Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Рост доходностей Treasuries оказывает давление на рынок долларовых евробондов


[23.10.2012]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Рост доходностей Treasuries оказывает давление на рынок долларовых евробондов. Котировки длинных корпоративных бумаг российских эмитентов вчера снизились еще на 30-40 б.п. по цене (в дюрации около 7), кредитные спрэды практически не изменились.

На этом фоне мы наблюдали резкое расширение кредитных спрэдов на рынке CDS, в частности спрэды CDS RUSSIA 5Y и CDS GAZPRU 5Y выросли на 10 б.п. – до 146 и 206 б.п. соответственно. Для сравнения кредитный спрэд RUS30 шире на 18 б.п. - 128 б.п., столь высокий положительный базис наблюдался только во время паники на рынке в ноябре прошедшего года. На 10-летнем сроке CDS-базис также на максимуме: Z-спрэд RUS22 составляет 121 б.п., а CDS RUSSIA 10Y превышает 205 б.п. Очевидно, что такая аномалия стимулирует инвесторов брать кредитный риск в форме продаж CDS нежели покупать кэш-бонды. Принимая во внимание тот факт, что кредитные спрэды суверенных выпусков находятся на минимумах за 31 месяц (схожие уровни короткое время наблюдались в марте 2010 года), а спрэды к широкому рынку EM на минимумах, мы считаем, что суверенные выпуски РФ выглядят переоцененными. В этой связи коррекция кредитных спрэдов на рынке суверенных евробондов вероятно продолжится в ближайшие дни.

 Роснефть (BBB/Baa1/BBB-) договорилась о покупке ТНК-BP (BBB-/Baa2/BBB-) за рекордные $54 млрд. (текущая капитализация компании составляет $37 млрд). Из которых почти $45 будет выплачено деньгами. Источники финансирования сделки пока не определены. Роснефть ранее уже заявляла о переговорах с синдикатом иностранных банков, также сегодня компания планирует разместить выпуск рублевых облигаций объемом 20 млрд руб. Довольно реалистичными выглядят варианты получении кредита от внутренних государственных фондов. От структуры привлечения финансирования во многом будет зависеть устойчивость текущих рейтингов, так как вероятно, компании придется существенно повысить уровень долговой нагрузки.

Жайкмунай (B2/B) - казахстанская нефтедобывающая компания намерена рефинансировать выпуск ZHMNKZ-15 (YTC-5.5%) воспользовавшись благоприятной рыночной конъюнктурой. Компания уже объявила цену выкупа на уровне 109,75 для желающих подать заявку до 1 ноября, и 108 для инвесторов подавших заявку в период с 1 по 17 ноября. Road-show нового выпуска еврооблигаций завершится 31 октября, после чего станут известны параметры нового выпуска. В случае если компания предложит рынку 7-летний выпуск, ориентир купона на наш взгляд должен находиться около 8%.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов