Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Сегодня в российских облигациях ожидается продолжение коррекции на низкой нефти и слабеющем рубле


[16.03.2015]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки: На глобальном долговом рынке в конце минувшей недели наблюдался штиль

На глобальном долговом рынке пятничные торги проходили без особой активности со стороны участников.

В рамках европейской сессии доходности государственных облигаций удерживались на уровнях, на которых они находились еще в четверг. Столь спокойному ходу торгов способствовало отсутствие публикаций макростатистики.

В рамках американской сессии доходности UST-10 находились в диапазоне 2,08% - 2,14%. Данные о базовом индексе потребительских цен в США отразили снижение показателя на «-0,5%», что может немного снизить ожидания относительно предстоящего решения ФРС.

На наш взгляд, сегодня активность торгов на глобальном долговом рынке сохранится низкой.

Еврооблигации: В пятницу суверенные евробонды демонстрировали снижение на слабеющей нефти

В последний день прошлой недели суверенные евробонды во второй половине торгов показали снижение котировок, в частности Russia-30 подешевела на 25 б.п. до 108,83%, доходность подросла на 6 б.п. до 5,42%. Давление на госбонды могли оказать слабеющие цены на нефть, которые начали нисходящую динамику.

В корпоративном евробондах также были продажи в пределах 20-50 б.п., в частности в бондах нефтегазовых, металлургических компаний, госбанках. Лучше рынка смотрелись евробонды телекоммуникационных компаний.

Сегодня с утра цены на нефть по-прежнему выглядят слабо – марка Brent торгуется вблизи уровня в 54 долл. за барр., что может оказывать давление на российский сегмент евробондов, особенно если котировки на «черное золото» продолжат снижаться. В свою очередь, фактор геополитики после Минских договоренностей постепенно отступил на второй план. В то же время доходность российских бумаг по-прежнему выглядит привлекательно, и смена тренда по нефти может стать поводом для покупок.

Сегодня нефть по-прежнему выглядит слабо, есть риски продолжения умеренной коррекции.

FX/Денежные рынки: Решение ЦБ не сильно повлияло на ход торгов

Ключевым событием пятничных торгов на локальном валютном рынке можно назвать решение Банка России о ключевой ставке. При этом можно отметить, что в ожидании предстоящего решения торги на локальном рынке проходили при весьма низкой активности. Снижение котировок нефти участники рынка до решения ЦБ предпочли проигнорировать.

Сам факт снижение ключевой ставки на 100 б.п. до уровня 14% не сильно повлияло на ход торгов, так как большинство участников ожидало решения о понижении ставки на 100 – 200 б.п.

При этом наибольший вклад в изменения настроя инвесторов сделала ситуация на сырьевых площадках, где стоимость нефти марки Brent опустилась ниже уровня 55 долл. за барр. Курс доллар при этом достиг значения до 62 руб., а в рамках вечерней сессии до 62,36 руб.

На денежном рынке накануне налоговых выплат ситуация выглядит весьма комфортной. Уровень ликвидности банковской системы поддерживается у значения 1,57 трлн руб. Ставки МБК снижаются – Mosprime o/n – 14,79%. Снижение ключевой ставки позволит ставкам МБК уже сегодня продемонстрировать снижение на 100 б.п. В тоже время рассчитывать на сохранение тренда, на наш взгляд, не стоит ввиду приближения налоговых выплат.

Коррекция на сырьевых площадках, произошедшая накануне, окажет сильное давление на национальную валюту. Мы не исключаем, что курс рубля в рамках сегодняшних торгов может преодолеть отметку 63 руб.

Облигации: В ОФЗ прошли умеренные продажи на решении ЦБ РФ по ставке, длинные выпуски в доходности превысили 12,7%

В пятницу в сегменте ОФЗ прошли умеренные продажи на решении ЦБ РФ, который понизил ключевую ставку на 1 п.п. до 14%, хотя рынок закладывал более существенное снижение - в 200 б.п. В итоге, кривая ОФЗ поднялась в доходности на 15-35 б.п., длинный конец превысил 12,7%.

Агентство Bloomberg сегодня сообщает, что Минфин в качестве приоритетных рассматривает размещения коротких выпусков и бумаг с плавающим купоном, поскольку считает действующие уровни доходности завышенными. При этом предложив длинный 10-летний заем с переменным купоном, ведомство тестировало рынок. Помимо ставки RUONIA Минфин рассматривает возможность размещать ОФЗ, привязанные к уровню инфляции. В целом, на наш взгляд, в условиях высоких процентных рисков решение Минфина размещать флоатеры выглядит правильным, что нашло интерес и оживило первичный рынок.

В понедельник умеренные продажи в ОФЗ могут вновь продолжиться, причиной тому низкая нефть (Brent вблизи 54 долл./барр.), а также слабеющий в этом свете рубль. В корпоративных бондах сегодня можно отметить открытие книги заявок по выпуску ГТЛК БО-04 объемом 5 млрд руб., индикатив по купону составляет 18,25-18,75% (YTP 19,54-20,11%) к годовой оферте, что, на наш взгляд, интересно на всем диапазоне ориентира.

Сегодня ожидаем продолжения коррекции на низкой нефти и слабеющем рубле.

Корпоративные события

Банк ВТБ (Ва1/ВВ+/-) отчитался по МСФО за 2014 г.

Чистая прибыль Банка ВТБ за 2014 г. составила 0,8 млрд рублей против 100,5 млрд рублей годом ранее. В IV квартале 2014 г. Банк ВТБ получил убыток 4,6 млрд рублей.

Ухудшение финансовых результатов госбанка, как и в целом по сектору, обусловлено ростом расходов на формирование резервов на возможные потери по кредитам и другим финансовым активам. В 2014 г. расходы на резервы выросли до 275,4 млрд рублей против 99,2 млрд рублей годом ранее.

Чистые процентные доходы Банка увеличились на 9,6%. Рост операционных доходов поддержал рост активов Банка на 39% г/г до 12 190,8 млрд руб. Кроме того поддержку Банку ВТБ оказала пролонгация ранее привлеченного для санации Банка Москвы займа от АСВ в размере 294,8 млрд руб. по ставке 0,51%. Пролонгация данного займа на период 5 лет обеспечила отражение в отчетности разовых доходов в размере 99,2 млрд руб. Без данной операции финансовый результат Банка был бы отрицательным.

Рост активов вместе со снижением прибыльности до нулевого уровня ожидаемо привел к снижению обеспеченности капиталом. Показатель Total CAR снизился с 14,7% до 12,0%. Капитализацию Банка ВТБ в 2014 г. поддержала конвертация ранее привлеченного субординированного займа ВЭБа в привилегированные акции на 214 млрд руб. В 2015 г. Банк ВТБ претендует на получение субордов от АСВ в размере 307,8 млрд руб., что позволит абсорбировать потенциальные потери от ухудшения качества кредитного портфеля.

Обращающиеся выпуски еврооблигаций Банка ВТБ предлагают премию 100 - 150 б.п. к кривой доходности Сбербанка, что справедливо отражает разницу в кредитных метриках банков. Отметим, что Сбербанк (Ва1/-/ВВВ-) все еще содержит один рейтинг инвестиционной категории, тогда как Банк ВТБ (Ва1/ВВ+/-) имеет исключительно спекулятивные рейтинги.

АСВ одобрило заявки Петрокоммерца, Новикомбанка, Совкомбанка и АБ Россия для докапитализации через ОФЗ

Совет директоров АСВ одобрил заявки на докапитализацию через облигации федерального займа от четырех банков: Петрокоммерца, Новикомбанка, Совкомбанка и АБ Россия, сообщил замминистра финансов РФ Алексей Моисеев. Всего, по его словам, заявки на участие в этой программе подали пока 7 банков из 27 предварительно одобренных. Размер госпомощи для каждого банка составит до 25% его капитала на 1 января 2015 года.

Банки, получившие капитал в виде ОФЗ, должны будут ежемесячно увеличивать кредитный портфель на 1% в течение трех лет, а также пополнить свой капитал за счет рыночных источников или средств акционеров на сумму, составляющую не менее чем 50% суммы средств, полученных через АСВ. Кроме того, получатели капитала от АСВ должны ограничить свои издержки. В течение трех лет банк не сможет увеличивать вознаграждение топ-менеджерам и размер фонда оплаты труда иных работников. Максимальный размер средств, направляемых на выплату дивидендов ограничивается в 25% прибыли.

Ожидаем позитивного влияния новостей об увеличении капитала вышеперечисленных банков на котировки обращающихся выпусков эмитентов.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 31 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: