Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Роснефть может продать четыре НПЗ - нейтрально для котировок облигаций


[13.02.2017]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Доходности 10-летних treasuries с пятницы консолидируются выше отметки в 2,4%.

В пятницу доходности 10-летних treasuries консолидировались чуть выше отметки в 2,4%, и с открытия недели картина не изменилась. За счет роста доходностей на американском долговом рынке после заявлений Д.Трампа о готовности предоставить в течение двух-трех недель план "феноменальных" налоговых изменений в прошлый четверг и относительно нейтральном характере торгов на европейском долговом рынке, спрэд между 10-летними гособлигациями США и Германии вновь увеличился до 208-210 б.п.

На выходных состоялась встреча Премьер-министра Японии Синдзо Абэ и Президента США Д.Трампа. Никаких значимых сюрпризов не произошло – вопрос валютного курса сторонами не обсуждался. Пара доллар/йена открыла торги текущей недели "бычьим гэпом", но в целом новых идей встреча лидеров США и Японии на финансовые рынки не принесла.

Текущая неделя богата на важные для рынка события. Пожалуй, ключевым драйвером на этой неделе может стать выступление главы Федрезерва Дж.Йеллен с полугодовым докладом перед обеими палатами Парламента во вторник и среду. Кроме этого, сегодня в 14:00 мск. будет опубликован ежемесячный отчет ОПЕК, завтра будут опубликованы инфляционные показатели Китая, показатели ВВП ЕС, в среду – инфляция в США, в пятницу- субботу – состоится встреча комитета по контролю за ограничением объемов добычи нефти ОПЕК и независимых производителей.

Долговые рынки могут находиться в ожидании двухдневного выступления Йеллен перед Конгрессом.

Еврооблигации

В пятницу российские суверенные евробонды получили поддержку от резкого роста цен на нефть, в то время как доходности UST продолжили подрастать.

В пятницу российские суверенные евробонды получили поддержку с сырьевых площадок, где нефть Brent после доклада МЭА устремилась к 56,6-56,8 долл. за барр. В то же время доходности базовых активов демонстрировали планомерный рост на очередных заявленных Д.Трампом инициативах, в это раз о давно ожидаемых рынками планах "феноменальных" изменений в налогообложении. Так, доходности UST-10 поднимались до 2,42%-2,43% годовых. В итоге, в российских евробондах динамика была сдержанной – бенчмарк RUS’23 в цене вырос на 17 б.п. (YTM 3,62% годовых), длинные выпуски RUS’42 и RUS’43 были в условном "плюсе" на 3-4 б.п. (YTM 4,95% годовых).

На этой неделе выходит блок важной макростатистики, в основном во вторник и среду (индекс цен производителей, розничные продажи и CPI, промпроизводство в январе). Кроме того, в во вторник и среду выступает глава ФРС Дж.Йеллен с отчетом в Конгрессе о монетарной политике регулятора. Все это может задавать настрой на глобальных долговых рынках, сказываясь на динамике российских бондов. До этих событий изменения в российском сегменте евробондов будут сдержанные, поддержку будет оказывать подорожавшая нефть. Сегодня с утра 10-летние UST торгуются в районе 2,42% годовых, Brent удерживается на уровне 56,6 долл. за барр. Сегодня выходит отчет ОПЕК, который даст больше фактических данных об исполнении соглашения сокращении нефти, что, вероятно, может вновь подтолкнуть вверх котировки нефти.

Напомним, на этой неделе Северсталь продолжает встречи с инвесторами в США и Европе (по плану проходят с 10 по 15 февраля), по итогам которых компания может разместить 5-летние долларовые евробонды. Отметим, у Северстали на рассматриваемом временном отрезке торгуется евробонд Severstal-22 (YTM 4,2%- 4,23%/4,81 г.), который, вероятно, и выступит индикативом для нового выпуска.

До выхода важной статистики и выступления главы ФРС в первой половине недели изменения в российских евробондах, вероятно, будут сдержанные, поддержку окажет подорожавшая нефть.

FX/Денежные рынки

Рост нефтяных котировок в ходе пятничных торгов способствовал обновлению полуторагодовых минимумов в паре доллар/рубль.

В пятницу российский рубль получил значительную поддержку от восстановления нефтяных котировок. Цены на нефть прибавили в последний день торгов на прошлой неделе еще около 1,5%, подрастая до отметок в 56,80- 56,90 долл/барр. по смеси марки Brent, что во многом способствовало укреплению рубля на 1,2% до максимальных отметок с июля 2015 г.

Согласно нашей модели, текущие значения по российской валюте вновь несколько превышают расчетные уровни, исходя из текущих нефтяных котировок (разница составляет 1-1,5 руб/долл.). Приток спекулятивного капитала на российский рынок сохраняется – за неделю, окончившуюся 8 февраля, по оценке Коммерсантъ, основанной на отчете Citi Research (учитывающего данные EPFR) фонды, инвестирующие в Россию, сумели привлечь около 127 млн долл., а в целом тенденция притока средств на российский рынок продолжается уже тринадцать недель подряд. Carry-trade с рублевыми активами продолжает оказывать поддержку российскому рублю.

При текущих ценах на нефть пара доллар/рубль в ближайшие дни, вероятно, может консолидироваться вблизи зоны 58-58,50 руб/долл. Напомним также, что сегодня в 14:00 мск. будет опубликован ежемесячный отчет ОПЕК. В пятницу отчет МЭА продемонстрировал, что страны ОПЕК уже выполняют соглашение по снижению добычи на 90%. В целом страны-участницы соглашения понизили объемы добычи на 1,5 млн. барр/сутки.

На рынке МБК краткосрочные ставки в пятницу подросли до 10,39%. Остатки на счетах и депозитах в ЦБ увеличились до 2,71 трлн руб. Система остается в состоянии профицита ликвидности (526 млрд руб.).

Пара доллар/рубль может консолидироваться в ближайшие дни в диапазоне 58-58,50 руб/долл.

Облигации

В пятницу котировки длинных ОФЗ подросли в пределах 0,5 п.п. благодаря подорожавшей нефти, средний участок кривой продолжает демонстрировать более слабую динамику.

Последний торговый день прошлой недели на рынке ОФЗ прошел преимущественно в позитивном ключе благодаря подорожавшей на 2% до до 56,7 долл. за барр. нефти (Brent). Рост цен на важнейший для гособлигаций РФ сырьевой актив был связан с публикацией данных МЭА, согласно которым страны ОПЕК соблюдают соглашение о сокращении добычи на 1,2 млн барр. в сутки на 90%, что является рекордным показателем в истории. В то же время на глобальных долговых рынках значимых изменений котировок не происходило: доходность UST-10 подросла на 3 б.п. до 2,41%. В результате длинные выпуски ОФЗ подорожали в пределах 0,5 п.п., а ценовые уровни на среднем участке кривой остались прежними. Доходности бумаг с погашением в 2019-2031 гг. находятся в диапазоне 8,05-8,35%.

Сегодня основной интерес для участников рынка ОФЗ будет представлять ежемесячный доклад ОПЕК о нефтяном рынке, ориентировочное время публикации – 14:00-15:00 мск. Полагаем, что если цены на нефть не уйдут ниже 56,5 долл. за барр. по Brent, то к концу торгов котировки длинных выпусков могут прибавить еще 20-30 б.п.

Внимание инвесторов на этой неделе также будет сфокусировано на завтрашнем выступлении председателя ФРС, Дж. Йеллен, в Конгрессе США и 2-дневной встрече глав МИД G-20, начало которой запланированно на четверг. Ожидается, что в рамках нее пройдут переговоры С.Лаврова и Р.Тиллерсона, которые могут дать информацию о возможной встрече президентов России и США и перспективах снятия американских санкций в отношении РФ. Пока что мы нейтрально смотрим на текущие уровни доходностей ОФЗ, и ожидаем, что в условиях спокойного новостного фона их динамика будет определяться преимущественно внешними факторами.

Ожидаем, что при отсутствии коррекции на сырьевых площадках котировки длинных ОФЗ сегодня могут прибавить еще 20-30 б.п. В фокусе доклад ОПЕК (14:00-15:00 мск).

Корпоративные события

Роснефть (Ва1/ВВ+/-) может продать четыре НПЗ (НЕЙТРАЛЬНО).

По данным СМИ, Роснефть рассматривает возможность продать Куйбышевский, Новокуйбышевский, Сызранский (Самарская группа НПЗ) и Саратовский НПЗ, а также Ангарской нефтехимической компании (АНХК). Сама компания эту информацию не подтверждает. Одной из причин таких действий называется "налоговый маневр", который сделал эти заводы убыточными. Мы считаем, что даже если Роснефть и рассматривает возможность продажи этих НПЗ, найти покупателей будет достаточно сложно. Во-первых, с учетом их стоимости (около 3 млрд долл., по оценкам экспертов), круг инвесторов с такой суммой ограничен, тем более, что необходимы будут дополнительные инвестиции. Во-вторых, привлекательность этих активов, если они действительно убыточны, может быть невысокой. Что касается Роснефти, то после покупки Башнефти, компания усилила свой перерабатывающий бизнес хорошими качественными активами. Суммарно, они на 60-80% покроют мощности продаваемых НПЗ (если, конечно, их продажа действительно готовится). На данном этапе новость носит, скорее, нейтральный характер для котировок бондов Роснефти.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: