Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Сегодня российские евробонды останутся под давлением продавцов


[11.12.2014]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки: На глобальном долговом рынке без особых изменений

На глобальном долговом рынке вчерашние торги в рамках европейской сессии проходили без особых потрясений. Доходности гособлигаций Германии и Франции удерживались на прежних уровнях, при этом бумаги Италии и Испании напротив, демонстрировали рост доходностей. Отсутствие в рамках европейской сессии публикаций макростатистики, а также важных новостей, не способствовало росту активности у участников.

В рамках американской сессии доходности UST-10 продемонстрировали снижение до уровня 2,16%, что является самым низким значением сначала декабря.

Сегодня будет представлен довольно большой блок статистики как из ЕС, так и США, что вернет на глобальных долговой рынок активность.

Сегодня ожидаем роста волатильности на долговых площадках.

Еврооблигации: Распродажа евробондов развивающихся стран продолжилась

Вчера на фоне коррекции американского рынка акций и снижения цен на нефть снова наблюдалось снижение аппетиту к риску на рынках при росте котировок UST и продажах евробондов развивающихся стран. Так, вчера ОПЕК снизила оценку спроса на нефть на 2015 год на 300 тыс. баррелей в сутки - до 28,9 млн барр. в сутки – минимума с 2003 г. В результате котировки нефти протестировали очередной минимум с 2009 г. ниже 64 долл./барр.

В результате с начала недели на рынках наблюдается классический пример «risk off» - доходность UST’10 вновь подошла к октябрьским минимумам, достигнув 2,16% годовых на фоне роста доходности суверенных евробондов ЕМ на 5-15 б.п.

В результате российские бумаги, которые и так торгуются на уровне евробондов с рейтингом «BB/B», продемонстрировали более скромное снижение котировок – доходность 10-летки выросла на 6 б.п. – до 6,31% годовых, в то время как доходность облигаций Бразилии, Турции, ЮАР – на 10-15 б.п.

В целом перспективы снижения цен на нефть до 60 долл./барр. достаточно высоки. На этом фоне при сохраняющихся продажах евробондов ЕМ в целом, российские бумаги будут двигаться в едином тренде, даже несмотря на наличие большой кредитной премии.

На фоне снижения цен на нефть и снижения аппетита к риску у глобальных инвесторов евробонды останутся под давлением продавцов.

FX/Денежные рынки: Рынок в ожидании решения ЦБ, однако, и про нефть не забывает

На протяжении большей части вчерашних торгов национальная валюта удерживалась на уровнях открытия. Курс доллара при этом составлял 54,3 руб. Участники рынка продолжали находиться в ожидании решения Банка России о ключевой ставке, которое состоится сегодня. Кроме того поддержку рублю также оказывали и опасения того, что ЦБ может выйти на рынок с валютными интервенциями «сбив» курс доллара на 1-1,5 рубля.

Тем не менее, уже в рамках вечерней сессии при снижение цены на нефть ниже уровня 63 долл. за барр. рубль продемонстрировал очередное пике, достигнув уровня 54,87 руб.

На денежном рынке ставки удерживаются на прежнем высоком уровне. Mosprime o/n – 10,82%. Прошедший вчера аукцион по размещению депозитов ПФР 162 млрд руб. показал, что спрос на ресурсы весьма высокий. Накануне начала последних в текущем году налоговых выплат мы ожидаем дальнейшего увеличения спроса на рублевую ликвидность.

Сегодня мы ожидаем, что рубль будет удерживаться на уровнях закрытия вчерашних торгов, однако решение ЦБ может нарушить наметившиеся равновесие.

Облигации: ОФЗ вчера скорректировались после затяжного падения котировок

Накануне заседания Банка России котировки ОФЗ прервали свое затяжное снижение – кривая госбумаг снизилась на 20-25 б.п. Как мы отмечали накануне рынок выглядел перепроданным и закладывал повышение ставки на 200 б.п., что, на наш взгляд, достаточно агрессивно. При этом доходности ОФЗ уже практически достигли кризисных экстремумов 2009 г.

Позитивным фактором стало объявление, что Роснефть зарегистрировала программу облигаций на 800 млрд. руб., из которой 11 декабря начнет размещение биржевых бондов на 625 млрд руб. На наш взгляд, в отсутствии рыночного спроса, Роснефть будет привлекать через бонды средства ФНБ, что сформирует спрос на валютных свопах для конвертации данного объема в доллары.

На этом фоне котировки CCS вчера резко снизились на 200-290 б.п.; IRS – на 120-170 б.п., что и потянуло вниз за собой доходности ОФЗ.

Сегодня ЦБ РФ примет решение по ключевой ставке – ожидаем повышения на 100-200 б.п. Вместе с тем на фоне снижающихся цен на нефть Банку России вряд ли удастся избежать новых интервенций для поддержки рубля. В свою очередь, динамика госбумаг будет во многом зависеть от комментария ЦБ по итогам заседания.

Сегодня инвесторы будут находиться в ожидании решения ЦБ РФ – рынок уже закладывает повышение ставки на 150-200 б.п.

Корпоративные события

БИНБАНК (-/В/-) приобретает пять банков группы «Рост»

Напомним, что 28 ноября ЦБ РФ объявил о санации пяти банков группы «Рост» (Рост банка, КБ «Кедр», СКА-Банка, Тверьуниверсалбанка и Аккобанка). Первоначально функции временной администрации были возложены на АСВ. Регулятор оценил размер «дыры» во всех санируемых кредитных организациях более чем в 10 млрд рублей.

Приобретение санируемых банков осуществляется Бинбанком за символическую цену.

АСВ для поддержания финансового оздоровления банков группы «Рост» предоставит финансирование на общую сумму 35,9 млрд руб. Из них 18,4 млрд рублей будет предоставлено на срок на 10 лет по ставке 0,51% годовых. Данная сумма предназначена для покрытия дисбаланса между справедливой стоимостью активов и балансовой стоимостью обязательств всех санируемых банков. При текущей стоимости ресурсов данная ставка на горизонте 10 лет обеспечит Бинбанку экономическую выгоду порядка 25 млрд руб., что покроет убытки Бинбанка от списания невозвратных кредитов. Также АСВ предоставит заем Бинбанку в размере 17,5 млрд рублей сроком на 6 лет по ставке 6,01% на поддержание ликвидности.

Цель приобретения банков группы «Рост» - расширение розничного бизнеса, регионального присутствия и клиентской базы БИНБАНКа. Общий объем вкладов населения, привлеченный указанными пятью банками группы «Рост» в настоящее время составляет 70 млрд руб., сеть отделений превышает 240 офисов, сеть банкоматов – более 440 устройств.

По данным МСФО-отчетности за 6м2014 г. активы Бинбанка составляли 250 млрд руб., чистая прибыль 1,1 млрд руб. Темпы роста Бинбанка с начала текущего года уже в два раза превысили среднеотраслевую динамику. Приобретение пяти банков группы Рост обеспечит дополнительный рост активов Бинбанка примерно на 32%.

Рублевые выпуски облигаций Бинбанка в настоящее время торгуются с премией к кривой ОФЗ в размере 260-290 б.п., что на текущем рынке выглядит неинтересно.

Роснефть (Baa1/BBB-/-) может выпустить биржевые облигации на 800 млрд руб

По итогам совета директоров Роснефти стало известно о том, что компания готовит размещение облигаций серии БО-15 - БО-26 сроком обращения 6 лет на общую сумму 800 млрд руб. Между тем правительство, согласно сообщениям Интерфакс, готово рассмотреть возможность использования средств ФНБ для вложения в облигации Роснефти. При этом ФБ ММВБ допустила к торгам планируемые выпуски БО-15 - БО-26. Напомним, что ранее в этом году Роснефть обращалась к правительству с предложением выкупить выпуск облигаций компании на сумму 1,5 трлн руб., а позже – на 2,4 трлн руб. По сообщениям СМИ, сумма последней заявки Роснефти на помощь из средств ФНБ для осуществления инвестиционных проектов составила 1,5 трлн руб. Так, сам президент Роснефти И. Сечин заявлял о том, что компания готова освоить 1,5-2 трлн руб. из ФНБ, что составляет более половины всех средств фонда. Однако СМИ со ссылкой на источники, близкие к правительству, сообщали о том, что Роснефть может рассчитывать на помощь из средств ФНБ в размере 200-300 млрд руб. Напомним, что в своей отчетности за 9 мес. 2014 г. Роснефть сообщала о необходимости выплатить за 4 кв. 2014 и за 2015 г. в общей сложности порядка 1,27 трлн руб., из которых примерно 645 млрд руб. покрывалось за счет суммы денежных средств и средств на депозитах. Мы полагаем, что новость о подготовке нового выпуска облигаций пока не окажет заметного влияния на котировки долговых бумаг Роснефти, пока не прояснится сумма возможной помощи из средств ФНБ.

НОВАТЭК (Baa3/BBB-/ВВВ-) получил одобрение заявки на средства ФНБ в 150 млрд руб.

По заявлению министра Минэкономразвития А. Улюкаева, министерство дало положительное заключение по заявке НОВАТЭКа на получение помощи из средств ФНБ в размере 150 млрд руб. При этом министерство не исключает возможности выдачи указанной суммы в валюте. Эта деньги должны пойти на финансирование ключевого проекта «Ямал СПГ», общая стоимость инвестиций в который оценивается примерно в 30 млрд долл., из которых 8 млрд долл. должны быть вложены в проект в текущем году. Напомним, что НОВАТЭК является владельцем 60%-ной доли в проекте, тогда как китайская CNPC и французская Total держат по 20%. Вместе с тем российская компания должна проинвестировать порядка 20% проекта, или примерно 6 млрд долл., порядка 217 млрд руб. по среднему курсу за август текущего года, когда озвучивалась оценка общих инвестиций. Таким образом, помощь из средств ФНБ может покрывать более половины требуемых от НОВАТЭКа инвестиций. Мы не исключаем, что в связи с девальвацией рубля сумма требуемых инвестиций могла существенно увеличиться, но новость об одобрении заявки на средства ФНБ должна оказать умеренную поддержку долговым бумагам НОВАТЭКа, что, однако, может быть нивелировано общим негативным настроем на рынке.

Уралкалий (Ваа3/ВВВ-/ВВВ-): угроза затопления рудника Соликамск-2 все еще высока

По данным Уралкалия, угроза полного затопления аварийного рудника в Соликамске остается высокой, для минимизации рисков компания начала работы по созданию рассолоотводящей выработки и закладке горных выработок с целью снижения деформаций горного массива. Помимо этого также проводятся предварительные работы по тампонажу каналов поступления рассолов в рудник, ведется укрепление перемычек в выработке между шахтными полями аварийного рудника Соликамск-2 и соседнего Соликамск-1, осуществляется перекачка рассолов от места притока в восточной части шахтного поля выработки в западную часть шахтного поля для предотвращения затопления околоствольного пространства.

Отметим, что накануне глава Ростехнадзора А.Алешин был более оптимистичен в заявлениях в адрес аварийной ситуации на руднике Соликамск-2, отметив, что «в настоящее время количество воды в шахте значительно снизилось, Уралкалий приступил к работе по снижению объема воды в руднике. Откачать ее невозможно, но под ней есть пустоты, сейчас стоит задача пробурить каналы, по которым вода уйдет. Есть проект, работа ведется». При этом Ростехнадзор надеется, что Уралкалий сможет возобновить добычу на аварийном руднике в Соликамске после его восстановления. Очевидно, что по заявлению Уралкалия, риски аварийной ситуации с точки зрения потери шахты еще довольно высоки. В то же время компания предпринимает активные шаги для устранения последствий аварии и защит соседнего рудоуправления Соликамск-1. Тем не менее, неопределенность ситуации, похоже, сохраняется , что будет оказывать давление на евробонд Uralkali-18 (YTM 10,67%/3,04 г.).

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 31 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: