Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Сегодня котировки ОФЗ останутся вблизи текущих уровней


[16.01.2017]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Американские облигации в пятницу скорректировались по факту выхода статистики и в преддверии продолжительных выходных.

Опубликованная в пятницу статистика по индексам цен производителей и розничным продажам в США стала причиной роста доходностей на американском долговом рынке. Базовый индекс цен производителей в декабре составил 0,2%, показатель в годовом исчислении остался неизменным (при прогнозах понижения) на уровне в 1,6%. Статистика по розничным продажам в целом не порадовала инвесторов – большинство показателей не дотянули до консенсус-прогнозов. Рост инфляционных показателей и близость продолжительных выходных (сегодня американский рынок не торгуется в связи с празднованием Дня Мартина Лютера Кинга) способствовали возвращению доходностей 10-летних treasuries ближе к отметке в 2,4% годовых.

Схожую динамику в пятницу демонстрировал и европейский долговой рынок. Спред между десятилетними гособлигациями США и Германии остается в зоне 205-210 б.п., что обуславливает нейтральный ход торгов в паре евро/доллар.

Ключевой историей сегодняшнего утра становится резкое снижение курса британского фунта с открытия торгов. Газета "The Sunday Times" сообщила о том, что Тереза Мэй заявила о "готовности уйти с единого европейского рынка в обмен на возврат контроля над границами страны", что увеличивает шансы движения по пути "жесткого Brexit". Пара фунт/доллар на этом фоне снижалась к отметке в 1,20 долл.

Празднование в Штатах Дня Мартина Лютера Кинга, вероятно, обусловит низкую торговую активность в рамках сегодняшнего дня.

Еврооблигации

В пятницу российские суверенные евробонды под конец торгов показали ценовое снижение следом за ростом доходности UST.

В пятницу российские суверенные евробонды под конец торгов показали ценовое снижение следом за ростом доходности базовых активов – UST-10 поднималась до 2,42%- 2,4% годовых. В пятницу перед длинными выходными в США вышел блок макростатистики: розничные продажи в декабре ускорился до 0,6% с 0,1% в ноябре, но оказались хуже консенсус-прогноза ("+0,8%"), индекс цен производителей увеличились на 0,3% к ноябрю и на 1,6% в годовом выражении, превзойдя ожидания, что, вероятно, и стало поводом для роста доходности UST. Кроме того, цены на нефть под конец недели пошли вниз с более чем 56 долл. за барр. до 55,5-55,6 долл. за барр. по марке Brent. В итоге, бенчмарк Russia-23 в цене снизился на 32 б.п. (YTM 3,81% годовых), длинные Russia- 42 и Russia-43 – на 56-69 б.п. (YTM 4,95%-4,96% годовых).

Сегодня выходной день в США (День Мартина Лютера Кинга), торговая активность на глобальных долговых рынках, в том числе и в российских евробондах, скорее всего, будет низкой. Скорее всего, российские бумаги будут удерживаться вблизи сложившихся значений. При этом текущая неделя насыщена важной статистикой и событиями. Так, во вторник выступает премьер-министр Великобритании Т.Мэй (по Brexit), в четверг состоится заседание ЕЦБ (15-45 мск), в пятницу будет инаугурация Д.Трампа (в 20-00 мск), в течение недели будет экономический форум в Давосе. Кроме того, в США будут опубликованы декабрьские данные индекса потребительских цен, промпроизводство, Бежева книга, данные с рынка жилья и др. Все данные события могут вносить волатильность в ход торгов текущей недели. Цены на нефть сегодня с утра торгуются в районе 55,5 долл. за барр., при этом влияние на "черное золото" могут оказать выходящие на этой неделе ежемесячные отчеты МЭА и ОПЕК, а выходные состоится встреча комитета по контролю за исполнением соглашения по сокращению объемов добычи нефти.

Сегодня российские суверенные еврооблигации при низкой торговой активности из-за выходного дня в США, вероятно, не покажут выражено динамики котировок.

FX/Денежные рынки

В пятницу рубль продемонстрировал незначительное ослабление, по- прежнему находясь на относительно высоком уровне.

В течение большей части прошлой недели наблюдался повышенный спрос инвесторов на облигации развивающихся стран, что поддерживало валюты EM. В пятницу же мы увидели некоторое коррекционное движение. Российские 10- летние облигации прибавили в доходности около 2 б.п. Хотя в целом, на прошлой неделе доходности на среднем участке кривой ОФЗ ушли ниже отметки в 8%, что демонстрирует текущий высокий спрос на российские бонды со стороны со стороны глобальных инвесторов.

Цены на нефть марки Brent в последние несколько дней консолидируются под отметками в 56-56,50 долл/барр. Текущая неделя богата на события для нефтяного рынка – будут опубликованы ежемесячные отчеты МЭА и ОПЕК, и на выходных состоится встреча комитета по контролю за исполнением соглашения по сокращению объемов добычи нефти.

Считаем базовым сценарий консолидации пары доллар/рубль в диапазоне 59-60 руб/долл. В случае продолжения ралли на рынке ОФЗ и оптимизма на рынке нефти в преддверии встречи комитета по контролю за сокращением добычи, пара доллар/рубль имеет шансы обновить многомесячные минимумы и продемонстрировать снижение в район 58-58,50 руб/долл. При этом на горизонте месяца мы видим риски коррекции на глобальных рынках и, как следствие, коррекционного восстановления пары в район 61,50-62 руб/долл.

На рынке МБК краткосрочные ставки вчера подросли до 10,27%. Остатки на счетах и депозитах в ЦБ незначительно снизились до 3,06 трлн руб. Задолженность РЕПО перед ЦБ снизилась до 244 млрд руб., тем самым дефицит рублевой ликвидности сократился до символических 28 млрд руб.

Базовый сценарий на сегодняшний день – диапазон в 59-60 руб/долл.

Облигации

В пятницу доходности ОФЗ удержались вблизи январских минимумов несмотря на умеренное снижение котировок UST.

В пятницу рынок ОФЗ продемонстрировал близкую к нулевой динамику на пониженных оборотах, несмотря на вечерний рост доходностей UST-10 на 6 б.п. до 2,4% годовых после выхода статистики из США. Розничные продажи в США в декабре 2016 г. увеличились на 0,6% м/м, что оказалось на о,2 п.п. хуже прогнозов и, по- видимому, стало удобным моментом для фиксации перед длинными выходными прибыли от лонгов за последние недели. По итогам дня доходности рублевых выпусков с погашением от 2019 г. остались в интервале 7,9-8,3%.

Поддержку рынку могло оказать подтверждение готовности правительства направлять допдоходы от более высоких цен на нефть по сравнению с заложенными в бюджет 40 долл. за барр. на пополнение Резервного фонда. По оценке А.Силуанова, при ценах на нефть на уровне 50 долл. за барр. их объем составит около 1 трлн руб., что позволит предотвратить полное исчерпание Резервного фонда в этом году (970 млрд руб. на 1 января). Напомним, что для покрытия дефицита бюджета из Резервного фонда и ФНБ в этом году планируется израсходовать 1,8 трлн руб. Потенциально, подобное развитие событий при сохранении контроля над расходами будет способствовать снижению предложения ОФЗ в последующие годы.

Сегодня в США выходной – День М. Л. Кинга, поэтому значительные изменения котировок ОФЗ маловероятны. Основные движения, скорее всего, произойдут в среду-четверг и будут связаны с публикацией ИПЦ за декабрь в Еврозоне и США (18 января), а также заседанием ЕЦБ (19 января). Мы по-прежнему позитивно смотрим на рынок в среднесрочной перспективе и ожидаем снижения доходностей ОФЗ к концу 1 кв. до 7,7-8,1%, однако не исключаем, что сильный рост котировок с начала года может вскоре обернуться их временной коррекцией.

Полагаем, что сегодня котировки ОФЗ останутся вблизи текущих уровней.

Корпоративные события

Чистая прибыль Сбербанка по РСБУ за 2016 г. составила 517 млрд руб. (ПОКУПАТЬ)

Сбербанк по данным РСБУ-отчетности за 2016 г. заработал чистую прибыль 517 млрд руб., в том числе прибыль за декабрь составила 34 млрд руб. Совокупный финансовый результат, включающий доходы от переоценки ценных бумаг для продажи, составил 576,8 млрд руб. Сильные результаты Сбербанка в 2016 г. обусловлены ростом чистых процентных доходов на 328,8 млрд руб. (+41,5% г/г), что обусловлено снижением стоимости фондирования. Позитивное влияние на финансовый результат также оказал рост чистых комиссионных доходов (+56 млрд руб. г/г) и снижение расходов на формирование резервов на возможные потери на 144,7 млрд руб. по сравнению с 2015 г.

Активы Сбербанка в декабре выросли на 254 млрд руб. – до 22,0 трлн руб., но в годовом сравнении активы сократились на 4,7%. Сокращение активов в 2016 г. обусловлено укреплением курса рубля и уменьшением портфеля ценных бумаг и кредитов в валюте. Доля просроченной задолженности в кредитном портфеле за 2016 г. снизилась с 3,3% до 2,5%, что и позволило снизить расходы на резервирвание потерь. В пассивах Сбербанка в 2016 г. произошло увеличение объема средств, привлеченных от населения (+5,4% г/г) и сокращение средств юрлиц (-19,8% г/г).

Показатели достаточности собственных средств Сбербанка в декабре и в целом за 2016 г. улучшились благодаря капитализации прибыли и оптимизации структуры активов. Норматив Н1.0 вырос за год с 11,9% до 13,8%, нормативы Н1.1 и Н1.2 выросли с 7,9% до 10,0%, что с запасом превышает текущие требования к капиталу, а также требования к дополнительным буферам капитала в соответствии с Базель-III.

Обращающиеся ликвидные выпуски рублевых облигаций Сбербанка еще не полностью отыграли улучшение конъюнктуры на российском рынке и снижение доходности ОФЗ. Спред в доходности наиболее длинного выпуска Сбербанка серии БО-37 к кривой ОФЗ расширился до 150 б.п. против 90 б.п. в среднем за последние 3 месяца. Рекомендуем покупку выпуска Сбербанк БО-37 (YTM 9,46%, дюр. 3,8 года).

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: