Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Сегодня ОФЗ могут начать корректироваться на фоне слабых цен на нефть


[04.04.2016]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Вопреки ожиданиям, пятница прошла без особых потрясений.

В пятницу участники глобального долгового рынка пребывали в ожидании публикации данных с рынка труда США, которые могли повлиять на ожидания по дальнейшей монетарной политике ФРС. В рамках европейской сессии были представлены данные об индексах деловой активности стран ЕС, которые, в целом, оказались в рамках ожиданий и не сильно повлияли на ход торгов. Доходности гособлигаций Германии и Франции снизились, тогда как гособлигации Италии и Испании продолжали удерживаться на прежних уровнях.

Представленные даные с рынка труда США отразили небольшой рост безработицы, тем не менее, более важный показатель – данные о количестве вновь созданных рабочих мест вне сельского хозяйства, отразил улучшение. Доходности UTS-10 демонстрировавшие снижение в рамках европейской сессии продолжили двигаться в раках ранее сформированного тренда.

Мы полагаем, что в ближайшее время может произойти небольшое смещение ожиданий в части возможного ужесточения монетарной политики ФРС на более ранний срок, что может спровоцировать усиление позиций доллара и рост доходностей UST-10.

Сегодня может произойти небольшой рост активности, так как участники будут отыгрываться пятничные данные с рынка труда США.

Еврооблигации

Пятницу российские суверенные евробонды завершали без заметных ценовых изменений. Рост был прерван негативной динамикой на сырьевых площадках.

Пятницу российские суверенные евробонды завершали без заметных ценовых изменений, хотя в первой половине дня в бумагах был настрой на рост, который прервала негативная динамика в сырье. Нефть марки Brent просела ниже 39 долл. за барр., в том числе после заявлений принца Саудовской Аравии, что страна пойдет на заморозку добычи, если другие крупные производители, включая Иран, присоединятся к этому решению. В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 в цене практически не изменились (YTM 5,5-5,6% годовых), бенчмарк Russia-23 вырос на 12 б.п. (YTM 4,1% годовых). Корпоративные евробонды преимущественно консолидировались. Лучше рынка были евробонды VimpelCom («+90-120 б.п.»), в том числе на фоне новостей о возможных изменениях акционерной структуры. Напомним, ранее стало известно, что VimpelCom Ltd. (Ва3/ВВ/ВВ+) уведомил рынок о возможности продажи его акций основными владельцами.Позже в СМИ появилась информация, что Telenor ведет переговоры о продаже 33% доли в VimpelCom Ltd.

Сегодня с утра Brent торгуется ниже отметки 38,5 долл. за барр., что может стать поводом для локальной коррекции в российских евробондах, которые в конце прошлой недели умеренно реагировали на происходящее на сырьевых площадках. В целом, на наш взгляд, волатильность в нефти будет сохраняться до встречи стран ОПЕК и других государств производителей нефти, включая Россию, 17 апреля в Дохе, что будет находить отражение и в котировках российских евробондов.

Сегодня с утра Brent торгуется ниже отметки 38,5 долл. за барр., что может стать поводом для локальной коррекции в российских евробондах.

FX/Денежные рынки

Рубль продолжает демонстрировать волатильность.

Пятничные торги на локальном валютном рынке по динамике не сильно отличались от всей минувшей недели. Активность участников была довольно высокой. Можно отметить, что в первой половине дня, при поддержке цен на нефть вблизи значения 40 долл. за барр., рубль удерживался около отметки 67,2 руб. по отношению к доллару. Тем не менее, во второй половине дня со снижением цен на нефть после заявления Саудовской Аравии о том, что страна пойдет на заморозку добычи только в случае если все крупные игроки пойдут на подобные ограничения, рубль также скорректировался. По итогам торгов курс доллара составил 67,92 руб.

Сегодня, на наш взгляд, рубль может вновь продемонстрировать несущественное ослабление, отыгрывая нахождение котировок нефти вблизи уровня 38,3 долл. за барр. Мы полагаем, что курс доллара будет находиться в диапазоне 67,5-68,5 руб.

На денежном рынке ставки МБК постепенно начали снижаться. Mosprime o/n – 11,26%. При этом совокупный объем остатков на счетах в ЦБ при открытии пятничных торгов превысил 2,5 трлн руб., что является максимальным значением за последние годы. Можно отметить, что источником ресурсов могли стать привлеченные кредиты в ЦБ под залог нерыночных активов.

Сегодня, на наш взгляд, рубль может вновь продемонстрировать несущественное ослабление, отыгрывая нахождение котировок нефти вблизи уровня 38,3 долл. за барр. Мы полагаем, что курс доллара будет находиться в диапазоне 67,5-68,5 руб.

Облигации

В пятницу ОФЗ умеренно снижались в цене при невысоких оборотах на фоне падения нефтяных цен.

В пятницу ОФЗ умеренно снижались в цене, в пределах 20-40 б.п., при невысоких оборотах на фоне падения нефтяных цен. В итоге, на среднесрочном участке кривой ОФЗ доходность оставалась в диапазоне 9,15-9,25%, в длине – чуть ниже 9,15%. В целом, рынок находится в ожидании новых сигналов для формирования тренда, в первую очередь со стороны сырьевых площадок. Реакция ОФЗ на падение нефти в пятницу была довольно сдержанной и, скорее всего, локальная коррекция все-таки будет, но ограниченной до 9,3-9,4%, поскольку ожидания на снижение ключевой ставки ЦБ среднесрочно сохраняются.

Активность на первичном рынке корпоративного долга остается высокой, достаточно плотный график сбора заявок запланирован на этой неделе – рынку будут предложены выпуски ЕвроХима, О’КЕЙ, ТМК и др.

Сегодня ОФЗ могут начать корректироваться на фоне слабых цен на нефть и вероятном ослаблении рубля.

Корпоративные события

Сбербанк (Ba2/-/BBВ-): первичное размещение.

Сбербанк в пятницу провел сбор заявок инвесторов на новый выпуск облигаций серии БО-17 объемом 10 млрд руб. Срок обращения выпуска – 5 лет, оферта – через 2 года. В процессе формирования книги заявок ориентир ставки купона был понижен до 10% годовых. Данный уровень соответствует нижней границе ожидаемого нами диапазона. Итоги сбора книги заявок на новый выпуск рублевых облигаций Сбербанка являются самым лучшим результатом среди первичных размещений банков в 2016 г., что соответствует высокому кредитному качеству эмитента. При этом мы не ожидаем, что Сбербанк будет существенно наращивать фондирование за счет размещения рублевых облигаций. По данным МСФО-отчетности в 4-м квартале 2015 г. средняя стоимость привлечения заемных средств у Сбербанка составила 5,3%. Привлечение средств от корпоративных и розничных клиентов обходится Сбербанку дешевле, чем фондирование на долговом рынке. Размещение рублевых бондов при текущей конъюнктуре может быть интересно Сбербанку лишь с точки зрения замещения дорогого фондирования в ЦБ и удлинения дюрации обязательств.

Ростех готов увеличить капитал Новикомбанка ( B2/–/B) на 45 млрд руб.

Госкорпорация Ростех готовится увеличить капитал Новикомбанка на 45 млрд руб. Около 21 млрд рублей банк получит за счет допэмиссии. Кроме того Новикомбанк ждет имущественные и денежные вливания акционеров на 12 млрд рублей и еще около 12 млрд — в виде субординированных займов, сообщила предправления Новикомбанка Елена Георгиева. Взносы в капитал на сумму 8 млрд рублей от Ростеха банк уже получил. Средства поступили двумя траншами: 2,8 млрд руб., – 28 марта, 5,2 млрд руб. – 1 апреля. Средства предоставлены в форме безвозмездной помощи акционера. Собственные средства Новикомбанка на 1 марта составляли 41,8 млрд рублей — таким образом, Ростех может удвоить капитал банка.

Докапитализация позволит Новикомбанку абсорбировать потери по необслуживаемым кредитам, в частности по кредиту Трансаэро на 8,8 млрд руб. Кроме того вливания в капитал обеспечат потенциал для наращивания масштабов бизнеса Новикомбанка в качестве опорного банка Госкорпорации Ростех. Значительные вливания в капитал Новикомбанка со стороны Ростеха, безусловно, должны позитивно отразиться в котировках рублевых облигаций банка.

Global Ports (–/–/BВ+): первичное предложение евробондов.

Global Ports - крупнейший оператор контейнерных терминалов в РФ общей мощностью более 4 млн TEU в год. Основными акционерами Global Ports являются структура группы «Н-Транс», владеет 30,75% и APM Terminals B.V. (входит в The Maersk Group, владеет 30,75%). На фоне падения рынка контейнерных перевозок в 2015 г . н а 2 6% - до 3 ,8 млн T EU в ыручка г руппы у пала н а 2 8% - до 406 млн долл.; EBITDA - на 22,6% - до 291 млн долл.; чистый убыток составил 34 млн долл. Приоритетной целью для Global Ports является сокращение долговой нагрузки, которая по итогам 2015 г. в терминах чистый долг/EBITDA составила 3,6х (целевой уровень – 1,5х-2,0х). На наш взгляд, на фоне сжатия рынка ключевым риском для Global Ports является резкий рост конкуренции в сегменте контейнерных перевозок. Вместе с тем, ожидаем, что экономика РФ в 2016 г. проходит «дно» и в 2017-2018 гг. ждем восстановление рынка на 11% и 14% соответственно при росте импорта в денежном выражении на 7% и 10% соответственно, что должно позитивно отразиться на кредитном качестве Global Ports. Ориентиром по доходности дебютного выпуска Global Ports, на наш взгляд, является диапазон 6,1%-6,7% для 4-летних еврооблигаций и 6,5%-7,1% годовых - для 5-летних бумаг.

Банк Пересвет (–/B+/B+) заработал за 2015 г. по МСФО чистую прибыль 3,8 млрд руб.

По данным МСФО-отчетности, чистая прибыль Банка Пересвет за 2015 г. составила 3,8 млрд руб., что на 23,2% превышает показатель 2014 г. Сильные финансовые показатели Банка обеспечил рост масштабов бизнеса с сохранением высокого качества кредитного портфеля, а также улучшение чистой процентной маржи до 4,6% против 3,9% по итогам 2014 г. Активы Банка Пересвет в 2015 г. выросли на 56,1% и составили 187,4 млрд рублей. Собственный капитал был увеличен на 51% -до 22,3 млрд рублей. Коэффициент достаточности общего капитала ((Базель III) в 2015 г. вырос на 3,5 п.п. и составил 20,0%. Доля неработающих кредитов в совокупном кредитном портфеле (NPL) сохранилась на низком уровне – всего 1,03% (1,19% в 2104 г.). Источником роста бизнеса, помимо собственных средств, стало увеличение объема привлеченных средств клиентов с 78,9 млрд руб. до 99,5 млрд руб. Также в 2015 г. Банк Пересвет реализовал масштабную программу по размещению новых выпусков облигаций, увеличив объем собственных выпущенных ценных бумаг с 8,0 млрд руб. до 32,6 млрд руб. Учитывая сильные финансовые результаты, рублевые облигации Банка Пересвет, торгующиеся с доходностью 13,0-17,5% годовых, на наш взгляд, выглядят интересно для покупки.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: