Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Сегодня торговая активность на рынке ОФЗ будет низкой


[23.11.2017]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

На глобальных долговых рынках вчера наблюдалось общее снижение уровня доходности, доллар уступал свои позиции.

Американские индексы вчера снижались (на 0,08%-0,27%) при низкой торговой активности в преддверии выходного дня. При этом доходности UST-10 пошли вниз во второй половине торгов – с 2,37% до 2,33% годовых, также как и короткие UST-2 – с 1,76% до 1,72%-1,73% годовых. Доллар уступал позиции в мире не только к высокодоходным валютам, но к валютам развитых экономик: индекс DXY снизился с 93,8-93,9 до 93,2, пара EUR/USD вновь ушла выше 1,18. Напомним, вчера выходил блок макростатистики в США – заказы на товары длительного пользования в октябре неожиданно сократились впервые за три месяца на 1,2% при ожидавшемся росте на 0,5%.

Также инвесторы были в ожидании выхода поздно вечером протоколов последнего заседания ФРС, которые в целом подтвердили намерение регулятора повысить ставку в декабре (совпало с ожиданиями рынка, вероятность более 90%), но опасения у ФРС вызывает слабая инфляция в стране и смягчилась риторика в части дальнейшего повышения ставок.

Сегодня в отсутствие американских игроков торговая активность на мировых рынках, вероятно, будет низкой. Ключевым событием дня может стать публикация протоколов с последнего заседания ЕЦБ (15-30 мск), а также страновые индексы PMI в ЕС и еврозоны в ноябре (с 11-00 до 12-00 мск).

Сегодня в отсутствие американских игроков торговая активность на мировых рынках, вероятно, будет низкой.

Еврооблигации

В среду российские суверенные евробонды слегка подрастали в цене при невысокой торговой активности.

В среду российские суверенные евробонды слегка подрастали в цене при невысокой торговой активности. При этом доходности большинства суверенных госбондов стран EM вчера заметно снизились (на 5-9 б.п. по 10-летним выпускам) следом за базовыми активами. Так, доходности UST-10 вчера уже во второй половине дня пошли вниз – с 2,37% до 2,32% годовых. В отсутствие новой информации по налоговой реформе Д.Трампа в преддверии выходного дня в США инвесторы оценивали американскую статистику. В частности, вышли неожиданно слабые данные по заказам на товары длительного пользования за октябрь, которые сократились на 1,2% при ожидавшемся росте на 0,5%. Также игроки рынка ждали публикации поздно веером протоколов последнего заседания ФРС. В итоге, российский бенчмарк RUS’26 был "в плюсе" по цене на 3 б.п. (YTM 3,97%), длинные выпуски RUS’42 и RUS’43 прибавили 8-10 б.п. (YTM 4,88%), 30-летний RUS’47 – на 15 б.п. (YTM 5,08%).

Сегодня американские рынки закрыты (празднуют День Благодарения), торговая активность в российских суверенных евробондах будет низкой. Некоторое оживление может быть в пятницу, но, скорее всего, возобновление полноценных торгов будет уже на следующей неделе. Возможно, на следующей неделе появится новые вводные по перспективе принятия налоговой реформы в США, которая во многом будет определять динамику UST.

Сегодня американские рынки закрыты (празднуют День Благодарения), торговая активность в российских суверенных евробондах будет низкой.

FX/Денежные рынки

В среду валюты EM продемонстрировали позитивную динамику на росте интереса к долговым рынкам, рубль показал лучший результат.

В среду вся группа валют развивающихся стран (включая турецкую лиру) продемонстрировала позитивную динамику, причем рубль показал лучший результат. Так, большинство валют EM укрепили свои позиции к доллару в пределах 0,7%-1,1%, в то время как рубль – на 1,3% до 58,4-58,5 руб./долл. Отметим, вчера во второй половине дня наблюдался рост интереса к рынку госдолга EM, что благоприятно отражалось на высокодоходных валютах. На этом фоне в среду довольно успешно прошли аукционы Минфина, который с переспросом в 3-5 раз смог разместить оба выпуска ОФЗ на сумму 24,4 млрд руб. после не совсем удачных аукционов в предыдущие две недели. Отдельную поддержку рублю оказывала подорожавшая нефть – Brent в течение дня удерживался выше отметки 63 долл./барр. Данные Минэнерго США подтвердили ожидания рынка снижения запасов сырой нефти впервые за последние 3 недели – на 1,86 млн барр. при прогнозе "-2,1 млн барр.". В то же время продолжился рост добычи в США пятую неделю подряд до 9,658 млн барр./сутки.

Сегодня торговая активность в валютах EM может быть низкой, учитывая выходной день в США, где празднуют День Благодарения. В этом ключе курс российской валюты может балансировать вблизи отметки 58,5 руб. за доллар, по крайней мере, до пятницы, когда вернутся американские игроки. При этом нельзя исключать дальнейших попыток национальной валюты укрепиться к доллару с приближением даты крупных налоговых выплат (27-28 ноября порядка 730 млрд руб.).

На рынке МБК ставка Mosprime o/n в среду слегка подросла до 8,3%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ удерживается на уровне 3,92 трлн руб., профицит банковской системы увеличился на 97 млрд руб. до 1,46 трлн руб.

Курс российской валюты может балансировать вблизи 58,5 руб./долл., по крайней мере, до пятницы, когда вернутся американские игроки.

Облигации

В среду долгосрочные выпуски ОФЗ подорожали сразу на 0,2-0,5% на фоне позитивной внешней конъюнктуры и снижения инфляции в РФ до 2,4% г/г.

В среду отстававшие ранее в динамике от остального рынка долгосрочные выпуски ОФЗ дорожали на 0,15-0,2% уже в первые часы торгов на фоне позитивного настроя инвесторов в отношении долговых и валютных рынков EM и удерживающихся на двухлетних максимумах нефтяных цен. Высокую активность покупатели проявили и на аукционах Минфина: 9-летний выпуск 26207 в объеме 14,4 млрд руб. и 7-летний 26222 в объеме 10 млрд руб. были размещены без премий в доходности к рынку по средневзвешенным ценам 104,22 (YTM 7,65%) и 98,05 (YTM 7,6%) соответственно при переспросе в 3-5 раз.

Во второй половине дня рост котировок ОФЗ усилился при поддержке позитивной статистики по инфляции. По данным Росстата, за период с 14 по 20 ноября потребительские цены в РФ не изменились, а годовая инфляция оценочно снизилась с 2,6% до 2,4%. В результате по итогам дня доходности выпусков срочностью 2-5 лет опустились на 1-3 б.п. до 7,37-7,51%, доходности более длинных бумаг сместились вниз на 3-9 б.п. до 7,49-7,86%. Отметим, что 7-летний выпуск 26222, который мы рекомендовали к покупке в четверг, подорожал сразу на 0,5% (YTM -9 б.п. до 7,58%) при объеме торгов более 7 мрлд руб., сократив разрыв в доходности с ближайшим по дюрации выпуском 26215 с 15 до 9 б.п.

Мы продолжаем с оптимизмом смотреть на рынок ОФЗ в целом и на выпуск 26222 в частности, отмечая вчерашнее снижение доходности 2-летних UST сразу на 4 б.п. до 1,73% – последний раз столь резкое удорожание коротких облигаций США наблюдалось лишь в сентябре. Вероятно, что участники рынка еще продолжат корректировать вниз свои ожидания по росту долларовых ставок в следующем году с учетом осторожного тона заявлений в опубликованных вчера вечером протоколах последнего заседания ФРС. В частности, ряд членов FOMC обеспокоены тем, что снижение долгосрочных инфляционных ожиданий может усложнить задачу регулятора по возвращению инфляции к уровню в 2% в среднесрочной перспективе. В то же время сегодня доходности рублевых гособлигаций вряд ли существенно отклонятся от вчерашних уровней с учетом ожидаемой пониженной торговой активности из-за выходного дня в США (День благодарения).

Сегодня торговая активность на рынке ОФЗ, скорее всего, будет низкой из-за выходного дня в США.

Корпоративные события

Россельхозбанк (АА/-; Ba2/–/BB+): первичное размещение.

РСХБ сегодня проводит сбор заявок инвесторов на новый 3-х летний выпуск облигаций серии БО-4Р. Ставка купона маркетируется в диапазоне 7,90% – 8,10% годовых (YTM 8,00% – 8,26%).

Ближайшими ориентирами при ценообразовании нового выпуска облигаций РСХБ мы видим итоги последних первичных размещений Альфа-Банка (АА/-; Ba2/BB/BB+) и Газпромбанка (АА/AA+; Ba2/BB+/BB+), имеющие сопоставимый уровень кредитных рейтингов от российских и международных агентств. Закрытие книги заявок инвесторов на облигации Альфа-Банка БО-22 прошло 21 ноября с доходностью 8,26% на 3 года. Газпромбанк в последних числах октября разместил выпуск БО-17 с доходностью 8,16% на 4 года. Сейчас выпуск ГПБ БО-17 торгуется с доходностью 8,05%/8,13%. Собственный выпуск РСХБ серии БО-3Р, размещенный в конце сентября со ставкой купона 8,4% на 4 года, торгуется сейчас на вторичном рынке с доходностью 8,25% / 8,38% годовых (премия к ОФЗ 80 – 93 б.п.). Учитывая доходности бенчмарков, покупка нового займа РСХБ интересна с доходностью от 8,20% (премия к ОФЗ в размере 80 б.п.).

Если рассматривать новый выпуск облигаций РСХБ как альтернативу депозитам для физлиц, то выпуск интересен на всем диапазоне маркетируемого уровня доходности, поскольку 3-х летние депозиты населения РСХБ привлекает по ставкам в диапазоне 5,5% - 6,5% годовых.

РСХБ за 9м2016 г. отчитался по РСБУ с прибылью 0,8 млрд руб. В сентябре банк провел размещение дополнительного выпуска акций на 25 млрд руб., а в ноябре наблюдательный совет РСХБ принял решение об увеличении капитала банка на 20 млрд руб. Увеличение капитала позитивно для кредитных метрик РСХБ. Нормативы достаточности собственных средств РСХБ на 1 октября 2017 г. находились на комфортном уровне: Н1.1=9,7%, Н1.2= 10,2%, Н1.20=14,9% (минимальные значения для системно-значимых банков с учетом базельских надбавок повышаются с 1.01.2018 г. до уровня Н1.1=7,025%, Н1.2=8,525%, Н1.0=10,525%).

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: