Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Сегодня в фокусе внимания рынков заседание ЕЦБ и последующая пресс-конференция


[21.07.2016]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Рынок продолжает находиться в ожидании итогов заседания ЕЦБ.

На глобальном долговом рынке второй день подряд наблюдается штиль. Участники рынка сохраняют низкую активность, предпочитая дождаться итогов сегодняшнего заседания ЕЦБ, с последующей пресс-конференцией. Доходности гособлигаций стран ЕС в среду удерживались на уровнях, достигнутых еще накануне. При этом, как и вторник, среда фактически была лишена публикаций важной статистики. По итогам торгов в рамках европейской сессии доходности сегмента европейского госдолга остались на уровнях, достигнутых накануне.

В рамках американской сессии также наблюдалась слабая активность игроков. Доходности UST-10 удерживались на уровне 1,58%.

Сегодня в первой половине дня следует рассчитывать на сохранение низкой активности игроков. Тем не менее, решение ЕЦБ может стать поводом для, роста волатильности.

Еврооблигации

Российские суверенные евробонды слегка теряли в цене. Снижение "аппетита" к риску сохраняется на внешних площадках.

В среду российские суверенные евробонды продолжили слегка терять в цене при низкой торговой активности в летний сезон. Умеренный негатив и снижение "аппетита" к риску сохранялись на внешних площадках. При этом рыночная оценка вероятности повышения ставок в США продолжила расти (в конце года почти 47%). UST-10 вновь вчера показывали рост доходности с 1,55% до 1,59%. В итоге, длинные евробонды Russia-42 и Russia-43 в цене потеряли порядка 8-12 б.п. (YTM 4,77%-4,8% годовых), бенчмарк Russia-23 – 16 б.п. (YTM 3,52% годовых). Корпоративные евробонды не демонстрировали заметных ценовых изменений, торговая активность также сохраняется низкой.

Сегодня с утра Brent торгуется выше отметки 47 долл. за барр., что может поддержать российский сегмент евробондов. Кроме того, на внешних площадках немного улучшились настроения инвесторов, которые, вероятно, рассчитывают на новые стимулирующие шаги от глобальных ЦБ. Так, сегодня внимание на глобальных рынках будет к заседанию и в большей степени к пресс-конференции ЕЦБ. Решение по ставкам будет объявлено в 14-45 (мск), пресс-конференция – в 15-30. От ЕЦБ рынки ожидают реакции на Brexit, при этом наиболее действенной мерой могло бы стать расширение или объявление намерений расширения перечня выкупаемых активов. Впрочем, промедление с решениями могут стать поводом для переоценки ожиданий рынков, которое в том числе может коснуться и российские бумаги. Кроме того, в свете сильных корпоративных отчетностей и макростатистики могут вернуться спекуляции на тему повышения ставок в США в этом году. Вместе с тем, на следующей неделе свое решение по ставке и взгляд на ситуацию в экономике выскажет ФРС (27 июля).

Brent выше отметки 47 долл. за барр. и локальное улучшение настроений на рынках может поддержать российский сегмент евробондов. Сегодня в фокусе заседание ЕЦБ и последующая пресс-конференция.

FX/Денежные рынки

Рубль провел среду без особых изменений.

В рамках вчерашних торгов курс доллара дрейфовал вблизи ранее достигнутых уровней. Снижение котировок нефти, а также опасения возможных действий со стороны монетарных властей после устных интервенций относительно укрепления рубля оказали давление на национальную валюту, которой так и не удалось закрепиться ниже отметки 63 руб. по отношению к доллару. Тем не менее, поддержку рублю продолжает оказывать фактор подготовки к налоговым выплатам, трансформация валюты под предстоящие дивидендные выплаты, а также спрос на рублевую ликвидность со стороны банков на фоне повышения отчислений в фонд обязательного резервирования с 1 августа. Курс доллара в рамках вчерашних торгов находился в диапазоне 63,15 – 63,80 руб.

Взвешивая все перечисленные факторы, можно сказать, что до конца недели рубль вряд ли продемонстрирует выход из зоны 63,0-64,0 руб. за доллар. При этом наметившиеся признаки роста котировок нефти могут усилить позиции национальной валюты, в тоже время рассчитывать на сильный эффект пока не стоит.

На денежном рынке ситуация сохраняется комфортной. Поступление дополнительной ликвидности после аукциона прямого РЕПО с ЦБ повысило уровень остатков на счетах ЦБ, что позволит банковской системе пройти как налоговые выплаты, так и ожидаемое повышения отчислений в ФОР без серьезных последствий.

Взвешивая все имеющиеся факторы, можно сказать, что до конца недели рубль вряд ли продемонстрирует выход из зоны 63,0-64,0 руб. за доллар.

Облигации

Динамика в ОФЗ была разнонаправленной на фоне сохраняющейся волатильности нефти, при этом инвертированность кривой продолжила сокращаться.

В среду динамика котировок ОФЗ была разнонаправленной на фоне сохраняющейся волатильности нефти, при этом инвертированность кривой продолжила сокращаться. В доходности среднесрочные выпуски находились в диапазоне 8,6%-8,9%, в длине – 8,5% годовых. Дисконт доходности гособлигаций к ключевой ставке удерживается на уровне 160-200 б.п.

Минфин в целом успешно провел аукционы, разместив весь заявленный объем бумаг в 25 млрд руб. Так, переспрос на 5-летние ОФЗ серии 26217 при предложении 15 млрд руб. был более чем в 3,3 раза, при этом средневзвешенная цена составила 95,4922%, доходность – 8,80% годовых, т.е. на уровне рынка. Отметим, что более высокая доходность среднего участка и меньший объем предложения бумаг данной срочности обеспечили высокий интерес к выпуску. При этом на 9-летний флоатер ОФЗ 29006 объемом 10 млрд руб. спрос составил 11,78 млрд руб. Средневзвешенная цена – 105,3222%, доходность – 11,65% годовых, по данным Минфина. Интерес к флоатерам заметно ниже после того, как они уже продемонстрировали основной ценовой рост, преимущественно спрос на бумаги формируют банки, в том числе для исполнения норматива краткосрочной ликвидности.

Инфляция в РФ, по данным Росстата, за неделю с 12 по 18 июля составила 0,1%, как и неделей ранее. При этом в первую "тарифную неделю" всплеск роста цен был до 0,4%, впрочем, годом ранее он был значительней (0,7%), из-за более высокой индексации тарифов. С начала июля этого года инфляция составила 0,5%, в годовом выражении осталась на уровне около 7,1%. В целом, по итогам июля ожидаем увидеть годовую инфляцию порядка 7,3%, что предполагает ее замедление с июньского уровня в 7,5% и возвращения к значениям апреля-мая. В целом, следование инфляции целевой траектории ЦБ на этот год, скорее всего, позволит регулятору вновь вернуться к снижению ключевой ставки во второй половине года до 9,5%, после ее сохранения на заседании 29 июля.

Сегодня внимание игроков рынка ОФЗ будет к заседанию ЕЦБ, ситуации на сырьевых площадках и динамике рубля.

Корпоративные события

РусАл (-/-/В+) продает боксито-глиноземный комплекс Alpart на Ямайке китайской JISCO за 299 млн долл.

РусАл подписала соглашение о продаже 100% доли в боксито-глиноземном комплексе Alpart на Ямайке китайской государственной промышленной группе Jiuquan Iron & Steel Co. Ltd. (JISCO), говорится в сообщении компании. Стоимость сделки составляет 299 млн долл. Продажа Alpart осуществляется в рамках программы по оптимизации портфеля активов РусАла и снижения долговой нагрузки.

Сделку можно назвать удачной для компании, т.к. цена реализации почти на уровне цены покупки. При этом за счет других активов РусАл сохраняет обеспеченность собственным сырьем. Денежные средства могут пойти на погашение долга компании. По нашим оценкам, чистый долг может сократиться на конец 2016 г. до 7,7-7,9 млрд долл. против 8,2 млрд долл. на конец марта 2016 г. В 1кв.2016 г. метрика чистый долг/EBITDA составила 5,1х (без учета дивидендов от Норникеля). В целом, новость позитивная для относительно новых рублевых облигаций Русал Братск серии БО-01, доходность которых продолжает удерживаться на уровне чуть выше 13% при дюрации 2,33 г. Для сравнения, свежие выпуски Евраз Холдинг 1Р1R и ТМК БО-05 в доходности с момента размещения (в марте-апреле) снизились на 100-150 б.п., в то время как РусалБратск БО-01 – только на 20-25 б.п. На фоне расширения спрэдов бумаги последнего могут заинтересовать инвесторов, готовых к риску.

Полюс Золото (-/ВВ-/-) в 1 пол. увеличил производство на 7% до 839 тыс. унций золота.

Полюс Золото по итогам 1 пол. 2016 г. произвело 839 тыс. унций золота, на 7% больше, чем за аналогичный период 2015 г., сообщила компания. В том числе объем производства во 2 квартале составил 455 тыс. унций золота. По отношению к аналогичному показателю 2015 г. он увеличился на 6%. По сравнению с предыдущим кварталом рост составил 18%. Квартальная выручка Полюса от продаж золота оценивается в 564 млн долл. при средней цене реализации на уровне 1292 долл./унц.

Рост операционных показателей связан с наращиванием производства на Олимпиаде, Благодатном и Вернинском, а также рассыпных участках. Отметим, что средняя цена реализации золота в сравнении в 1 полугодием 2015 г. показала увеличение 2%, что даст дополнительный положительный эффект на выручку золотодобытчика. В целом, на фоне сохранения низких издержек и увеличения котировок металла Полюс может сохранить рекордно высокую маржу в 2016 г.

Х5 (Ва3/ВВ-/ВВ) во 2 квартале увеличила выручку на 25,7%.

Чистая розничная выручка Х5 Retail Group во 2 кв. 2016 г. увеличилась на 25,7% по сравнению с прошлогодним показателем, до 249,72 млрд руб., говорится в сообщении компании. В первом полугодии продажи увеличились на 26,2% до 480,32 млрд руб. По сравнению с динамикой 1 квартала (26,7%) рост выручки Х5 в апреле-июне незначительно замедлился. В апреле продажи ритейлера выросли на 26,9%, рост замедлился в мае (до 22,4%) и в июне ускорился до 28%.

Х5 демонстрирует хорошие темпы роста выручки, опережая по динамике своего основного конкурента – Магнит – и сокращает с ним разрыв по выручке (разница составляет 6%). Отметим, что основной вклад в увеличение продаж внесло открытие новых магазинов, но сопоставимая выручка также показала рост. Так, LfL во 2 квартале выросли на 6,3% за счет повышения среднего чека на 3,1% и покупательского трафика на 3%. В целом, мы считаем, что у Х5 (Ва3/ВВ-/ВВ) есть все предпосылки догнать Магнит (-/ВВ+/-) по доходам. Вместе с тем, в доходности облигации ИКС 5 Финанс (порядка 10,20%-10,25%) предлагают незначительную премию к бондам Магнита – порядка 10-20 б.п., что с учетом разницы в рейтингах на 1-2 ступени не предполагает потенциала роста.

Evraz (Ва3/ВВ-/ВВ-) во 2 квартале снизил выплавку стали на 9,9% до 3,2 млн тонн.

Evraz во 2 квартале сократил выплавку стали на 9,9% по сравнению с предыдущим кварталом - до 3,196 млн тонн, сообщила компания. Выпуск стальной продукции, за исключением объемов перекатки, упал на 13,2% - до 2,871 млн тонн. Производство готовой продукции в отчетном периоде увеличилось на 0,4% и составило 1,874 млн тонн. При этом выпуск полуфабрикатов упал на 30,9% - до 997 тыс. тонн, что произошло по причине роста спроса на строительный прокат на Украине и в России. Результаты Evraz выглядят слабыми. Их снижение связано с капитальным ремонтом на ЗСМК, время для которого компания выбрала неудачно, т.к. во 2-кв, как правило, наблюдается оживление спроса, и этот год не стал исключением. При этом квартал еще был отмечен сильным ростом цен на стальной прокат. Он частично нивелирует снижение производства в выручке. В целом, по итогам года на фоне сокращения производства и средних цен на уровне 2015 г. можно ожидать снижения выручки Evraz. Вместе с тем, рублевые облигации Евраз Холдинг Финанс серий 08 и 1Р1R с доходностью в районе 11,9%-12% годовых могут представлять интерес в расчете на дальнейшее смягчение монетарной политики российского ЦБ.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: