Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Сегодня цены на нефть могут оказать поддержку российским евробондам, впрочем, особых движений не ожидается


[20.04.2015]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

На глобальных долговых площадках по-прежнему наблюдается низкая активность.

На глобальном долговом рынке в пятницу ситуация сохранялась прежней. Представленные данные об индексах потребительских цен в ЕС и США не сильно отразились на ходе торгов, так как, полностью совпали с ожиданиями участников.

В рамках европейской сессии доходности государственного долга продемонстрировали небольшой рост, сохранив движение в ранее выбранном направлении.

В рамках американской сессии можно было наблюдать резкое движение в доходностях UST-10, которые поднялись до уровня 1,91%. Однако к концу торгов движение было полностью отыграно. Подобный сценарий уже не первый раз реализуется на рынке. Напомним, что в четверг можно было наблюдать похожее движение, которое также было отыграно.

Сегодня мы не ждем принципиального изменения ситуации на глобальном долговом рынке.

Еврооблигации

Минувшую неделю российские евробонды завершили планомерным снижением, несмотря на дорожавшую нефть в ожидание рейтинговых решений S&P и Fitch по России.

В пятницу суверенные евробонды показали умеренное снижение, хотя нефтяные цены росли, превысив отметку в 64 долл. за барр. марки Brent. Впрочем, на фоне бумаг других стран EM российские бонды уже не выглядят столь привлекательно после ралли, в том числе за счет локального фактора валютного РЕПО, относительно которого ЦБ РФ проводит пошаговое ограничение (по ставке), снижая привлекательность операций carry trade. Также некоторую неопределенность в ходе пятничных торгов вносило ожидание объявления решений S&P и Fitch по рейтингу России, которое должно было состояться вечером. В итоге, S&P, как и ожидалось, подтвердило суверенный рейтинг РФ на уровне «ВВ+»/Негативный, в то время как Fitch, которое единственное из тройки держит рейтинг России на инвестиционном уровне «ВВВ-»/Негативный, перенесло решение для «более глубоко изучения ситуации в экономике, в финансах», о чем в СМИ заявил министр финансов РФ А.Силуанов, который накануне встречался с Fitch.

В итоге, Russia-30 по-прежнему в боковике – цена 118,167%, доходность 3,604%, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 снижались на 56-88 б.п. В корпоративном сегменте евробонды также демонстрировали планомерное снижение, наиболее заметные движения были в выпусках Евраза, Металлоинвеста, VimpelCom, Сбербанка, ВЭБа.

Сегодня с утра цены на нефть марки Brent продолжают удерживаться выше 64 долл. за барр., что может поддержать российский сегмент в отсутствие негатива от рейтинговых агентств по суверенному рейтингу, впрочем, заметных движений не ждем.

Сегодня высокие цены на нефть могут оказать поддержку российским евробондам, впрочем, особых движений не ждем.

FX/Денежные рынки

Рубль в пятницу продемонстрировал ослабление.

В пятницу на локальном валютном рынке рубль продемонстрировал довольно сильное ослабление. Курс доллара, еще при открытии находившийся на уровне 50,08 руб., к концу торгов перевалил за отметку 54,42 руб. Примечательно, что очевидных причин для этого не было – цены на нефть удерживались на прежних уровнях выше 63 долл. за барр., геополитическая ситуация также принципиально не менялась. Мы допускаем, что причиной коррекции могли стать ожидания относительно рейтингового решения агентств Fitch и S&P, которые оказались не оправданными. Подводя итог, можно отметить, что пятничная коррекция национальной валюты, вероятнее всего, является лишь технической, и в ближайшее время не следует рассчитывать на дальнейшее сильное ослабление.

Сегодня у рубля есть все шансы продемонстрировать консолидацию на достигнутых уровнях – 52,20 руб. за доллар. При этом рубль, при текущих котировках цен не нефть вполне может отыграть часть потерянных в пятницу позиций. На наш взгляд, справедливое значение курса рубля по отношению к доллару находится сейчас на уровне 51,0 – 51,5 руб.

На денежном рынке в пятницу ситуация сохранялась прежней – ставки МБК продолжали демонстрировать небольшой рост, объем ликвидности в банковской системе удерживался на прежних уровнях. Mosprime o/n – 14,83%. Прошедшие в пятницу кредитные аукциона ЦБ в валюте под залог нерыночных активов привлекли недостаточное внимание участников для размещения всех предложенных ресурсов.

Сегодня у рубля есть все шансы продемонстрировать консолидацию на достигнутых уровнях – 52,20 руб. за доллар.

Облигации

В пятницу в ОФЗ прошли продажи после активного роста накануне и резкого ослабления рубля. Дальний конец кривой ОФЗ завершал торги вблизи отметки 10,8%.

В пятницу в ОФЗ прошли продажи по всей кривой в пределах 50-170 б.п., наибольшие ценовые потери были в длинных госбондах, после активного роста в течение недели и на фоне резкого ослабления рубля. Доходности гособлигации подросли на 15-30 б.п., дальний конец кривой - у отметки 10,8%. Тем не менее, после коррекции рынок по-прежнему закладывает значительное понижение ключевой ставки ЦБ РФ на апрельском заседании – порядка 300 б.п. Впрочем, мы ожидаем более взвешенного подходя регулятора к смягчению ДКП - в пределах 100-200 б.п.

В конце прошлой недели агентство Fitch повысило рейтинг Холдинга Мираторг с «В» до «В+» прогноз Стабильный на фоне улучшения финансовых показателей компании в 2014 г. на фоне роста цен на свинину и действия ответных российских санкций, что может стать поводом для покупок облигаций эмитента Мираторг-Финанс БО-03 (16,06%/0,92 г.) инвесторами толерантных к риску.

Сегодня после коррекции в конце прошлой недели ждем консолидации в ОФЗ, поддержка будет исходить от подорожавшей нефти.

Сегодня ожидаем консолидации в ОФЗ после коррекции в конце минувшей недели.

Корпоративные события

Ленэнерго (Ba2/–/–): может получить 30 млрд руб. от Роснефтегаза.

Газета КоммерсантЪ со ссылкой на неназванный источник сообщает, что глава Роснефти Игорь Сечин и глава Интер РАО Борис Ковальчук направили предложение президенту РФ Владимиру Путину поддержать проблемный актив Россетей -Ленэнерго - за счет предоставления 30 млрд руб. Роснефтегазом. Эти средства могут быть выделены на приобретение допэмиссии МОЭСК, в результате чего Роснефтегаз может получить 36,76% акций в компании, которая, в свою очередь, на эти средства приобретет допэмиссию акций Ленэнерго (станет владельцем 52% акций компании). В результате Роснефтегаз может получить контроль над МОЭСК и Ленэнерго.

Напомним, Ленэнерго в 2014 году получило 4,2 млрд руб. чистого убытка по МСФО. Как отмечается в отчетности, компания признала убыток от обесценения по активам, размещенным в банке Таврический, и создало резервы в размере 8,6 млрд руб. по состоянию на 31 декабря 2014 года.

Fitch понизило рейтинги ХКФ Банка (В2/-/В+), поставило на пересмотр рейтинги Банка Русский стандарт и Восточный экспресс.

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings понизило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной и национальной валютах "Хоум Кредит энд Финанс Банка" с "BB-" до "B+" с "негативным" прогнозом, сообщается в пресс-релизе агентства.

Кроме того, агентство поместило в список на пересмотр с возможностью понижения рейтинги банков Русский стандарт (В2/В/В) и Восточный экспресс. (В2/-/B).

Данные рейтинговые действия отражают ухудшение кредитных показателей банков и ухудшение конъюнктуры рынка в России. ХКФ Банк по данным МСФО-отчтености за 2014 г. получил убыток 4,5 млрд руб. Убыток Восточного экспресса составил 10,7 млрд руб. В первом квартале 2015 г. из-за роста стоимости фондирования и ухудшения качества кредитного портфеля финансовые результаты розничных банков продолжили ухудшаться. Наибольшие убытки в сегменте розничных банков по данным РСБУ-отчетности за первые три месяца 2015 г. показали: Русский Стандарт (-6,5 млдр руб.), Восточный (-5,7 млрд руб.), ХКФ Банк (-5,4 млрд руб.), Ренессанс Кредит (-3,2 млрд руб.), ОТП Банк (-3,0 млрд руб.).

Учитывая ухудшение кредитных метрик розничных банков мы ожидаем, что спреды к суверенной кривой по долговым инструментам данного сектора будут с бОльшим запозданием реагировать на улучшение конъюнктуры на долговом и денежном рынке.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: