьевых площадках в рамках вчерашней сессии не было, а основным драйвером для роста курса доллара можно было назвать спекулятивный спрос. На рынке можно наблюдать сокращение объемного предложения валюты на бирже, что отражает девальвационные настроения у участников рынка и является причинной резких движений. Курс доллара в первой половине дня приближался к отметке 86 руб. Тем не менее, во второй половине дня рубль продемонстрировал столь же стремительное укрепление. По тогам торгов курс доллара составил 83,64 руб.

Сегодня, на наш взгляд, у рубля есть все шансы продолжить укрепление. При условии того, что цены на нефть будут находиться выше 30 долл. за барр., рубль может вернуться к уровню 80 руб. за доллар в рамках сегодняшних торгов.

На денежном рынке резкое ослабление национальной валюты не сильно отразилось. Ставки МБК продолжают удерживаться на прежних уровнях. Mosprime o/n – 11,27%.

Сегодня, на наш взгляд, у рубля есть все шансы продолжить укрепление. При условии того, что цены на нефть будут находиться выше 30 долл. за барр., рубль может вернуться к уровню 80 руб. за доллар.

Облигации

В четверг ОФЗ вновь начали день распродажами на фоне слабых нефтяных цен и обвального ослабления рубля.

В четверг ОФЗ вновь начали день распродажами на фоне все еще слабых нефтяных цен и обвального ослабления рубля. Впрочем, во второй половине дня ситуация начала выравниваться за счет наметившегося роста нефти и постепенной стабилизации на локальном валютном рынке. В итоге, доходность кривой гособилгаций на среднем участке выросла на 10-12 б.п. и была на уровне 10,8-10,9%, в длине кардинальных изменений не было – доходность составила 10,85-10,88%.

Таким образом, ОФЗ в плотную приблизились к ключевой ставке ЦБ, достигнув нашего целевого уровня. Сегодня с утра нефть демонстрирует существенный рост выше 30,5 долл. за барр. марки Brent, что говорит в пользу роста котировок после существенной просадки. В целом, на наш взгляд, сложившиеся уровни уже могут представлять интерес для формирования позиции в гособлигациях, хотя из-за повышенной волатильности нефти, однозначно говорит о развороте тренда еще рано.

ОФЗ после заметной просадки на фоне резкого роста нефти могут показать рост котировок – сложившиеся уровни в целом уже представляют интерес для покупки.

Корпоративные события

Рейтинг Бинбанка (-/В-/-) подтвержден на уровне «В-» и выведен из списка CreditWatch.

Агентство S&P подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг Бинбанка на уровне «B-», и вывело рейтинги из списка CreditWatch, в который они были помещены с «негативным» прогнозом. Подтверждение рейтингов отражает мнение S&P о том, что недавняя деконсолидация проблемного РОСТ Банка и дополнительные вливания капитала ослабили давление на показатели капитализации Бинбанка.

Бинбанк смог улучшить показатели достаточности капитала первого уровня после конвертации субординированного долга объемом 6 млрд руб. в собственный капитал, а также за счет перевода субординированного долга объемом 9,9 млрд руб. в категорию бессрочного долга.

Агентство S&P ожидает, что в 2016 г. Бинбанк сможет выполнить все необходимые процедуры для объединения с МДМ Банком, приобретенным собственниками Бинбанка в 2015 г. Поскольку МДМ Банк имеет более высокие показатели капитализации и чуть более сильные характеристики кредитоспособности, объединение в целом улучшит показатели капитализации БИНБАНКа.

При этом S&P отмечает, что запланированное объединение Бинбанка и МДМ Банка может обусловить возникновение операционных и финансовых рисков, учитывая неблагоприятную макроэкономическую ситуацию в России. Эти риски транслируются в «Негативный» прогноз по кредитному рейтингу Бинбанка. Мы ожидаем, что новости о докапитализации и подтверждении рейтинга окажут поддержку рублевым облигациям Бинбанка. При этом давление на бумаги по-прежнему будет оказывать значительный объем выпусков в обращении. По данным последней РСБУ-отчетности задолженность Бинбанка по обращающимся облигациям вместе с купонными платежами составляла 104,6 млрд руб., что соответствует 15% от всех обязательств Банка.

Банк Восточный ( Caa1/–/B-) может увеличить капитал за счет привлечения нового инвестора.

По информации газеты "Коммерсантъ", в числе акционеров Банка Восточный может появиться чешско-словацкий консорциум J&T. В настоящее время мажоритарным акционером Банка Восточный является фонд Baring Vostok, который владеет 74,4% акций. По сведениям "Ъ", какую долю допэмиссии выкупит J&T, еще обсуждается, окончательных договоренностей планируется достигнуть к февралю. При этом банк "Восточный" ожидает, что контролирующий акционер не изменится. Скорее всего J&T станет владельцем миноритарного пакета. Цена размещения дополнительного выпуска акций пока не определена. Номинальный объем планируемой допэмиссии составляет 3 млрд руб., что позволит увеличить капитала Банка Восточный на 12,2%. Потребности Банка Восточный в докапитализации весьма острые. Значения нормативов достаточности собственных средств на 1 декабря 2015 г. были близки к критическим минимумам (Н1.0=10,5%, Н1.1=6,5%). Продолжающийся рост потерь по кредитам приводит к ухудшению финансовых показателей Банка. По данным РСБУ за 11м2015 г. убытки Банка Восточный составили 7,9 млрд руб., в том числе убыток за декабрь составил 0,8 млрд руб.

Полюс Золото (-/ВВ+/ВВВ-) может привлечь 2,5 млрд долл.

Газета «КоммерсантЪ» сообщает, что Полюс Золото С.Керимова может провести buyback на сумму до 2,5 млрд долл., скупив около 30% своих акций, для чего привлекает кредит в Сбербанке. В свободном обращении всего 4,7% компании, а основному акционеру выкуп поможет частично рассчитаться по кредитам, привлеченным для первоначальной покупки акций головной Polyus Gold и ее консолидации в 2015 г. При этом Интерфакс сообщил, что Полюс Золото может привлечь у Сбербанка 7-летний кредит на сумму до 2,5 млрд долл. Ставка по кредиту может составить LIBOR + около 4% годовых.

Привлечение довольно крупного кредита отразится на росте долговой нагрузки Полюс Золото, которая традиционно была на низком уровне (по итогам 1 пол. 2015 г. соотношение Чистый долг/EBITDA – 0,3х). Скорее всего, данная метрика превысит отметку в 2,2х. Данное событие может оказывать давление на котировки евробондов и рублевых бумаг, впрочем, в настоящее время выпуски в большей степени под влиянием общего сантимента на рынках, который в настоящее время может локально смениться на позитивный.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: