Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Российские евробонды сегодня, вероятно, будут удерживаться вблизи текущих уровней


[14.09.2016]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Глобальные долговые рынки вначале торгов отыгрывали снижение опасений по ставкам ФРС, но затем сантимент ухудшился.

Глобальные долговые рынки в первой половине вторника отыгрывали снижение опасений по ставкам ФРС после выступления представителя американского регулятора Л.Брейнард, которая заявила, что стоит быть осторожными в повышении ставок, чтобы не загнать экономику в ситуацию, характеризующуюся низкими темпами роста и слабой инфляцией. Это несколько смягчило "ястребиные" заявления других представителей ФРС, прозвучавшие на прошлой неделе – вероятность повышения ставок под конец года снизилась с 58-60% до 56-57%. Впрочем, растущая напряженность в предвыборной президентской гонке в США (состоятся 8 ноября) ухудшила сантимент на мировых рынках, также как и падение нефтяных котировок. В итоге, доходности UST-10 во второй половине дня пошли вверх с 1,66% до 1,72-1,74% годовых, похожая динамика была и в гособлигациях европейских стран – 10-летние евробонды Германии прибавляли с 0,01-0,014% до 0,05-0,07%, Франции – с 0,31-0,32% до 0,35-0,37% годовых.

Глобальные долговые рынки продолжат находиться в ожидании новых сигналов в политике ФРС – 15-16 сентября будет опубликован важный блок макростатистики в США – выйдут августовские данные по розничным продажам, промпроизводству и инфляции, которые вновь могут корректировать ожидания по ставкам ФРС. Также в фокусе будет развитие ситуации в предвыборной гонке в США.

Глобальные долговые рынки будут в ожидании сигналов в политике ФРС, а также дальнейшего хода предвыборной кампании в США.

Еврооблигации

Торги вторника российские суверенные евробонды завершали без заметных ценовых изменений.

Торги вторника российские суверенные евробонды завершали без заметных ценовых изменений, хотя в начале дня были попытки роста на фоне улучшения сантимента на глобальных рынках после последних публичных выступлений представителей ФРС, которые смягчили "ястребиные" заявления своих коллег относительно постепенного повышения ставок в США в этом году. В итоге, рыночная вероятность ужесточения монетарной политики ФРС под конец года опустилась до 56% с 59-60%, а в сентябре составила 22% против 30% в предыдущие дни. Впрочем, во второй половине торгов падение нефти к 47 долл. за барр. оказало влияние на российский сегмент евробондов, к тому же вновь начали ухудшаться настроения на глобальных рынках, в том числе из-за опасений относительно президентских выборов в США (8 ноября). В итоге, российские евробонды под конец торгов во многом растеряли рост первой половины дня – длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 оставались "в плюсе" на 7-51 б.п. (YTM 4,62%-4,65% годовых), бенчмарка Russia-23 немного снизился на 4 б.п. (YTM 3,38% годовых).

Вчера стало известно, что Global Ports планирует размещение 7-летнего евробонда объемом 350 млн долл. Moody’s и Fitch уже присвоили выпуску рейтинги "Ва3" и "ВВ" соответственно. В апреле 2016 г. Global Ports разместили 5-летние евробонды (с call-option в 2021 г.) на 350 млн долл. с доходностью 6,875%, которая опустилась к сентябрю до 5,6% годовых. После понижения на прошлой неделе рейтинга эмитента и выпуска (Fitch с "ВВ+" до "ВВ"), слабой отчетности компании за 1 пол. 2016 г., а также на фоне сообщений о первичном размещении, Global Ports-22 заметно просел в цене (на 2 фигуры), доходность бумаги поднялась до 6,07- 6,1%/дюр. 4,37 г., что может обозначить ориентир и для новых евробондов с поправкой на срочность и наличие call-option у обращающегося выпуска.

Сегодня с утра Brent торгуется несколько выше вчерашнего закрытия – в районе 47,3 долл. за барр., что может позволить российским евробондам удерживать текущие позиции уровня конца августа – начала сентября (бенчмарк Russia-23 в районе 3,3-3,4% в доходности). При этом игроки рынка продолжат ждать сигналов от ФРС (15-16 сентября выходит макростатистика в США), а также наблюдать за развитием ситуации вокруг предвыборной кампании в США.

Российские евробонды, вероятно, будут удерживаться вблизи текущих уровней в ожидании новых сигналов от ФРС.

FX/Денежные рынки

Рубль ослаблялся следом за дешевеющей нефтью.

Во вторник рубль следом за дешевеющей нефтью к 47 долл. за барр. усиливал ослабление во второй половине торгов до уровня 65,4 руб. за доллар. Хотя в первой половине дня на фоне улучшения сантимента на мировых площадках и снижения вероятности по ставкам ФРС национальная валюта демонстрировала относительную устойчивость, удерживаясь на уровне 64,7-64,9 руб. за доллар. Некоторую поддержку также мог оказать проводимый ЦБ депозитный аукцион значительным объемом 400 мрлд руб.

Сегодня Brent пытается немного подрастать, торгуясь в районе 47,3 долл. за барр., при этом нельзя исключать сохранения волатильности в нефти в пределах 46,8-48 долл. за барр. в преддверии выхода недельных данных по запасам в США. На этом фоне курс рубля, вероятно, будет находиться в диапазоне 64,7-65,5 руб. за доллар. Влияние на валютный рынок продолжат оказывать ожидания рынков по ФРС и развитие ситуации в предвыборной президентской гонке в США.

На денежном рынке ситуация стабильная, остатки на счетах в ЦБ немного увеличились до уровня 2,08 трлн руб., при этом краткосрочные ставки МБК вчера выросли на 6 п.п. до уровня 10,58% на фоне проведения недельного депозитного аукциона ЦБ значительным объемом 400 млрд руб., по итогам которого спрос превзошел предложение, составив 458 млрд руб., вероятно, на фоне высоких ожиданий игроков рынка понижения ключевой ставки ЦБ в пятницу, сердневзвешенная ставка – 10,39%.

Волатильность в нефти, вероятно, вновь будет определять динамику курса рубля. Рынки также будут под влиянием фактора ФРС.

Облигации

На рынке ОФЗ снова наблюдалась разнонаправленная динамика вдоль всей кривой.

Во вторник, несмотря на отсутствие значимых движений на сырьевых площадках, доходности большинства среднесрочных выпусков ОФЗ изменялись в достаточно широком интервале 5-7 б.п., но по итогам дня средний участок кривой остался в диапазоне 8,15-8,6%. В длине волатильность была несколько менее выраженной, и предыдущие уровни 8,05-8,25 также устояли.

На рынке корпоративного долга сохраняется высокая активность со стороны эмитентов. Так, 15 сентября сбор заявок на облигации серии 001P-01R объемом 10 млрд руб. проведет Ростелеком (-/BB+/BBB-). Ориентир ставки 1-го купона по бумагам с 3-летней офертой установлен в размере 9,35-9,5% годовых (YTP 9,57-9,73%). 19 числа на рынок выходит Почта России (-/-/BBB-), предлагая инвесторам выпуск серии БО-03 объемом 5 млрд руб. По данным облигациям также запланирована оферта через 3 года, при этом ориентир по ставке 1-го купона обозначен на более высоком уровне – 9,65-9,95% годовых (YTP 9,88-10,2%). Полагаем, что премия к Ростелекому в районе 30 б.п. оправдана более низкой маржинальностью бизнеса и разницей в уровне долговой нагрузки компаний. Кроме того, 21 сентября состоится размещение 10-летних облигаций Удмуртии (-/-/BB-) в объеме 5 млрд руб. с ориентиром по ставке 1-го купона 10,7-10,9% (YTM 11,13-11,34%), а 28 числа book building бессрочных субординированных облигаций на аналогичную сумму проведет Россельхозбанк (Ba2/-/BB+). По бумагам предусмотрены колл-опционы через каждые 10 лет, предполагаемая ставка 1-го купона – 14,25-14,50% (YTP 14,76-15,03%).

Сегодня состоятся аукционы Минфина, на которых инвесторам будут предложены 5-летние ОФЗ 26217 с фиксированным купоном в объеме 5 млрд руб., а также флоатер ОФЗ 29011 с погашением в январе 2020 г. на сумму 10 млрд руб. Ожидаем, что размещения пройдут по рыночным уровням и в полном объеме.

На наш взгляд, сегодня боковой тренд на рынке ОФЗ сохранится. Влияние на котировки облигаций может оказать статистика по недельной инфляции от Росстата (ожидается в 16:00 МСК), которой будет уделено повышенное внимание перед предстоящим заседанием ЦБ.

Сегодня в фокусе участников рынка будут находиться аукционы ОФЗ, а также статистика по недельной инфляции от Росстата.

В фокусе

Аукционы ОФЗ

На сегодняшних аукционах Минфин решил сделать акцент на среднесрочных выпусках, что выглядит логично как с точки зрения распределения плана по оставшимся в 3 квартале объемам размещения, так и с учетом рыночной конъюнктуры. Основной объем величиной 10 млрд руб. вновь будет сконцентрирован во флоатере, на этот раз ОФЗ 29011 с погашением в январе 2020 г. По-видимому, Минфин считает, что данный выбор положительно отразится на стоимости заимствований при ожиданиях снижения Банком России ключевой ставки уже на заседании 16 сентября. Отметим также, что в последнее время благодаря избытку ликвидности в банковской системе флоатеры пользуются хорошим спросом. Так, на прошлом аукционе спрос на выпуск 24018 с погашением в декабре 2017 г. превысил предложение на сумму 10,667 млрд руб. более чем в 3 раза, а сам выпуск 29011 был полностью размещен в объеме 10 млрд руб. при спросе 27,8 млрд руб. на аукционе 17 августа. Исходя из наших прогнозов по ставкам, мы оцениваем доходность флоатера ОФЗ 29011 на уровне 8,4%, что сопоставимо с доходностями ближайших по дюрации фиксированных выпусков.

В дополнение к флоатеру ОФЗ 29011 инвесторам будут предложены 5-летние ОФЗ 26217 с фиксированным купоном на сумму 5 млрд руб. по номиналу. Хороший спрос на последних аукционах оставляет Минфину пространство для маневра, учитывая, что в последние 3 аукционные даты квартала ему осталось разместить всего 34 млрд руб. Полагаем, что в приоритете у ведомства по-прежнему будут цены, а не объемы, и премий ко вторичному рынку предложено не будет. Наш прогноз по уровням размещения для флоатера 29011 – 103,05-103,15, для классических ОФЗ 26217 – 97,4- 97,6 (YTM 8,26-8,32). Хотя объемы вчерашнего изъятия ликвидности в рамках недельного депозитного аукциона ЦБ были существенны (400 млрд руб.), спрос банков был удовлетворен не до конца, и вероятность полной реализации предлагаемых объемов мы оцениваем как высокую.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов