Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Рубль сегодня может продолжить демонстрировать умеренное ослабление позиций


[24.03.2016]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Активность постепенно возвращается на долговые площадки.

В первой половине вчерашних торгов на глобальном долговом рынке можно было наблюдать сохранение низкой активности участников. При этом доходности сегмента государственного долга ЕС удерживались на прежних уровнях. Так, доходность десятилетних гособлигации Германии находились вблизи отметки 0,22%, а гособлигации Франции - 0,47%.

Тем не менее, рост спроса в американских долговых бумагах стал поводом для снижения доходностей и европейских госбондов. В рамках вчерашних торгов доходности UST-10 достигли уровня 1,87%, практически полностью отыграв коррекцию, произошедшую накануне.

Сегодня, на наш взгляд, доходности гособлигаций продолжат умеренно снижаться.

Еврооблигации

В среду российские суверенные евробонды большую половину дня консолидировались, но уже под вечер на фоне падения нефти показали умеренное снижение котировок.

В среду российские суверенные евробонды большую половину дня консолидировались, но уже под вечер, на фоне падения нефти ниже отметки 41 долл. за барр. марки Brent на запасах и крепком долларе бумаги, показали умеренное снижение котировок. Нельзя исключать, что на фоне ухудшения общего сантимента на рынках часть игроков могла фиксировать позиции после активного роста бондов на прошлой неделе, в том числе после возникшего оптимизма на рынках по итогам заседания американского ЦБ и мягкой риторики главы ФРС.

В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 подешевели на 7-25 б.п. (YTM 5,51-5,59%), бенчмарк Russia-23 – на 22 б.п. (YTM 4,07%). В корпоративных евробондах активность сохраняется низкой, при этом динамика котировок была разнонаправленной, хотя ценовые изменения были незначительные: в пределах 10-20 б.п. Чуть лучше рынка вновь были выпуски Evraz с погашением в 2018 г., которые прибавили на 25-32 б.п.

Сегодня с утра Brent торгуется в районе 40,5 долл. за барр., что может стать поводом для дальнейшего снижения в российских евробондах, к тому же может иметь место фактор длинных выходных в США и Европе. Впрочем, если нефть все-таки сможет удержаться выше отметки в 40 долл. за барр., то у российских бумаг сохраняется шанс закрепиться на достигнутых позициях, соответствующих максимумам ноября-декабря прошлого года.

Российские евробонды, вероятно, продолжат снижение на нефти и в преддверии длинных выходных в США и Европе.

FX/Денежные рынки

Рубль оказался под давлением негативного тренда на сырьевых площадках.

В рамках вчерашних торгов рубль продемонстрировал ослабление позиций, находясь под давлением негатива с сырьевых площадок. Так котировки нефти во второй половине дня продемонстрировали снижение, опустившись ниже уровня 41 долл. за барр. Курс доллара при этом превысил уровень 68 руб. Следует отметить, что уже ближе к закрытию торгов на рынке можно было наблюдать попытку рубля продемонстрировать укрепление при снижающихся котировках нефти. На наш взгляд, движение на рынке можно было объяснить продажами валютной выручки экспортерами под предстоящие налоговые выплаты. По итогам торгов курс доллара составил 68,27 руб.

В рамках сегодняшних торгов рубль может продолжить демонстрировать умеренное ослабление позиций. При этом, как и ранее, основное внимание будет сфокусировано на сырьевых площадках. Мы полагаем, что курс рубля в рамках сегодняшних торгов может продемонстрировать ослабление до уровня 69,2 руб. за доллар.

На денежном рынке ситуация сохраняется прежней. Избыток рублевой ликвидности позволяет ставкам МКБ удерживаться вблизи уровня ключевой ставки.

В рамках сегодняшних торгов рубль может продолжить демонстрировать умеренное ослабление позиций.

Облигации

В среду ОФЗ снижались на фоне падения нефтяных цен, а также в свете неоднозначных итогов аукционов Минфина.

В среду ОФЗ во второй половине дня снижались на фоне падения нефтяных цен, причем коррекция в большей степени затронула длинные выпуски (90-140 б.п.). Неоднозначные итоги аукционов Минфина также не добавили поддержки сегменту. Так, доходность кривой гособлигаций на среднем участке поднялась на 10 б.п. до 9,1-9,2%, в длине – на 10-15 б.п. до 9,2-9,25%.

Вместе с тем, Минфин вчера с переменным успехом провел два аукциона ОФЗ, разместив не весь заявленный объем по флоатеру и в полном размере выпуск с фиксированным купоном, но с небольшой премией к рынку. Так, переспрос на 11-летние ОФЗ серии 26207 составил 1,8 раза при объеме предложения 12 млрд руб., средневзвешенная цена составила 94,9225%, что соответствует доходности 9,08% годовых. Общий объем с проса на 4-летний флоатер составил почти 15,4 млрд руб. при предложенных 18,6 млрд руб., в итоге Минфин разместил 51% выпуска (или 9,46 млрд руб.), средневзвешенная цена составила 103,9441%, доходность – 11,08% годовых, по данным Минфина РФ. В целом, флоатер смотрится переоцененным относительно фиксированной кривой, что в том числе могло сказаться на результатах аукциона.

Вчера Росстат представил недельные данные по инфляции в период с 15 по 21 марта 2016 г. составила 0,1%, в годовом выражении она замедлилась до 7,7% с 8,1% на конец февраля, продолжая движение в рамках прогнозов ЦБ и наших ожиданий. Впрочем, регулятор отметил, что инфляционные риски сохраняются в том числе после ввода акцизов на топливо с 1 апреля, а также в конце апреля – мае может иметь место обратный эффекта низкой базы прошлого года, что, вероятно, скажется на ускорении годовой инфляции в данный период.

В целом, ухудшение сантимента на сырьевых площадках может стать поводом для коррекции в ОФЗ к уровням 9,2-9,4% в доходности, которые после ралли последних недель смотрятся дорого, в том числе в свете умеренно жесткой риторики регулятора относительно перспектив ДКП.

Сегодня ОФЗ вероятно продолжат корректироваться на нефти, в том числе постепенно отыгрывая риторику ЦБ на последнем заседании.

Корпоративные события

НОВАТЭК (Ba1/BB+/BBB-) привлекает кредиты на 3,6 млрд евро для «Ямал СПГ».

Акционеры НОВАТЭКа 22 апреля проголосуют за привлечение кредитов на 3,6 млрд евро (4 млрд долл.) от Сбербанка и Газпромбанка для финансирования «Ямал СПГ». Срок кредитов составит до 16 лет, ставка — плавающая с привязкой к Euro LIBOR.

Напомним, Ямал СПГ включает строительство завода по сжижению газа на базе Южно-Тамбейского месторождения на Ямале (запасы по PRMS - 907 млрд кубометров) стоимостью 27 млрд долл. и мощностью трех линий - 16,5 млн тонн СПГ в год. Запуск планируется на 2017 год, выход на проектную мощность – на 2021-й. Из-за санкционного режима привлечь внешнее финансирование пока не удается, в результате чего проект финансируется акционерами (НОВАТЭК (50,1%), Total (20%), CNPC (20%) и SRF (9,9%)), которые на конец февраля 2016 г. уже вложили 12,5 млрд долл. При этом, в марте НОВАТЭК получила 1,1 млрд евро от SRF (китайский фонд «Шелковый путь») за продажу 9,9% в Ямал СПГ. Относительно привлечения средств от китайских и западных финансовых институтов, представитель НОВАТЭКа отметил, что акционеры проекта планируют привлечь необходимый объем внешнего финансирования в ближайшие 2-3 месяца.

По итогам 2015 г. EBITDA НОВАТЭКа выросла на 32,8% - до 215,5 млрд руб. при росте чистого долга на 61,2% - до 329,5 млрд руб., в результате чего показатель чистый долг / EBITDA увеличился до 1,5х по сравнению с 1,3х в 2014 г. При консервативном прогнозе сохранения EBITDA в 2016 г. на текущем уровне и пересчете нового долга по текущему курсу показатель чистый долг / EBITDA при полной выборке кредитного лимита на 4 млрд долл. при первом приближении может превысить 2,5х. Вместе с тем, учитывая срочность кредитного портфеля компании (основные погашения приходятся после 2020 г.) и сроки запуска Ямал СПГ, не ждем негативных действий со стороны рейтинговых агентств. Вместе с тем, повышение долговой нагрузки уже отражается в расширении премии евробондов НОВАТЭКа к кривой Газпрома (Ba1/BB+/BBB-) до 35-40 б.п. при среднем значении за последние 6 месяцев 20-30 б.п.

Новикомбанк (B2/–/B) увеличит капитал.

Совет директоров Новикомбанка инициировал проведение дополнительной эмиссии акций Банка. Решение будет рассмотрено на внеочередном общем собрании акционеров 11 апреля 2016 г. Эмиссия предполагается посредством конвертации субординированных займов в дополнительные акции Банка. В результате конвертации долга в акции базовый капитал Банка может быть увеличен на сумму порядка 18 млрд. рублей.

В настоящее время основной объем субординированных займов привлечен Банком от ГК Ростех. Конвертация субординированного долга в акции позволит улучшить капитальную базу, а также обеспечит увеличение доли ГК Ростех в капитале Новикомбанка, что мы оцениваем как позитивный шаг. Ожидаем, что новость окажет поддержку обращающимся рублевым выпускам облигаций Новикомбанка.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: