Rambler's Top100
 

ѕромсв€зьбанк: »нвесторы ждут разв€зки истории с продлением ковенантных каникул "ћечела"


[14.11.2013]  ѕромсв€зьбанк    pdf  ѕолна€ верси€

 омментарий трейдера:

ќблигации

 отировки ќ‘« 26207 продолжают удерживать рубеж обороны на уровне 104,0. –аспространенный вчера текст доклада к сегодн€шнему выступлению ƒ∆.…еллен несколько охладил рост доходности UST'10, котора€ скорректировалась до 2,72% годовых. Ќефть держитс€ выше $107 за баррель, рубль вчера немного укрепилс€ до 32,76 руб./$, размещение ќ‘« вчера прошло умеренно позитивно. ƒанные факторы позвол€ют ожидать, что 104 фигура по 14-летней ќ‘« устоит при возможной коррекции до 104,2-104,4.

√лобальные рынки: ≈÷Ѕ и ‘–— продолжат поддерживать м€гкую монетарную политику

Ќа глобальном долговом рынке торги в среду в рамках европейской сессии проходили без особых инициатив. ƒоходности по бумагам стран ≈— находились на уровн€х, которые были достигнуты ранее. ѕубликуема€ статистика практически не отражалась на ходе торгов. ¬о второй половине дн€ сделанные неожиданные за€влени€ представителем ≈÷Ѕ ѕ. ѕраетом о том, что регул€тор в случае необходимости может ввести отрицательные процентные ставки, а также начать скупать с рынка облигации банковского сектора, стали поводом дл€ очередного удара по евро и повышени€ спроса на бумаги √ермании и ‘ранции.

¬торым поводом дл€ встр€ски инвесторов стала публикаци€ текста речи сегодн€шнего выступлени€ будущей главы ‘–—, содержавшего информацию о приверженности выбранной ранее стратегии по сохранению м€гкой монетарной политики. ѕри этом такие факторы, как уровень безработицы и рынок недвижимости, продолжают вызывать беспокойство.

“аким образом, в ближайшее врем€ рынок может продолжить находитьс€ в благопри€тной среде и не опасатьс€ начала tapering.

Ќа международном валютном рынке на фоне про€влени€ будущей главой ‘–— «голубиных» настроений доллар под конец дн€ начал демонстрировать ослабление относительно евро. ѕо итогам дн€ пара EUR/USD достигла значени€ 1,3484х.

—егодн€, на наш взгл€д, рынки могут продемонстрировать рост активности. ѕри этом особым спросом будут пользоватьс€ рисковые активы.

≈врооблигации: »нвесторы вернулись к покупкам. –ост пока несущественный. Ћучше рынка выгл€дел нефтегазовый сегмент

ќптимизм вернулс€ на рынок одновременно со снижением UST и укреплением предположений о том, что выступление госпожи …еллен в четверг будет по-прежнему носить такой же миролюбивый тон, как и ранее. —ущественного роста котировок пока не было, но с учетом агрессивных потерь на предыдущих дн€х уже это можно считать удачей. ¬ целом на суверенной кривой рост доходил до 50 б.п., однако это касалось выпусков с погашением в 2042 и 2043 году, остальные бумаги оставались в незначительном плюсе - до 10 б.п.  орпоративный сегмент вчера выгл€дел несколько лучшего суверенного. Ќаиболее очевидно это прослеживалось в нефтегазовом сегменте, где росли прежде всего бумаги Ћукойла и –оснефти. ќтметим, что на фоне обвального снижени€ котировок ћечела досталось и –аспадской, бумаги которой вчера немного снизились - на 15 б.п. ¬ бумагах ћ Ѕ вчера не было роста, сколь значимо опережающего рынок, что в целом создает апсайд на рынке. ¬ыпуски банка, прежде всего суборд, мы считаем довольно привлекательными дл€ инвестиций. ¬чера глава –∆ƒ за€вил, что монополи€ не собираетс€ увеличивать объем предложени€ в следующем году, однако это не нашло отражени€ в бумагах. ’уже рынка вчера выгл€дели бумаги ¬ымпле ома, где сохран€лись продажи.

—егодн€ ждем продолжени€ покупок на рынке.

FX/ƒенежные рынки: –убль в среду демонстрировал смешанную динамику

¬ среду на локальном валютном рынке наблюдалась смешанна€ динамика.  урс рубл€ по отношению к доллару в первой половине дн€, несмотр€ на позитивный тренд сырьевых площадок, демонстрировал ослабление. “ем не менее уже к завершению торгов пара доллар/рубль вернулась к утренним значени€м – 32,84 руб. ¬ насто€щий момент у рубл€ есть неплохие шансы продемонстрировать укрепление. — одной стороны, вчера была опубликована речь будущей главы ‘–—, содержавша€ намеки на то, что монетарна€ политика продолжит оставатьс€ столь же м€гкой. — другой, в –оссии начинаетс€ налоговый период, что традиционно повышает спрос на рублевую ликвидность. “аким образом, у национальной валюты есть все шансы начать демонстрировать укрепление уже в рамках сегодн€шней сессии.

Ќа денежном рынке наблюдаетс€ рост уровн€ ликвидности банковской системы, вслед за поступлением ресурсов, привлеченных на аукционе пр€мого –≈ѕќ сроком на семь дней, во вторник. —тавки денежного рынка при этом все равно вернулись к привычным уровн€м -6%. Ќаш взгл€д, в ближайшее врем€ ставки ћЅ  вновь достигнут уровн€ 6,5% на фоне повышенного спроса в налоговый период.

—егодн€ на фоне позитивной конъюнктуры мы ожидаем увидеть укрепление рубл€.

ќблигации: ƒинамика в течение дн€ оставалась смешанной, однако под конец дн€ тренд был скорее на покупки

¬ течение среды борьба между покупател€ми и продавцами была достаточно ожесточенной, хот€ и проходила с незначительным снижением оборотов. ¬ рамках дн€ по р€ду бумаг в первой половине дн€ покупател€м удалось ненадолго сменить динамику торгов. “ак, 26207 с открытием показала цену в 104,5% против закрыти€ по 104,05%, однако уже к середине дн€ бумага начала тер€ть в цене и доходила до уровн€ в 103,7%. — открытием американских рынков котировки все же пошли вверх, и итоговые сделки проходили по 104,15%. ¬ целом рынок показывает неплохое сопротивление тенденци€м на продолжение снижени€.

 ак ни странно, успешное размещение ќ‘« не стало €вным триггером дл€ изменени€ котировок. Ёто, возможно, стало следствием того, что аукцион прошел среди узкого круга участников. ѕо сути только стабильность американского рынка сейчас создает у инвесторов намек на позитивный настрой. ¬ части ќ‘« интересно, что помимо 26216, по которому преми€ была очевидна, успех сопутствовал 25082, в котором премии не было. ¬ целом спрос на предложение в 25 млрд руб. составил 27 млрд руб.

≈сли посмотреть на остальные развивающиес€ рынки, то здесь преимущественно были покупки, при этом в части динамики –осси€ уступала “урции, ѕольше и ёжной јфрике.

¬чера была опубликована речь госпожи …еллен, подготовленна€ дл€ выступлени€ на слушании в —енате, и ее комментарии, что безработица еще высока, могут усилить оптимизм инвесторов в ходе сегодн€шних торгов. ¬ любом случае, само выступление будущего главы ‘–— состоитс€ сегодн€ уже ночью по российскому времени.

—егодн€ ждем нарастани€ оптимизма у инвесторов и роста котировок.

¬ фокусе

—ильное падение котировок ћечела (¬3/-/-) взбудоражило рынок. »нвесторы ждут разв€зки истории с продлением ковенантных каникул

—ильное падение котировок ћечела (¬3/-/-) взбудоражило рынок. —ильное снижение наблюдалось как на рынке облигаций, так и на рынке акций. ќсновные опасени€ св€заны с тем, что кредиторы могут не согласитьс€ на см€гчение ковенант.

 омментарий

 отировки облигаций ћечела провалились вчера на 5-10 фигур в цене без видимых на то причин. “акже вместе с облигаци€ми сильнейшее падение продемонстрировали и акции компании, упав примерно на 45%. ¬ечером ћечел сделал за€вление, что переговоры о продлении ковенантных каникулах (по предэкспортному кредиту на 1 млрд долларов) и реструктуризации долга продолжаютс€. ѕроцесс переговоров видитс€ ћечелу вполне успешным, и компани€ ожидает их завершени€ до конца но€бр€.

Ќа наш взгл€д, резкие распродажи были, скорее всего, вызваны какой-либо просочившейс€ информацией о том, что переговоры с кредиторами идут не слишком успешно. ѕри этом следует понимать, что информаци€ могла быть как достоверной, так и ложной. Ќа данные момент основные опасени€ св€заны с высокой закредитованностью компании, котора€ в силу снижени€ цен на продаваемую продукцию не сможет генерировать существенных денежных потоков в ближайшие пару лет. „истый долг ћечела приближаетс€ к 10 млрд долларов, при том, что 2014 EBITDA ожидаетс€ в диапазоне 1-1,3 млрд долларов.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: