Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Рынки ждут выступлений глав ЦБ в Джексон-Хоул


[24.08.2017]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Глобальные рынки находятся в ожидании выступлений глав ведущих ЦБ в Джексон-Хоул.

Американские фондовые индексы завершили вчерашний день снижением на 0,3-0,4%. Некоторое давление на индексы могло оказать заявление Д.Трампа, что он не подпишет Закон о бюджете, если в нем не будут выделены средства на постройку стены с Мексикой. Данные действия Д.Трампа могут привести к тому, что федеральные учреждения США приостановят свою деятельность.

Доходность 10-летних гособлигаций США в ходе вчерашних торгов снизилась с 2,21-2,22% до 2,17-2,18%. Американский доллар продемонстрировал локальное ослабление, но общая картина на глобальном валютном рынке не меняется – основные валютные пары консолидируются в преддверии открывающегося сегодня ежегодного экономического симпозиума в Джексон- Хоул (главы ФРС и ЕЦБ выступят на этом форуме в пятницу).

Вчерашнее выступление главы ЕЦБ М.Драги на встрече лауреатов Нобелевской премии в Линдау не оказало большого влияния на глобальные рынки. М.Драги не дал никаких намеков на изменение монетарного курса регулятора, ограничившись стандартными фразами о том, что "монетарная политика должна продолжать готовиться к новым вызовам". Курс евро после выступления Драги незначительно вырос (на 25-30 б.п.). Теперь в центре внимания будут находиться завтрашние выступления Дж.Йеллен и М.Драги в Джексон-Хоул.

До экономического симпозиума в Джексон-Хоул доходности UST могут консолидироваться вблизи текущих уровней.

Еврооблигации

В среду российские суверенные евробонды умеренно дорожали главным образом в длине в общем тренде с госбон6дами EM, в т.ч. отыгрывая снижение доходности UST.

В среду российские суверенные евробонды продолжили умеренно дорожать главным образом в длинных выпусках в общем тренде с госбондами стран EM, в том числе отыгрывая снижение доходности базовых активов. Так, UST-10 вчера опустилась с 2,21%-2,22% до 2,17% годовых, а доходности большинства 10-летних суверенных евробондов EM в доходности снизились на 0,4-2,8 б.п. Кроме того, восстановление цен на нефть Brent выше отметки 52 долл./барр. также оказывало определенную поддержку российскому сегменту евробондов. Бенчмарк RUS’26 в доходности остался на уровне 3,99% годовых, длинные евробонды RUS’42 и RUS’43 в цене выросли на 24- 25 б.п. (YTM 4,87%-4,88%), 30-летний RUS’47 – на 23 б.п. (YTM 5,08%).

В целом, торговая активность остается низкой, рынки находятся в ожидании новых сигналов от мировых ЦБ в монетарной политике, рассчитывая услышать это в речи глав регуляторов на симпозиуме в Джексон-Хоул 24-26 августа. Вчера на рынки влияние также оказывали заявления президента США Д.Трампа, что он готов остановить работу правительства, чтобы добиться финансирования строительства стены на границе с Мексикой. Кроме того, Д.Трамп заявил, что соглашение НАФТА, скорее всего, прекратит существование.

Сегодня стартует ежегодный симпозиум в Джексон-Хоул, но основное внимание рынков будет к речи глав ведущих ЦБ 25 августа: выступят главы ФРС – Дж.Йеллен и ЕЦБ – М.Драги. До этого момента активность торгов, вероятно, будет оставаться низкой. Тем не менее, подорожавшая нефть Brent до 52,6 долл./барр. и снижение доходности UST вчера вечером могут способствовать росту котировок российских евробондов.

Российские евробонды могут отыгрывать снижение доходности UST и рост цен на нефть ростом котировок. Торговая активность будет низкой в ожидании выступлений глав ЦБ в Джексон-Хоул.

FX/Денежные рынки

Пара доллар/рубль продолжает консолидацию вблизи отметки 59 руб/долл.

С начала недели пара доллар/рубль проводит большую часть времени в узком диапазоне 58,90-59,20 руб/долл. Все три дня объемы торгов контрактом USDRUB_TOM на Московской бирже не превышают 2,25 млрд долл/сутки. Возможно, выступления глав ведущих ЦБ в Джексон-Хоул поспособствуют росту торговой активности в рубле и других валютах EM, но на текущий момент каких-либо драйверов для роста волатильности рубля не хватает. Группа валют EM вчера вновь завершила торги разнонаправлено. Вероятно, экономический симпозиум в Джексон-Хоул может привести к какой-либо однонаправленной динамике в валютах EM (в пятницу выступят главы ФРС и ЕЦБ Дж.Йеллен и М.Драги), но до этого консолидация большинства валют может продолжиться.

Цены Brent вчера демонстрировали позитивную динамику – ближайший фьючерс прибавил по итогу дня около 1,25%. Некоторую поддержку нефтяным ценам оказала статистика по запасам нефти в Штатах от EIA. По данным Минэнерго США, на минувшей недели объемы коммерческих запасов нефти сократились на 3,3 млн барр., запасы бензина – на 1,2 млн барр. Нефть Brent на этом фоне вернулись выше отметки 52 долл/барр. При этом пока фьючерс на Brent сохраняет диапазон в 51,50-53 долл/барр., влияние нефтяных котировок на рубль ограничено.

Некоторую поддержку рублю в ближайшие два дня может оказывать приближающийся пик налоговых выплат. Завтра российские компании выплатят НДС, НДПИ и акцизы, а в понедельник – налог на прибыль. Однако относительно небольшой объем платежей (по нашей оценке, около 700 млрд руб.) не должен оказывать значительного влияния на рубль. На рынке МБК ставка Mosprime o/n в среду опустилась до 8,83%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ незначительно сократился до 3,21 трлн руб.

На данный момент ожидаем, что пара доллар/рубль останется в ближайшие дни выше отметок 58,70-59 руб/долл.

Облигации

В среду доходности ОФЗ слегка снижались на среднем участке кривой, чему способствовали рост нефти и устойчивость рубля, успешные аукционы Минфина.

В среду доходности ОФЗ слегка снижались в пределах 1-2 б.п. в основном на среднем участке кривой. Этому способствовал возобновившийся во второй половине дня рост цен на нефть выше 52 долл./барр. по Brent и устойчивость курса рубля на уровне 59- 59,2 руб. за доллар. Кроме того, вчера в целом успешно прошли аукционы Минфина – ведомство разместило с переспросом оба выпуска общим объемом 40 мрлд руб. с небольшой премией к рынку. Так, 7-летние ОФЗ 26222 на сумму 25 млрд руб. были реализованы Минфином по средневзвешенной цене 96,1303 (YTM 7,97%) с переспросом почти в 2,4 раза, 16-летние ОФЗ 26221 на 15 млрд руб. – по средневзвешенной цене 98,39 (YTM 8,03%) с переспросом почти в 2,1 раза. В итоге, кривая доходности ОФЗ продолжила удерживаться в диапазоне 7,7%-8,02% годовых.

Вчера Росстат традиционно представил недельные данные по инфляции – потребительские цены приостановили снижение, длившееся последние три недели, и остались без изменений. В итоге, в годовом выражении инфляция по состоянию на 21 августа замедлилась до примерно 3,7% с 3,8% неделей ранее. Продолжившееся снижение инфляции усиливает ожидания рынка возобновления снижения ключевой ставки ЦБ на 25-50 б.п. после непродолжительной паузы.

Сегодня с утра нефть Brent после заметного роста в среду на данных о запасах в США, которые снизились за неделю на 3,33 млн барр., удерживается на уровне 52,6 долл. за барр., что должно оказывать поддержку ОФЗ, которые могут подрастать, в т.ч. на фоне замедления годовой инфляции. В то же время рынки находятся в режиме ожидания начала экономического симпозиума в Джексон-Хоул, который стартует сегодня, но основное внимание будет к выступлению глав ведущих ЦБ – Дж.Йеллен и М.Драги 25 августа.

Сегодня поддержку ОФЗ может оказать подорожавшая нефть и вышедшие вчера неплохие данные по инфляции. Впрочем, рынки ждут выступлений глав ЦБ в Джексон-Хоул 25 августа.

Корпоративные события

ГТЛК (Ba2/BB-/BB): первичное размещение.

ГТЛК сегодня проводит сбор заявок инвесторов на новый выпуск облигаций серии 001P-05 объемом 170 млн долл. Ориентир ставки ежеквартального купона объявлен в диапазоне 4,85 - 5,10% годовых (YTM 4,90-5,25%). Срок обращения выпуска – 7 лет. С учетом амортизационного графика погашения (по 4,5% от номинальной стоимости погашается в даты выплаты 7-27 купонов и 5,5% от номинальной стоимости погашается в дату выплаты 28- го купона) дюрация займа составляет ~3,9 года.

ГТЛК имеет в обращении два выпуска еврооблигаций с погашением в 2021 и 2024 г. Размещение 7-летнего выпуска GTLK-24 прошло в мае этого года со ставкой купона 5,125%, а текущая доходность займа составляет 4,95% при дюрации 5,6 года. Выпуск GTLK-21 торгуется с доходностью 4,3% при дюрации 3,5 года. Исходя из котировок обращающихся евробондов, справедливая доходность для выпуска ГТЛК в USD с дюрацией 3,9 года составляет 4,5% годовых. В силу размещения на локальном рынке и относительно небольшой объем займа (170 млн долл.), мы прогнозируем меньшую ликвидность нового займа ГТЛК по сравнению с выпусками GTLK-2 и GTLK-24. С учетом премии за потенциально меньшую ликвидность (25 б.п.) и премии за первичное размещение (10 б.п.), покупка нового займа ГТЛК интересна, на наш взгляд, с доходностью от 4,85% годовых.

Среди факторов инвестиционной привлекательности ГТЛК мы отмечаем поддержку компании со стороны государства. В 2015 – 2016 годах капитал ГТЛК был увеличен на 47,4 млрд руб. В 2017–2018 гг. планируется увеличение капитала ГТЛК на общую сумму до 49,3 млрд руб. Увеличение капитала позволяет ГТЛК наращивать бизнес с опережением среднеотраслевой динамики. В 2016 г. лизинговый портфель ГТЛК вырос на 24% – до 160,7 млрд руб. 28 июня ГТЛК получило кредитный рейтинг АКРА на уровне А+(RU) , что удовлетворяет критериям включения в Ломбардный список ЦБ РФ и обеспечивает возможность покупки бумаг со стороны НПФ. Позитивными факторами также являются реализованная в этом году докапитализация на 2 млрд руб. и повышение 16 мая кредитного рейтинга ГТЛК агентством Fitch до уровня "ВВ" со Стабильным прогнозом.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 1 2 3 4 5 6
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: