Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Сегодня в центре внимания будет закрытие книги заявок по выпускам облигаций "НОВАТЭКа"


[09.10.2012]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

ОФЗ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставка o/n консолидируется вблизи уровня 6% годовых - индикативная ставка MosPrime Rate o/n вчера составила 5,99% годовых. На аукционе РЕПО в понедельник ажиотажа не наблюдалось – на однодневную ликвидность спрос составил 230 млрд. руб. при лимите 200 млрд. руб.; аукцион РЕПО на 12 месяцев при минимальной ставке 8% годовых был признан несостоявшемся в связи с отсутствием заявок (лимит был установлен в размере 500 млрд. руб.).

В целом ожидаем, что на этой неделе ставки o/n останутся в диапазоне 5,5-6,0% годовых, тогда как уже со следующей недели спрос на ликвидность может вновь увеличиться в связи с началом налогового периода, в результате чего стоимость фондирования может увеличиться до 6,0-6,5% годовых.

На рынке ОФЗ, как и ожидалось, после закрытия недели на максимумах по цене длинных госбумаг в понедельник наблюдалась консолидация рынка при некоторой коррекции – доходности длинных ОФЗ выросли в пределах 2-5 б.п. при общем обороте порядка 20 млрд. руб. Короткие ОФЗ наоборот немного выросли в цене при снижении доходности на 3-4 б.п.

Сегодня Минфин должен объявить параметры аукциона по размещению 10-летних ОФЗ 26209 на 35 млрд. руб., который состоится в среду. Скорее всего, крупные инвесторы отложат свои покупки до аукциона, в результате чего сегодня консолидация рынка будет продолжена.

В целом, внешняя конъюнктура выглядит вполне комфортной для продолжения неагрессивных покупок ОФЗ под идею либерализации рынка в конце года.

Обратим внимание на самый длинный 15-летний выпуск ОФЗ 26207, который остается крайне недооцененным на кривой – спрэд ОФЗ 26207-ОФЗ 26205, который с момента размещения 207 выпуска в феврале т.г. движется в коридоре 25-50 б.п., на текущий момент в очередной раз подошел к верхней границе данного диапазона (49 б.п.) – рекомендуем покупать данную бумагу.

КОРПОРАТИВНЫЕ РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

В корпоративном сегменте вчера был неактивный день – в преддверии важных событий на внешних рынках, а также крупных размещений на локальном рынке инвесторы заняли выжидательную позицию.

Сегодня в центре внимания будет закрытие книги по выпускам НОВАТЭКа (Baa3/BBB–/BBB–). Напомним, ориентир ставки 1-го купона установлен в диапазоне 8,60% – 8,85% (YTM 8,78% – 9,05%) годовых к погашению через 3 года. Данный прайсинг предполагает премию к кривой ОФЗ в диапазоне 180-205 б.п. или порядка 50-75 б.п. к кривой облигаций I эшелона сегмента «нефтегаз и энергетика» (ФСК, Газпром нефть). Не исключаем, что выпуски будут размещены с доходностью ниже данного ориентира практически без премии к рынку - на текущий момент данное «пороговое» значение соответствует доходности 8,3-8,35% годовых (спрэд к ОФЗ - 130 135 б.п.). В результате, интригой остается, какой размер премии к рынку достанется конечным инвесторам.

Республика Карелия (—/—/BB–) планирует 23 октября провести размещение облигаций серии 34015 объемом 1,5 млрд. руб. Книга заявок будет открыта с 15 по 17 октября. Ориентир ставки 1-го купона 5-летних облигаций находится в диапазоне 9-9,25% (YTM 9,2-9,47%) годовых при дюрации 2,42 года. Отметим, что прайсинг по новому выпуску предполагает премию к кривой госбумаг в диапазоне 235-260 б.п. Ломбардный выпуск Карелия, 14 с дюрацией 1,74 года торгуется на рынке со спрэдом 225 б.п. В результате участие в новом размещении выглядит интересно примерно от середины маркетируемого диапазона при получении премии к собственной кривой от 20 б.п.

Крайинвестбанк (—/B+/B+) установил ставку 4 и 5 купонов по выпуску серии БО-01 в размере 10,5% годовых. Ранее банк объявил о вторичном размещении бумаг после оферты 23 октября. При этом ориентир новой ставки купона после оферты находился в диапазоне 10,75 – 11,25% (YTP 11,04 – 11,57%) годовых к новой оферте через 1 год. Мы отмечали, что ставка купона после оферты Крайинвестбанка может быть интересна инвесторам от 11% годовых, что соответствует середине маркетируемого диапазона (Первобанк (B3/—/—) 25 сентября разместил годовой выпуск с купоном 11% годовых при спрэде к ОФЗ 495 б.п.). В результате, если вторичное размещение Крайинвестбанка будет проходить по номиналу, учитывая низкую ликвидность выпуска, участие во вторичном размещении выглядит неинтересно при наличии альтернатив среди банковских бумаг с рейтингом на уровне «В».

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: