Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Сегодня на российские еврооблигации будет оказывать давление дешевеющая нефть


[14.07.2015]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Глобальный долговой рынок без особых изменений.

Ключевым событием вчерашних торгов для участников глобального долгового рынка можно назвать достижение договоренностей между Греций и кредиторами, позволяющих Греции получить брижд-кредит в объеме, необходимом для исполнения своих текущих обязательств по долговым инструментам.

В рамках европейской сессии можно было наблюдать консолидацию доходностей сегмента европейского госдолга на уровнях, достигнутых еще в пятницу. При этом новость о том, что грекам все же выделят необходимые ресурсы, не сильно отразилась на настрое инвесторов. Так, доходности десятилетних гособлигаций Германии удерживались вблизи уровня 0,9%, а Франции на уровне 1,3%.

Доходности UST-10 в рамках европейской сессии продемонстрировали резкий рост с уровня 2,38% до 2,44%. В рамках американской сессии можно было наблюдать небольшое снижение доходностей UST. По итогам дня доходности UST-10 составила уровня 2,45%.

Сегодня мы не ждем принципиального изменения ситуации на глобальном долговом рынке.

Еврооблигации

Российские евробонды умеренно отреагировали на соглашение по Греции, неопределенность вносили затянувшиеся переговоров по «Иранской сделке».

В понедельник российские суверенные евробонды были в небольшом плюсе на новостях о достигнутом соглашении между Грецией и международными кредиторами, которое позволит стране избежать выхода из зоны евро и открывает путь для переговоров о выделении третьего пакета помощи Афинам. В то же время неопределенность на рынок вносили затянувшиеся переговоры по «Иранской сделке», добавляя волатильность на нефтяном рынке.

В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 подросли в цене на 30-37 б.п., Russia-23 – на 10 б.п., Russia-30 в боковике – цена 118,36%, доходность 3,42%. Корпоративные евробонды также сдержанно прибавляли в цене на 15-40 б.п. Лучше рынка были длинные выпуски госбанков – Сбербанка («+60-70 б.п.»), ВЭБ («+50-65 б.п.»), ВТБ («+50 б.п.»).

Сегодня с утра цены на нефть вновь пошли вниз, а в СМИ появились сообщения, что о подписании «Иранской сделки» может быть объявлено сегодня утром, впрочем, стоит дождаться условий соглашения в части отмены санкций, если оно в итоге будет достигнуто. Тем не менее, давление от договоренности по Ирану на российские евробонды следом за нефтью очевидно.

Сегодня дешевеющая нефть на возможном заключении «Иранской сделки» будет оказывать давление на российские евробонды.

FX/Денежные рынки

Рубль выдержал коррекцию на сырьевых площадках без сильных потерь.

Торги на локальном валютном рынке в понедельник начались с ослабления курса национальной валюты. Давление на курс рубля оказало снижение стоимости нефти до уровня 57,0 долл. за барр. против 58,5 долл. за барр. днем ранее. Курс доллара при открытии торгов вновь превысил уровень 56,6 руб. примечательно, что в рамках дневной сессии, не смотря присутствующую на сырьевых площадках волатильность, рубль удерживался в относительно узком диапазоне - 56,5-56,85 руб. по отношению к доллару. По итогам торгов в рамках основной сессии курс доллар составил 56,50 руб. При этом резкий рост котировок нефти произошедший незадолго до завершения основной сессии на локальном валютном рынке позволило рублю протестировать уровень 56,34 руб.

Сегодня рубль, на наш взгляд, продолжит дрейфовать в диапазоне 56,2-56,6 руб. по отношению к доллару. При этом, как и ранее, основное внимание инвесторов будет сфокусировано на стоимости нефти, которая в последнее время демонстрирует повышенную волатильность. В целом мы полагаем, что даже при цене на нефть на уровне 57 долл. за барр. факторов для сильного ослабления рубля нет. Единственное, что может спровоцировать резкое движение на локальном валютном рынке - это вероятное движение на сырьевых площадках в случае подписания соглашения с Ираном, после которого нефтяные котировки могут снизиться на 2-5 долл. за барр.

На денежном рынке ставки МБК продолжают демонстрировать рост, что можно объяснить началом подготовки к налоговому периоду. Так, Mosprme o/n – достигла уровня 12,05%.

Сегодня рубль, на наш взгляд, продолжит дрейфовать в диапазоне 56,2-56,6 руб. по отношению к доллару.

Облигации

В понедельник ОФЗ консолидировались, сдержанно реагируя на новости по Греции, неопределенность вносили противоречивые сообщения по «Иранской сделке».

В понедельник ОФЗ консолидировались, сдержанно реагируя на новости из Европы, где было достигнуто соглашение по Греции, при этом неопределенность вносили противоречивые сообщения о ходе переговоров по «Иранской сделке», которые несколько затянулись. В итоге, кривая гособлигаций на среднем участке была в доходности на уровне 10,90-10,95%, длинные бумаги – вблизи отметки 10,8%. Сегодня ОФЗ следом за рублем могут оказаться под давлением из-за вероятного заключения «Иранской сделки», о которой могут объявить уже утром. Скорее всего, кривая гособлигаций может превысить отметку 11%.

Сегодня Полюс Золото проведет сбор заявок на облигации серий БО-01, БО-02 и БО-03 общим объемом 15 млрд руб. Ориентир ставки 1 купона – 12,35-12,6%, что соответствует доходности к 6-летней оферте в 12,73-13% годовых. В целом, интерес инвесторов, в первую очередь со стороны НПФ, учитывая срочность займа и качество эмитента, похоже, присутствует, поскольку входе пре-маркетинга был увеличен объем предложения. В то же время не лучшая конъюнктура может внести свои коррективы.

Сегодня ОФЗ следом за рублем могут оказаться под давлением из-за вероятного заключения «Иранской сделки», о которой могут объявить уже утром.

Корпоративные события

ВЭБ (Ва1/ВВ+/ВВВ-): МСФО-отчетность за 1 кв. 2015 г.

Внешэкономбанк (ВЭБ), по данным опубликованной МСФО-отчетности, в первом квартале 2015 года получил чистый убыток в размере 9,5 млрд рублей. При этом мы обращаем внимание на две крупные статьи в составе прочих доходов. Так рыночная переоценка портфеля ценных бумаг обеспечила Банку прибыль 35,7 млрд руб. А валютная переоценка статей баланса принесла убыток 14,8 млрд руб. С учетом данных статей совокупный доход ВЭБа в 1 кв. 2015 г. составил 11,1 млрд руб. против убытка 24,2 млрд руб. за аналогичный период прошлого года.

Совокупный доход обеспечил рост собственного капитала ВЭБа в 1 кв. 2015 г. с 374,3 млрд руб. до 385,4 млрд руб. Капитал второго уровня вырос за счет переоценки субординированного депозита, номинированного в валюте.

Активы Внешэкономбанка в 1 кв. 2015 г. выросли на 0,7% и достигли 3,9 трлн руб.

Среди важных событий после отчетной даты мы отмечаем получение в мае 27,5 млрд руб. от ЦБ РФ в качестве имущественного взноса (15% от прибыли ЦБ), а также подписание постановления Правительства, в соответствии с которым средства ФНБ в размере до 300 млрд руб. могут быть размещены на депозитах ВЭБа.

Внешэкономбанку 21 июля предстоит исполнение оферты по биржевым облигациям серии БО-01 на 20 млрд рублей. Заявки на выкуп бумаг принимаются с 13 по 17 июля 2015 г. Ставка ежеквартальных купонов на период до погашения через 1 год определена на уровне 11,80% годовых, что соответствует доходности 12,33%.

ВЭБ, сообщил, что 20-21 июля проведет book building вторичного размещения облигаций серии БО-01 на 20 млрд рублей. Ориентировочная цена размещения не менее 100% от номинала. Организаторы: ВЭБ, ВТБ Капитал, БК Регион.

Данный выпуск размещался в июле 2013 г. среди широкого круга инвесторов. Бумага имеет хорошую ликвидность. На наш взгляд, новый уровень ставки купона соответствует рыночной конъюнктуре, рекомендуем сохранение бумаги в портфеле.

Полюс Золото (-/ВВ+/ВВВ-): первичное предложение.

Сегодня Полюс Золото планирует провести сбор заявок по биржевым облигациям серий БО-01, БО-02 и БО-03 на общую сумму 15 млрд руб. (по 5 млрд руб. каждый). Напомним, что в ходе пре-маркетинга эмитент расширил объем предложения с 10 до 15 млрд руб. Индикатив ставки 1 купона – 12,35-12,6% годовых, что соответствует доходности к 6-летней оферте в 12,73-13% годовых.

Стоит отметить, что срочность предложения довольно нестандартная для первичного рынка. Последние размещения корпоративных заемщиков, проходившие с рыночным спросом, максимум предлагали оферту на 4 года, в частности так разместился выпуск ЕвразХолдинг Финанс (-/ВВ-/-) серии 08 на 15 млрд руб. (финальная доходность составила 13,37% годовых). Похоже, Полюс Золото рассчитывает на интерес длинных пенсионных денег к размещению, поступивших после «разморозки» в мае в объеме порядка 515 млрд руб., что вполне может быть реализовано, учитывая высокие рейтинговые оценки компании и надежное кредитное качество (см. комментарий к отчетности за 2014 г. от 16 марта 2015 г.), к тому же эмитент хорошо известен рынку по выпуску евробондов Polyus Gold-20 (YTM 6,97%/4,09 г.). Вместе с тем, рублевые бонды компании предлагает премию 170-200 б.п. к кривой ОФЗ, а также 120-150 б.п. к ключевой ставке, что в целом выглядит интересно на обозначенном диапазоне индикатива, в том числе в расчете на дальнейшее смягчение ДКП ЦБ. В свою очередь, непростая конъюнктура может внести свои коррективы в части доходности.

Fitch повысило рейтинги Акрона на 1 ступень до «ВВ-», прогноз – Стабильный.

Вчера агентство Fitch повысило кредитный рейтинг Акрон до «ВВ-» с «В+», прогноз - Стабильный. Повышение рейтингов отражает мнение Fitch об улучшении операционных показателей компании в результате повышения производства апатитового концентрата на ГОК «Олений ручей» до уровня, способного обеспечить внутренние потребности группы. Прогноз Стабильный отражает прогноз сильной прибыли Акрона, в том числе из-за повышения производства и девальвации рубля. В целом, новость позитивная для бондов Акрона и окажет поддержку котировкам в текущей волатильной конъюнктуре, впрочем, у относительно длинных выпусков Акрон 04 и 05 ликвидность низкая, биржевые бонды Акрон БО-01 погашаются в октябре (цена 99,43%). Напомним также, что у компании имеется еще один кредитный рейтинг от Moody’s на уровне «В1».

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: