Глобальные рынки

Глобальные долговые площадки продолжают торговаться без идей.

В рамках вчерашних торгов на европейских долговых площадках вновь наблюдалась низкая активность участников. Доходности сегмента европейского госдолга удерживались на уровнях, достигнутых накануне. Слабый информационный фон лишь способствовал поддержанию у инвесторов апатичного настроения. По итогам торгов доходности десятилетних гособлигаций Германии достигли уровня 0,744%, Франции – 1,026%.

В рамках американской сессии были представлены данные о количестве обращений за пособием по безработице, число которых было минимальным с 1973 года. На этом фоне можно было наблюдать резкое снижение доходностей UST-10, которые достигли уровня 2,27%.

Сегодня на фоне публикации большого блока индексов деловой активности стран ЕС волатильность на рынке может возрасти.

Еврооблигации

В четверг российские суверенные евробонды снижались вслед за нефтяными котировками, давление сохраняется со стороны ожиданий по ставке ФРС.

В четверг российские суверенные евробонды снижались вслед за нефтяными котировками, кроме того, сохраняется давление со стороны растущих ожиданий скорой нормализации денежно-кредитной политики ФРС США. Впрочем, торговая активность сохраняется на невысоком уровне.

В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 подешевели на 41-42 б.п., Russia-23 – на 46 б.п., Russia-30 по-прежнему в боковике – цена 116,88%, доходность 3,69%. Стоит отметить, что продажи проходят по всем выпускам стран EM, в частности в длине суверенные бумаги Бразилии в доходности ушли выше выпусков России, а на среднем участке кривые вплотную сблизились.

Корпоративные евробонды российских эмитентов также снижались в основном в пределах 10-30 б.п. Несколько хуже рынка были длинные бумаги нефтегазовых компаний (Газпрома, Газпром нефти), госбанков (ВЭБ, Сбербанка).

Сегодня с утра цены на нефть после очередного ослабления находятся у отметки 55,5 долл. за барр. марки Brent, что вновь не в пользу российских евробондов, которые могут продолжить снижаться. В то же время вряд ли стоит ждать резких движений, скорее всего, игроки рынка предпочту выбрать выжидательную позицию перед заседанием ФРС США на следующей неделе 29 июля. К тому же может иметь место фактор конца недели.

Сегодня российские евробонды будут под давлением со стороны очередного снижения нефтяных цен.

FX/Денежные рынки

Рубль продолжил демонстрировать ослабление.

Снижение котировок нефти на сырьевых площадках до уровня 56 долл. за барр. сформировало для рубля весьма негативные предпосылки. Еще в среду в рамках вечерней сессии курс доллара достиг отметки 57,50 руб. Таким образом при открытии вчерашних торгов движение к уровню 57,50 руб. было уже отыграно рынком накануне. В рамках вчерашней дневной сессии курс доллара преодолел отметку 57,60 руб., а уже в рамках вечерней сессии смог достигнуть значения 58 руб.

Сегодня, на наш взгляд, рубль стабилизируется относительно базовых валют на уровнях, достигнутых накануне, – 58,0 руб. по отношению к доллару. При этом в случае очередного снижения котировок нефти у рубля есть все шансы продолжить свое ослабление.

На денежном рынке ставки МБК продемонстрировали снижение, Mosprime o/n достигла уровня 11,3%. При этом, мы полагаем, что причиной этому послужило поступление ресурсов от проведенного во вторник аукциона прямого РЕПО ЦБ.

Сегодня, на наш взгляд, рубль стабилизируется относительно базовых валют на уровнях, достигнутых накануне, – 58,0 руб. по отношению к доллару.

Облигации

В четверг ОФЗ продолжили умеренно снижаться в цене на фоне дешевеющей нефти и все-таки проявившем слабость рубле.

В четверг ОФЗ продолжили умеренно снижаться в цене на фоне дешевеющей нефти и все-таки проявившем слабость рубле. Кроме того, скромные результаты аукционов Минфина также в среду также обозначили общий сантимент рынка. В итоге, среднесрочные гособилгации в доходности поднялись на 5-10 б.п. к отметке 10,6%, длинные выпуски – находятся вблизи уровня 10,58%. В целом, коррекция выглядит вполне логичной после локального ралли на прошлой неделе. На наш взгляд, рынок чрезмерно заложился в доходности на понижение ключевой ставки на следующей неделе (31 июля) – более 100 б.п., в итоге уже несколько дней ОФЗ корректируются. Скорее всего, госбонды продолжать расти в доходности к уровням 10,8-10,9%, что более адекватно отражает текущую ситуацию и ожидания по ключевой ставке и дальнейшей политике регулятора. По нашим оценкам, ЦБ в конце июля может максимально понизить ставку на 50 б.п., при этом нельзя исключать, что регулятором будет взята пауза в смягчении ДКП, что может быть негативно будет воспринято долговым рынком.

Сегодня ОФЗ могут продолжить снижение на фоне слабых нефтяных цен и слабости рубля.

Корпоративные события

О’КЕЙ (-/-/В+): операционные результаты 1 пол.2015 г.

Вчера О’КЕЙ раскрыл довольно слабые операционные результаты за 2 кв. и 1 пол. 2015 г. в сравнении с другими игроками в секторе. Так, выручка выросла всего на 1,6% (г/г) до 37,6 млрд руб., в целом за 1 пол. – на 4,4% (г/г) до 74,9 млрд руб. Для сравнения, выручка Магнита в 1 пол. выросла на 30% до 455 млрд руб., Х5 – на 27% до 381 млрд руб., Лента – на 34% до 115 млрд руб. Очевидно, у О’КЕЙ есть трудности, связанные с ухудшением экономической ситуацией и снижением потребительской активности, а также возросшей конкуренцией в отрасли. В 1 пол. 2015 г. ритейлер смог расширить свои торговые площади на 11,8% до 568 тыс. кв. м., при этом сопоставимые продажи снижались на 1,7%, главным образом из-за LfL трафика («-3,6%»), в то время как средний чек вырос («+2%»).

Менеджмент О’КЕЙ рассчитывает улучшить ситуацию, в том числе благодаря запуску в конце 3 кв. новых магазинов формата дискаунтер, наиболее востребованных в текущих экономических реалиях. Впрочем, конкуренция в данном сегменте довольно высока, в первую очередь со стороны лидеров сектора – Магнита и Х5.

Рублевые облигации ОКЕЙ могут оказаться под давлением после публикации слабых операционных данных, в частности наиболее ликвидный размещенный в апреле выпуск БО-05, а также облигации серии БО-04. Впрочем, доходность бумаг ритейлера самая высокая в секторе (14,2-14,6% годовых на временном отрезке 1-1,5 года) и уже во многом учитывает трудности с ростом бизнеса.

ГТЛК (–/B+/–): размещение дополнительного выпуска облигаций серии БО-01.

ГТЛК планирует провести 29 июля book-building дополнительного выпуска облигаций серии БО-01 объемом 6,25 млрд рублей. Организаторами размещения выступают ВТБ Капитал, Банк ФК Открытие, Sberbank CIB и Совкомбанк. Первичное размещение данного выпуска состоялось в сентябре 2013 г. со ставкой ежеквартального купона 9,5% годовых. График погашения займа предусматривает амортизационные выплаты по 10% от номинальной стоимости в даты окончания 4-го, 6-го, 8-го, 10-го, 12-го, 14-го, 16-го и 1 8-го купонов и 20% в дату погашения 20-го купона. Дата погашения выпуска - 18 сентября 2018 года. С учетом графика частичного досрочного погашения дюрация займа на сегодняшний день составляет 1,58 года.

Индикативная цена размещения допвыпуска ГТЛК серии БО-1 объявлена в диапазоне 91% - 92% от номинала, чт0 транслируется в эффективную доходность на уровне 16,41% – 15,61% годовых. Данный уровень содержит премию порядка 200 б.п. к доходности банков с сопоставимым уровнем кредитного рейтинга. В частности выпуски рублевых облигаций Новикомбанка (В1/-/В) и Банка Пересвет (-/В+/В+) торгуются с эф. доходностью 14,0% – 14,5% годовых при дюрации от 0,5 до 1,0 года. В текущем году капитал ГТЛК планируется увеличить на 30 млдр руб. Докапитализаця компании от имени Правительства РФ будет осуществлена АСВ за счет оплаты дополнительного выпуска акций облигациями федерального займа, полученными в качестве имущественного взноса РФ в 2014 году. Полученные средства ГТЛК направит на закупку и последующую передачу в лизинг региональным авиакомпаниям самолетов Sukhoi Superjet 100.