Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Российские евробонды могут постепенно восстановиться в цене


[19.05.2017]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Негативные настроения на глобальных рынках вчера не получили продолжения.

Во второй половине вчерашнего дня негативные настроения, по крайней мере, на время исчерпали себя, и перепроданные локально рисковые активы продемонстрировали коррекционное восстановление. Американские фондовые индексы завершили день ростом на 0,3-0,7%. Спрос на защитные активы при этом угасал - доходность десятилетних гособлигаций США, опускавшаяся в первой половине дня до 2,18%, восстановилась в район 2,23-2,24%, цены на золото скорректировались к отметкам 1245-1250 долл/унцию.

Рынки получили некоторую паузу в развитии политических проблем в Штатах, что способствовало умеренному обратному движению по большинству активов. Однако данный фактор (политические проблемы в Штатах) может оказаться для рынков долгоиграющим, поэтому говорить об окончании фазы снижения мировых рынков, вероятно, еще преждевременно.

Экономический календарь на сегодня относительно не богат на события – стоит выделить, пожалуй, лишь выступление не голосующего в этом году Дж. Булларда и представителя ЕЦБ В.Констанцио. Следующая же неделя на рынках будет интересна публикацией протоколов с последних заседаний ЕЦБ и Федрезерва, а также самым ожидаемым событием для участников нефтяного рынка – заседанием ОПЕК (25 мая).

"Аппетит" к риску на глобальных рынках во многом будет зависеть от развития политических проблем в Штатах.

Еврооблигации

В четверг российские суверенные евробонды проседали в цене в основном "в длине" на фоне снижения "аппетита" к риску на мировых рынках из-за политической напряженности в США.

В четверг на глобальных долговых рынках продолжилось отыгрывание истории с политическим скандалом вокруг президента США, который активно подогревается американскими СМИ. На этом фоне американские 10-летние treasuries вчера уходили ниже отметки 2,2% годовых. Соответственно и евробонды emerging markets также не могли остаться в стороне от этой истории. Основное снижение котировок в российских суверенных евробондах было "в длине", которое достигало внутри дня 70-80 б.п., но затем на общем восстановлении активов и при поддержке нефтяных цен смогли заметно нивелировать данную просадку. Так, доходности UST-10 уже под вечер пошли вверх до 2,22%-2,23% годовых, а нефть Brent отскочила к 52,5 долл. за барр. В результате, ценовое снижение в российских бонда оказалось не столь ощутимым по итогам вчерашних торгов – выпуск RUS’23 в цене снизился на 6 б.п. (YTM 3,4%), длинные выпуски RUS’42 и RUS’43 – на 19-25 б.п. (YTM 4,81%-4,82%). При этом по сравнению с другими развивающимися рынками наши евробонды смотрелись несколько лучше, в сравнении с ЮАР, Турцией, Мексикой. При этом среди государственных евробондов EM лидером падения вчера были бумаги Бразилии, которые из-за новой волны политического кризиса просели в цене на 300-500 б.п. По сообщению бразильских СМИ, действующий президент Мишел Темер оказался замешан в коррупционном скандале, некоторые парламентарии вновь заговорили об импичменте.

Сегодня с утра доходности UST-10 удерживаются в районе 2,23%-2,24% годовых, нефть Brent приближается к отметке в 53 долл. за барр. Все это должно оказывать поддержку российским евробондам, которые могут постепенно восстанавливаться в цене. Впрочем, игроки рынка будут в ожидании новостей из США с политической арены вокруг ситуации с президентом Д.Трампом.

Стабильность доходности UST и дорожающая нефть Brent должны оказывать поддержку российским евробондам, которые могут постепенно восстанавливаться в цене.

FX/Денежные рынки

Восстановление нефтяных цен и приостановление негативной динамики на глобальных рынках позволили рублю продемонстрировать локальное укрепление.

В первой половине вчерашнего дня на валютном рынке наблюдалось сильное снижение всей группы валют emerging markets. Пара доллар/рубль на этом фоне забиралась выше отметки в 58 руб/долл. Однако во второй половине дня негативные настроения на глобальных рынках несколько поутихли, и на этом фоне валюты развивающихся стран продемонстрировали некоторое коррекционное восстановление. Российский рубль, южноафриканский ранд, турецкая лира ослабли по итогу дня на 0,75-1,5%.

Также во второй половине вчерашнего дня наблюдалось восстановление нефтяных котировок, которое продолжается и сегодня в рамках азиатских торгов. Фьючерс на Brent вплотную подобрался к отметке в 53 долл/барр. (максимальным уровням за последние четыре недели). Восстановление нефтяных котировок может оказывать поддержку российской валюте на сегодняшних торгах, и, при отсутствии сегодня негативных настроений на глобальных рынках пара рубль может продемонстрировать некоторое восстановление в район отметки в 57 руб/долл.

Постепенно приближается налоговый период. Пик налоговых выплат в этом месяце приходится на 25-29 мая, когда будут выплачиваться НДС, НДПИ, акцизы и налог на прибыль. Однако общая сумма выплат в этом месяце относительно небольшая (мы оцениваем ее примерно в 690 млрд. руб. без учета страховых взносов), а относительно комфортный уровень ликвидности говорит о том, что, вероятно, большой поддержки рублю налоговый период оказывать скорее не должен. Тем не менее, умеренные продажи валюты экспортерами могут выступать в качестве локального фактора поддержки для рубля в ближайшие дни.

На рынке МБК ставка Mosprime o/n в четверг подросла до 9,23%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ увеличился до 2,71 трлн руб. Профицит банковской ликвидности на сегодняшний день составляет около 409 млрд руб.

Для пары доллар/рубль на ближайшие дни актуален диапазон в 56-58 руб/долл. Сегодня ожидаем возврата пары к отметке в 57 руб/долл.

Облигации

Рынок рублевых облигаций нашел опору в лице локальных игроков в условиях снижения глобального "аппетита к риску".

Большую часть вчерашнего дня рынок ОФЗ провел на отрицательной территории из-за ухода глобальных инвесторов от рисков вследствие роста политической напряженности в США, а также снижения цен на нефть Brent на 1,5% до 51,2 долл. за барр. Спустя несколько часов после открытия длинные выпуски дешевели уже на 0,5 п.п. и более. Однако последовавший рывок нефтяных цен к 52,5 долл. за барр. воодушевил инвесторов и в итоге котировки большинства выпусков ОФЗ вчера закрылись даже в небольшом "плюсе". Доходности бумаг с погашением в 2021-2033 гг., в целом, остались в прежнем диапазоне 7,6-8,0% годовых. Скорее всего, покупателями подешевевших бондов стали локальные игроки, учитывая, что восстановление котировок ОФЗ не сопровождалось укреплением рубля и аналогичным движением на других EM.

Эту гипотезу подтверждает и хороший спрос в ходе вчерашних размещений на корпоративные облигации, которые традиционно не пользуются интересом у нерезидентов. В частности, Еврохим (–/BB-/BB) по итогам сбора заявок на 3-летние бумаги серии БО-001Р-02 в объеме 15 млрд руб. установил финальный ориентир ставки 1-го купона бондов на уровне 8,75% (YTM 8,94%), что на 25 б.п. ниже среднего значения предварительного ориентира. По близким уровням 3-летние облигации серии БО-001P-01 на сумму 5 млрд руб. вчера разместил и ритейлер Лента (Ba3/BB-/BB). По итогам букбилдинга ставка 1-го купона по опустилась с предварительных 8,75-9,10% до 8,7% (YTM 8,89%). В свою очередь Почта России (–/–/BBB-) установила финальный ориентир ставки 1-го купона бондов серии БО-001Р-02 с 4-летней офертой объемом 5 млрд руб. на уровне 8,55% (YTP 8,73%), что на 20-35 б.п. ниже премаркетингового диапазона. 23 мая сбор заявок на облигации серии БО-19 с 4-летней офертой на 15 млрд руб. проведет Сбербанк (Ba1/–/BBB-). Ориентир ставки 1-го купона – 8,3-8,5% (YTP 8,47-8,68%).

С утра цены на нефть держатся вблизи 53 долл. за барр., что позволяет рассчитывать на продолжение отскока котировок ОФЗ, поскольку дальнейшего обострения ситуации с обвинениями в адрес Д. Трампа пока не произошло. В то же время политическая неопределенность из-за нового авиаудара ВВС США в Сирии остается высокой, поэтому на снижение доходностей более чем на 2-4 б.п., на наш взгляд, сегодня рассчитывать не стоит.

Сегодня у рынка ОФЗ есть неплохие шансы на продолжение отскока благодаря росту цен на нефть и отсутствию дальнейшего обострения внутриполитической ситуации в США.

Корпоративные события

АФК Система дала разъяснения по всем пунктам требований Роснефти и Башнефти в рамках иска на 106,6 млрд руб. (НЕЙТРАЛЬНО)

АФК Система опубликовала подробные разъяснения по всем пунктам требований Роснефти и Башнефти в рамках иска на 106,6 млрд руб. (Интерфакс). Итоги подсчетов Системы: обоснованные требования оценены в 0 руб., кроме того, по мнению АФК, истцы допустили многочисленные нарушения норм процессуального права.

По оценке Системы, Роснефть не является надлежащим истцом, "поскольку она владеет тем же самым пакетом акций, которым владели ответчики – АФК Система и Система-Инвест, голосовавшие за принятие решений о реорганизации". "По сути, Роснефть выступает правопреемником ответчиков и, следовательно, не вправе заявлять иск к ответчикам (к самому себе) о взыскании убытков, причиненных принятыми ее правопредшественниками корпоративными решениями". Также Система пишет, что истцы пропустили трехлетний срок исковой давности, предусмотренный Гражданским кодексом РФ, "что является самостоятельным основанием для отказа в удовлетворении иска". Ранее сообщалось, что предварительное заседание суда по иску Роснефти и Башнефти к АФК Система назначено на 6 июня в Арбитражном суде Башкирии.

Напомним, в среду глава Роснефти Игорь Сечин, отвечая на вопрос о возможности изменения суммы требований к АФК Система, заявил, что окончательное решение будет принимать суд. "106 млрд – это оценка потерь на дату подачи иска. Если вы посчитаете в ценах, когда эти действия совершались, то это 180 млрд. Посмотрим, это суд будет принимать решение", - сказал он журналистам.

Заявления главы Роснефти на фоне общего ухудшения сантимента на мировых рынках вновь "вернули" евробонды AFK-19 к ценовым минимумам с момента появления информации об иске к АФК Система – в район 104%/YTM 4,8%. Вместе с тем, объем претензий со стороны Роснефти уже обозначен, что рынок во многом учитывает. Если не будет дополнительных финансовых требований к Системе, евробонды компании уже должны попытаться стабилизироваться на сложившихся уровнях. Это может стать поводом для инвесторов для готовых к рискам перейти к осторожным покупкам бумаги. При этом любой позитив в данном деле, безусловно, будет отыгрываться ростом цены. В этом ключе стоит дождаться первого судебного заседания 6 июня.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: