Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Рубль сегодня, вероятнее всего, продолжит ослабление позиций


[12.01.2016]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

На глобальных долговых площадках все стабильно.

На глобальных долговых площадках торги понедельника проходили в условиях низкой активности. Участники рынка в отсутствии важных новостей, а также значимых публикаций статистики предпочитали воздерживаться от активных действий. Кроме того, фактор начала года также сыграл немаловажную роль. В рамках европейской сессии доходности сегмента государственного долга удерживались вблизи прежних уровней. Доходность десятилетних гособлигаций Германии составила – 0,55%, Франции – 0,9267%.

В рамках торговой сессии США доходности UST-10 немного выросли, отыграв часть прежнего повышенного спроса. По тогам торгов доходности UST-10 достигла уровня 2,15% против 2,11% в конце минувшей недели.

Сегодня, на наш взгляд, следует рассчитывать на сохранение низкой активности инвесторов.

Еврооблигации

Российские евробонды с возвращением локальных игроков продолжили дешеветь, отыгрывая падения на глобальных площадках и нисходящий тренд по нефти.

В понедельник российские евробонды после возвращения российских инвесторов с длинных выходных продолжили дешеветь, отыгрывая падение на Американской и Китайской биржах. К тому же нисходящий тренд в нефтяных котировках сохранялся – цена Brent о пускалась ниже 33 долл. за барр. В прочем, масштаб коррекции в российских бумагах мог быть сильнее, учитывая серьезность ситуации на глобальных площадках. В итоге, длинные евробонды Russia-42 и Russia-43 снизились в цене на 110-140 б.п., Russia-23 – на 79 б.п. (доходность бенчмарка протестировала уровень 4,5%, что близко к максимуму с середины октября). Вместе с тем, рост CDS на Россию был более ощутимым – до уровня 348 б.п.

В корпоративных евробондах также была нисходящая динамика, хотя активность была ниже. Снижение котировок в основном была в пределах 20-70 б.п. Хуже рынка были длинные выпуски Газпрома («-80-130 б.п.»), Газпром нефти («-80 б.п.»), ТМК-18 («-133 б.п.»).

Сегодня с утра ситуация на сырьевых площадках усугубилась – нефть марки Brent ушла ниже отметки 31 долл. за барр. В этом ключе котировки российских евробондов продолжат снижение, приближаясь значениям сентября прошлого года. Впрочем, нельзя исключать, что в случае отскока по нефти, игроки могут перейти к осторожным покупкам подешевевших бумаг.

На фоне усилившегося падения нефти мы ожидаем, что российские евробонды продолжат снижение котировок.

FX/Денежные рынки

Рубль начал год с ослабления позиций.

При открытии вчерашних торгов рубль продемонстрировал ослабление позиций относительно базовых валют. Сформированный накануне негативный внешний фон – низкие цены на нефть, а также снижение фондовых площадок Китая и США не лучшим образом отразились на настрое инвесторов, которые предпочли нарастить валютные позиции в начале торгов. Тем не менее, в рамках дневной сессии можно было наблюдать стабилизацию ситуации. По итогам основной сессии курс доллара составил 76,04 руб. Произошедшие снижение котировок нефти в рамках вечерней сессии ниже уровня 32 долл. за барр. не успело в полной мере отразиться на курсе рубля.

В рамках сегодняшних торгов рубль вероятнее всего продолжит демонстрировать ослабление позиций, отыгрывая вчерашнюю коррекцию на сырьевых площадках. На наш взгляд, курс доллара вполне может достигнуть уровней 77,0-77,5 руб. в рамках дневных торгов. При этом новость о возможном секвестре бюджета РФ приблизительно на 700 млрд руб., может компенсировать часть потенциального ослабления рубля, который при текущих котировках нефти должен торговаться выше уровня 80 руб. по отношению к доллару.

На денежном рынке ставки МБК продемонстрировали в начале года небольшой рост, несмотря на вполне комфортный объем остатков на корсчетах и депозитах. Mosprime o/n -11,22%. При этом можно сказать, что в целом, спрос на ликвидность выглядит весьма умеренным.

В рамках сегодняшних торгов рубль вероятнее всего продолжит демонстрировать ослабление позиций, отыгрывая вчерашнюю коррекцию на сырьевых площадках. На наш взгляд, курс доллара вполне может достигнуть уровней 77,0-77,5 руб.

Облигации

ОФЗ оказались под давлением неблагоприятного развития ситуации на мировых площадках, падения нефти и очередной волны ослабления рубля.

В понедельник рынок ОФЗ не остался в стороне неблагоприятного развития ситуации на мировых площадках и падения нефти, которое стало причиной для очередной волны ослабления рубля. В итоге, кривая гособлигаций в доходности выросла на 30-40 б.п.: средний участок был вблизи уровня 10,1-10,25%, дальний участок кривой – 10-10,05%.

Стоит отметить, что на фоне падения нефти и слабости рубля перспективы понижения ключевой ставки ЦБ в конце января представляются маловероятными. В этом ключе рынок, очевидно, переоценивает ожидания, внося коррективы. Впрочем, игроки рынка все-таки рассчитывают на возобновления смягчения ДКП регулятором в конце 1 кв.

Вместе с тем, на фоне слабой конъюнктуры на рынке нефти и сохранения давления на рубль среднесрочно риски паритета с ключевой ставкой довольно велики. Считаем более привлекательными уровнями для увеличения позиции в ОФЗ: 10,7-11% для среднесрочных бумаг и 10,2-10,5% для долгосрочных ОФЗ.

Поддержку гособлигациям могут оказать выходящие данные по инфляции, в частности по итогам года, которые за счет эффекта высокой базы прошлого года, может демонстрировать замедление. Сегодня игроки рынка будут в ожидании параметров первого в этом году аукциона ОФЗ.

На фоне падения нефти и слабости рубля ОФЗ могут продолжить коррекцию. Внимание игроков к первому в этом году аукциону ОФЗ – Минфин объявит параметры.

Корпоративные события

Минфин подготовил план господдержки ВЭБа (Ba1/BB+/BBB-).

Минфин 29 декабря направил в правительство комплексный план на 2016 год по оказанию государственной помощи ВЭБу. Предложения содержат мероприятия по увеличению капитала, улучшению ликвидности и совершенствованию деятельности. В качестве основных инструментов господдержки предполагается снижение ставок по депозитам, привлеченным ВЭБом от Правительства РФ и ЦБ РФ, а также продление срока депозитов.

По данным МСФО на 30.09.2015 г. общий объем средств, привлеченных ВЭБом от Правительства и ЦБ, составил сумму эквивалентную 659,3 млрд руб. Помимо этого Правительством РФ на условиях субординированности размещены в ВЭБе средства Фонда национального благосостояния на общую сумму 5 966 млн. долларов США (358,8 млрд руб. по состоянию на 30.09.2015 г.). Операции по продлению сроков депозитов и снижению ставок позволят ВЭБу отразить прибыль, которая должна компенсировать потери ВЭБа по необслуживаемым кредитам. В дополнение к этому Министр финансов РФ Антон Силуанов сообщил, что «ВЭБ получит доступ к ликвидности, которая есть у бюджета, то есть казначейство сможет свою ликвидность размещать не только в отобранных коммерческих банках, но и размещать в ВЭБе».

Часть планируемых мер господдержки предлагается реализовать уже в I-м квартале нового года. Для ВЭБа привлечение господдержки весьма актуально. Убыток банка за 9м2015 г. составил 133 млрд руб., в том числе 59,5 млрд руб. убыток за III-й квартал. Собственный капитал ВЭБа за 9м2015 г. сократился с 378,6 млрд руб. до 327,4 млрд руб., а объем обязательств (без учета долга перед Правительством и ЦБ) увеличился с 2645 млрд руб. до 2 969 млрд руб. Ожидаем, что по мере реализации пакета мер господдержки премия в евробондах ВЭБа к кривой доходности Сбербанка и ВТБ будет сокращаться.

Магнит (-/ВВ+/-): операционные результаты 2015 г. – выручка оказалась ниже прогнозов.

Вчера Магнит представил операционные результаты за 2015 г., которые оказались ниже собственных прогнозов компании. В частности, выручка ритейлера выросла на 24,3% (г/г) до 947,8 млрд руб. против прогнозных значений роста на 26-28% (менеджмент ожидал ближе к нижней границе диапазона). Причем, в декабре в высокий сезон продаж продолжилось замедление роста выручки – 16,7% (г/г) против 16,95% (г/г) в ноябре. В целом, за 4 кв. выручка Магнита выросла на 17,6% (г/г) до 259,2 млрд руб. Вместе с тем, можно отметить ухудшение сопоставимых продаж за последние три месяца года в крупноформатных магазинах сети (гипермаркеты, Магнит Семейный), где возникли трудности с трафиком, вероятно, на фоне ухудшения операционной среды, в первую очередь падения реальных доходов населения, что отразилось на поведении покупателей. В целом, за 2015 г. динамика LfL по всей сети составил 6,21% (трафик – «-0,96%»; ср. чек – 7,23%), в 4 кв. LfL оказалась отрицательно («-0,07%), главным образом из-за падения покупательского трафика на 2,09%. Всего Магнит в 2015 г. открыл (net) 2378 магазинов (1250 магазинов у дома), при этом общая торговая площадь расширилась за год на 22,9% (г/г) до 4,4 млн кв. м. Реакция в рублевых облигациях Магнита маловероятна в силу низкой ликвидности, бумаги в большей степени могут оказаться под давлением общей неблагоприятной ситуации на рынках.

Банк Русский Стандарт, СМП Банк и РНКБ привлекли суборды от АСВ.

АСВ сообщило о заключении 30.12.2015 г. договоров субординированного займа и передаче ОФЗ Банку Русский Стандарт на 5 млрд руб., СМП банку на 4,7 млрд руб., РНКБ на 0,7 млрд руб. Получение данных средств улучшит капитальную базу и обеспечит повышение финансовой устойчивости банков. Всего по итогам программы докапитализации в 2015 г. ОФЗ переданы 25 банкам на общую сумму 802,7 млрд рублей. Государственные банки получили ОФЗ в капитал первого уровня, а частные банки по условиям программы привлекали капитал на возвратной основе. Полный список банков, нарастивших капитал по программе докапитализации через ОФЗ в 2015 г., следующий: ВТБ, Газпромбанк, Россельхозбанк, Российский Капитал, Ак Барс, Связь-Банк, Альфа-Банк, Московский Кредитный Банк, Банк ФК Открытие, Петрокоммерц, Промсвязьбанк, Возрождение, Абсолют Банк, СМП Банк, Русский Стандарт, МТС Банк, Банк Санкт-Петербург, Зенит, Бинбанк, МДМ Банк, Новикомбанк, Совкомбанк, Московский Индустриальный Банк, Международный Банк Санкт-Петербурга, РНКБ.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: