Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Сегодня на фоне снижения нефти рубль может продемонстрировать ослабление


[13.11.2014]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки: На глобальном долговом рынке наблюдается относительная стабильность

Возвращение на глобальный долговой рынок американских участников не привнесло существенных изменений. Доходности стран ЕС удерживались на прежних уровнях в ожидании важной статистки из ЕС и США, которая будет опубликована в пятницу.

В рамках американской сессии доходности UST- 10 по итогам дня достигли уровня 2,37%. Представленные данные об оптовых запасах не сильно отразились на ходе торгов.

Сегодня мы не ждем принципиальных изменений на глобальных долговых площадках.

Еврооблигации: Доходность российских евробондов выросла на снижении нефти

Котировки нефти Brent снизились вчера до 80 долл. за баррель, что негативно отразилось на динамике российских евробондов. Также заявления НАТО о пересечение российской техникой границы с Украиной не добавили оптимизма инвесторам. В результате доходность 10-летних евробондов Russia-23 выросла на 4 б.п. – до 5,17% годовых; z-spread расширился также на 4 б.п. – до 284 б.п.

Отметим, что премия в российские суверенных евробондах относительно бумаг ЮАР, Бразилии, Турции и Мексики на текущий момент на 70-80 б.п. шире по сравнению с летом т.г., что отражает, как рост геополитической премии из-за санкций, так и существенное снижение цен на нефть.

Сегодня мы не ждем изменения настроений инвесторов – российские бумаги, скорее всего, останутся под давлением.

Сегодня российские бумаги, скорее всего, останутся под давлением.

FX/Денежные рынки: Рубль не может определиться с дальнейшим направлением

Волатильность на локальном валютном рынке сохраняется. При этом рубль в рамках дневных торгов удерживался в диапазоне 46,15 - 46,50 руб. к доллару.

Седланные заявления представителями НАТО о пересечении границ Украины российской техникой, практически не оказали влияния на ход торгов. Так же минимальное влияние на настрой инвесторов оказала новость о присоединении к действующим санкциям ЕС Швейцарии.

Тем не менее, к концу торгов на низко ликвидном рынке рубль смог приблизится к отметке 45,50 руб.

По итогам дня курс доллара составил 45,51 руб., а стоимость курс евро – 56,90 руб. На денежном рынке сохраняется избыток ликвидности. Сумма остатков на корсчетах и депозитах вчера приблизилась к отметке 1,264 трлн руб. Ставки МКБ при этом продолжают рост. Mosprime o/n – 10,50%.

Сегодня на фоне снижения нефти ниже уровня 80 долл. за барр. рубль может продемонстрировать ослабление.

Облигации: Активность в ОФЗ остается невысокой; бумаги консолидируются

Вчера на попытках рубля продемонстрировать укрепление снижение российских госбумаг приостановилось – кривая ОФЗ консолидировалась на достигнутых уровнях.

Также поддержку госбумагам оказывает избыточная рублевая ликвидность – остатки в ЦБ и депозиты находятся на уровне 1,48 трлн. руб. Сегодня с утра объем свободной ликвидности снизился до 1,26 трлн. руб., что коррелирует с недавними заявлениями Банка России сократить предоставление рублевой ликвидности банковской системе.

Как мы уже отмечали, явных идей в ОФЗ нет – спрэды к РЕПО ЦБ остаются узкими, в результате чего потенциал на снижение котировок госбумаг сохраняется. Также сохраняется инверсия кривой на участке 3-10 лет в размере 20 б.п., что отражает сохраняющиеся опасения участников рынка относительно дальнейшего ужесточения ДКП ЦБ РФ.

Потенциал снижения котировок ОФЗ сохраняется.

Корпоративные события

Альфа-банк планирует разместить новый выпуск субординированных еврооблигаций на 10 лет под 9,50% - 9,75% годовых

Выпуск соответствует положению 395-П и обеспечит увеличение капитала второго уровня Альфа-Банка. По бумаге предусмотрен пятилетний колл-опцион. Организаторами выступают Альфа-банк, а также BofAML, Goldman Sachs, JP Morgan и UBS. Первоначальный ориентир ставки купона находился в диапазоне 9,0% - 9,5%. Однако по итогам встреч с инвесторами, которые уже прошли в октябре в Лондоне, Альфа-Банк повысил ориентир ставки купона.

У Альфа-Банка в обращении находится два субординированных по старым правилам выпуска еврооблигаций с погашением в 2017 г. и 2019 г. После публикации слабой отчетности по итогам 6м2104 г., где Альфа-Банк отразил снижение чистой прибыли на 51% г/г, а также на фоне введения санкций против российских госбанков котировки длинных выпусков еврооблигации Альфа-Банка потеряли порядка 600 б.п. В настоящее время суборды Альфа-Банка торгуются с премией к суверенной кривой 375 – 425 б.п. (YTM: ALFA_17 -7,27%; ALFA-19 – 8,25%). Учитывая ухудшение операционной среды в России и длинную дюрацию нового займа спрос инвесторов, на наш взгляд, может быть собран ближе к верхней границе маркетируемого диапазона.

S&P улучшило прогноз по рейтингам НОТА-Банка (В2/В/-) с «Негативного» на «Стабильный»

Прогноз по рейтингам НОТА-Банка пересмотрен на «Стабильный» после вливания капитала. Рейтинги подтверждены на уровне «В». 22 октября 2014 г. НОТА-Банк конвертировал субординированный долг объемом 750 млн руб. в собственный капитал. Такое вливание капитала обусловит улучшение показателей капитализации НОТА-Банка в ближайшие 12-18 месяцев и сделает его более устойчивым к ухудшению экономической ситуации в России.

У НОТА-Банка в обращении находится два выпуска облигаций. Однако после прохождения оферт в рынке бумаг практически не осталось. В рамках оферты 08.04.2014 г. по выпуску серии БО-3 эмитент выкупил бумаг на 1,8 млрд руб., что составляет 90% выпуска. В рамках оферты 20.10.2014 г. по выпуску серии БО-1 эмитент выкупил бумаг на 1,4 млрд руб., что составляет 93% от номинального объема займа.

90% ГК «Связной» перешло под контроль к альянсу, состоящему из группы ОНЭКСИМ и НПФ «Благосостояние»

По информации «КоммерсантЪ», между кредиторами и Максимом Ноготковым было достигнуто соглашение о передаче в счет погашения долга перед ОНЭКСИМом, залогом по которому выступал контрольный пакет акций холдинговой компании Группы «Связной», сети салонов связи «Связной», а также розничной торговой сети Enter. По данным «Ъ», вместе с указанными активами к альянсу ОНЭКСИМа и «Благосостояния» перешли также обязанности по исполнению требований к ГК «Связной» по ссудам других кредиторов: Сбербанка, Промсвязьбанка и Московского кредитного банка (МКБ). Для банков-кредиторов появление в составе собственников новых акционеров, заинтересованных в развитии бизнеса, является позитивным моментом.

Максим Ноготков сохранил контроль за Банком Связной и ювелирной сетью Pandora, которая находится в совместном владении со Сбербанком. Перспективы Банка Связной, который развивался на базе сети салонов связи, в настоящее время выглядят туманно. Пока непонятно какой будет новая бизнес-модель Банка и как он будет продвигать свои продукты. Потеря розничной сети негативна для Банка, который и без того находится в трудном финансовом положении. По данным РСБУ-отчетности Банка на 1 октября, доля просроченных кредитов в розничном портфеле банка выросла за месяц с 17,7% до 25%. Рост просроченной задолженности и расходы на формирование резервов оказывают давление на финансовые результаты и капитализацию Банка. Норматив Н1.0. на 1 октября опустился до уровня, близкого к критическому, — 10,45%. Ожидаем негативного влияния новости на котировки оставшихся в обращении облигаций Связной Банка.

Moody’s считает, что Роснефть (Ваа2/ВВВ-/-) погасит основную часть долга за счет собственных средств

Вчера агентство Moody’s представило свою оценку, согласно которой, Роснефть выплатит основную часть долговых обязательств до конца 1 кв. 2015 г. – в размере 21 млрд долл. – за счет собственных средств, превышающих 20 млрд долл. Так, по данным отчетности на 31 сент. 2014 г., денежные средства в совокупности со средствами на депозитах Роснефти составляют 645 млрд руб., или чуть менее 14 млрд долл. по текущему курсу рубля, а чистый операционный денежный поток по итогам 9 мес. 2014 г. достиг 412 млрд руб., или 8,9 млрд долл. Кроме того, у компании есть возможность выбрать дополнительные средства в рамках резервных кредитных линий на сумму 6 млрд долл. При этом поступление в 2015 г. очередного транша авансовых платежей от CNPC за поставки нефти поможет Роснефти выплатить долги за 2-4 кв. 2015 г.- в размере порядка 8,7 млрд долл, при этом ситуация с долгом компании может стабилизироваться.

Следует, однако, также учитывать, что компания пока потратила на инвестпрограмму лишь 370 млрд руб. из запланированных на 2014 г. 730 млрд руб. Таким образом, при условии полного выполнения инвестиционного плана Роснефти предстоит потратить до конца 2014 г. порядка 360 млрд руб., или 7,8 млрд долл. по текущему курсу. Вместе с тем в текущих условиях ослабления рубля и неблагоприятной конъюнктуры рынка есть основания предполагать, что компания освоит по итогам года не все средства, выделенные на инвестиции.

Мы оцениваем новость как нейтральную для котировок бумаг Роснефти.

Полюс Золото (-/ВВ+/ВВВ-) привлекает в ВТБ кредитные ресурсы на 40 млрд руб

По данным Интерфакс, ВТБ и Полюс Золото подписали рамочное соглашение на 40 млрд руб., в рамках которого компания может занять кредитные ресурсы на рыночных условиях. Напомним, по итогам 1 пол. 2014 г. у Полюс Золота не было острой необходимости в средствах для рефинансирования долг – его короткая часть составляла всего 157 млн долл. при денежных средствах на счетах в объеме 1,18 млрд долл., при этом метрика Чистый долг/EBITDA была комфортной, составив 0,4х. Скорее всего, Полюс Золото привлекает кредитные ресурсы для реализации инвестпрограммы, которая на 2014 г. оценивалась компанией в объеме 700 млн долл., причем, примерно половина от этой суммы пойдет на развитие Наталкинского месторождения в Магаданской области, запуск первой очереди которого планируется летом 2015 г. Напомним, в апреле 2014 г. Полюс Золото также подписало соглашение со Сбербанком о невозобновляемой кредитной линии на 36 млрд руб. до 10 апреля 2019 г. под ставку 10,35% годовых. Отметим, Полюс Золото открывает кредитные линии в госбанках, но не факт, что компания сразу выберет весь заявленный объем кредитов, поэтому вряд ли они приведут к резкому росту уровня долга. Скорее всего, Полюс Золото перестраховывается, обеспечив себя на перспективу необходимым объемом ресурсов для рефинансирования долга и реализации программы Capex. Впрочем, на наш взгляд, новость может оказать некоторое давление на евробонд Polyus-20 (YTM 6,85%/4,64 г.), в том числе на фоне снижающейся в последнее время цены на золото.

Правительство и госбанки-кредиторы дали владельцу Мечела (Саа3/-/-) две недели для принятия решения

Газета «Ведомости» сообщила, что в понедельник на совещании в Горках председатель правительства России Д.Медведев и банки-кредиторы Мечела дали ее основному акционеру И.Зюзину (67,42%) две недели на то, чтобы принять условия госбанков о конвертации долга в акции компании. Если Зюзин примет позицию банков, они согласятся дать акционеру право обратного выкупа акций Мечела после нормализации ситуации. В ином случае Мечелу грозит банкротство. Напомним, в конце лета Мечел предлагал свой план урегулирования долга с госбанками. В частности, компания предлагала ввести grace-period на 5 лет и капитализировать 50% процентов в течение 1-2 лет. Также предполагался перевод валютных кредитов в рублевые и пересмотр процентной ставки до ставки рефинансирования ЦБ+1-2%. Кроме того, Мечел был намерен сокращать размер долга, для чего компания приступит к продаже не только непрофильных, но и стратегически важных активов, включая и ЧМК, за которые в ближайшие 2-3 года планируется даже при неблагоприятной конъюнктуре выручить 2-3 млрд долл. Отметим, что данный вариант спасения, похоже, не устраивает госбанки, в частности Сбербанк и ВТБ, которые уже подали иски к Мечелу по кредитам на 6,2 млрд руб., по данным СМИ, которые не обслуживаются компанией. Очевидно, что уже в скором времени будет принято то или иное решение, которое определит дальнейшую судьбу Мечела, скорее всего, основному владельцу компании придется пойти на серьезные уступки госбанкам для урегулирования значительного долга. Рублевые бонды Мечела по-прежнему под давлением.

АФК Система (Ва2/ВВ/ВВ-) не будет обжаловать решение суда об изъятии акций Башнефти в пользу государства

По данным газеты «КоммерсантЪ», совет директоров подконтрольной В.Евтушенкову АФК Система «после тщательного рассмотрения» отказался подавать апелляцию на решение арбитражного суда Москвы от 30 октября. Суд удовлетворил гражданский иск Генпрокуратуры о возврате принадлежащих Системе и Системе-Инвест акций АНК Башнефть (в целом 71,6%) в собственность РФ. Оспаривать это АФК в результате не будет. При этом корпорация начинает подготовку к предъявлению исков о взыскании убытков с контрагентов и/или их правопреемников (ООО «Урал-Инвест»), у которых были куплены акции Башнефти (стоимость сделки около 2,5 млрд долл.). Возможно, подобное решение было принято в интересах других бизнесов АФК, которые корпорация намерена сохранить. Напомним, ранее Следственный комитет настаивал на предъявлении требований Системе в объеме 190 млрд руб., которые АФК получила в виде дивидендов от Башнефти с 2009 г. Впрочем, Генпрокуратура отказалась включать данные претензии в рамках иска о возврате акций Башнефти государству.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: