Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Рассчитывать на дальнейшее укрепление рубля пока рано


[16.10.2014]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

На глобальном долговом рынке в рамках вчерашних торгов отсутствовало единообразие.

На глобальном долговом рынке в рамках европейской сессии можно было наблюдать разнонаправленное движение в котировках гособлигаций стран ЕС. Если еще во вторник доходности стран ЕС демонстрировали синхронное снижение, то в среду можно было наблюдать сохранение тренда в десятилетних бондах Германии и Франции, тем не менее, бумаги Италии и Испании начали демонстрировать рост доходностей.

Представленная в рамках американской сессии статистка, оказалась хуже прогноза, что отразилось не только на доходностях UST-10, которые снизились до отметки 2,04%, но и на глобальном валютном рынке, где пара EUR/USD достигла уровня 1,2830х.

Сегодня доходности UST-10 могут немного скорректировать в направлении отметки 2,4%.

Еврооблигации

Данные из США оказали давление на бумаги развивающихся рынков, однако снижение было практически полностью нивелировано к концу дня.

Новости из США вчера определили движение большинства рынков по всему миру. Так, слабая статистика повлекла за собой обвальное снижение в 10-летних доходностях UST, что не могло не найти отражение на бумагах развивающихся рынков, которые после выхода статистики довольно уверенно просели. Так, в моменте Russia-30 терял порядка 40-50 б.п. к цене предыдущего закрытия. Вместе с тем, уже ближе к закрытию рынков по ряду наиболее ликвидных бумаг все снижение было нивелировано и бумаги показали незначительный рост.

Сегодня с утра азиатские долговые бумаги в целом не показывают сколь значимого изменения доходностей, торгуясь на вчерашних уровнях. Для российского рынка мы также не видим поводов для уверенного роста. Все также оказывать давление на российский сегмент будет негативная конъюнктура на рынке нефти, где цена на текущий момент опустилась до уровня в 82,91 долл. за баррель марки брент.

Ждем нейтральной динамики сегодня.

FX/Денежные рынки

На локальном валютном рынке возросла волатильность.

В рамках вчерашних торгов рубль продемонстрировал высокую волатильность. При открытии торгов национальная валюта продолжила демонстрировать ослабление позиций, курс доллар достигал отметки 41,05 руб., а стоимость бивалютной корзины 45,96 руб. Таким образом можно предположить, что ЦБ мог повысить границы операционного интервала на 25 копеек: с 45,70 руб. до 45,95 руб. Давление на рубль продолжала оказывать негативная динамика на сырьевых площадках, где цена на нефть марки Brent в рамках дневной сессии опускалась ниже уровня 84 долл. за барр.

Тем не менее, новость о том, что Минфин начал подготовку к размещению валютных депозитах на счетах банков оказала рублю поддержку. Кроме того, во второй половине дня, с открытие американской площадок, можно было наблюдать сильное ослабление доллара, что отразилось на его курсе и на российском рынке.

По итогам дня курс доллара снизился до 40,68 руб., а стоимость бивалютной корзины составила 45,73 руб.

На денежном рынке наблюдается рост процентных ставок на фоне приближающегося налогового периода. Уровень ликвидности при этом превысил значение 1,1 трлн руб.

Вчерашнее укрепление рубля в большей степени обусловлено глобальным ослаблением доллара на внешних площадках. Рассчитывать на дальнейшее укрепление рубля, на наш взгляд, пока рано.

Облигации

Укрепление рубля на фоне статистики в США вернуло покупателей на российский рынок.

Основные события на рынке вчера происходили уже ближе к закрытию торгов. Вышедшая в США слабая статистика в целом дала шанс на укрепление российскому рублю, что соответственно вернуло покупателей на российский рынок. Итогом дня для российских бумаг стал ценовой рост в пределах 100 б.п. на довольно уверенных оборотах. При этом ценовой рост, по нашим данным, был обеспечен, в том числе за счет иностранных игроков.

Вчерашнее событие в США вряд ли станет отправной точкой для скорого восстановления интереса к развивающимся рынка и к российскому риску в частности. В любом случае замедление американской экономики вряд ли станет поводом для роста развивающихся рынков. Соответственно мы не считаем, что на вчерашней новости стоит активно скупать российские бумаги, хотя конечно спрэд к ключевой ставке выглядит довольно интересно. Инфляция продолжает ускоряться на фоне обратного тренда во многих развивающихся рынках. Вчерашние данные по недельной инфляции показали продолжение роста цен – индекс потребительских цен в годовом выражении вырос до уровня в 8,2%. Единственное, что стоит выделить это то, что темпы роста цен по многим продуктам либо остались на прежнем уровне либо снизились.

Первичный рынок как мы и ожидали пока не может похвастаться успешными размещениями. Так, АИЖК вчера приняло решение об отмене размещения своих бумаг.

Не исключаем сегодня продолжения роста на рынке в случае сохранения укрепления рубля.

Корпоративные события

Северсталь (Ва1/ВВ+/ВВ+): операционные результаты за 3 кв. и 9 мес. 2014 г.

Северсталь предоставила операционные результаты за 3 кв. и 9 мес. 2014 г. Согласно данным компании производство стали в 3 кв. увеличилось на 1% (к/к) до 2,86 млн т и на 3% (г/г) до 8,4 млн т, при этом продажи сократились на 1% соответственно. В горнорудном сегменте Северсталь нарастила в 3 кв. реализацию окатышей и коксующегося угля на 8% (к/к) и 6% (к/к) соответственно, в тоже время продажи концентрата железной руды упали на 6% (к/к). С точки зрения ценовой динамики можно отметить продолжение снижения отпускных цен компании на ЖРС (около 20% ко 2 кв. 2014 г.), при этом цены на коксующийся уголь и прокат показали незначительное увеличение (на 1 и 3% соответственно). Данный фактор, на наш взгляд, окажет негативный эффект на маржу горнорудного сегмента, но добавит прибыли сталелитейному. Компания заявляет, что ей удалось на фоне девальвации национальной валюты поднять цен на прокат на внутреннем рынке, что также можно рассматривать с позитивной точки зрения. В целом мы оцениваем результаты Северстали как нейтральные.

НОВАТЭК (Ваа3/ВВВ-/ВВВ-) выплатит дивиденды на сумму 15,5 млрд руб. за 1 пол. 2014 г.

По итогам прошедшего вчера собрания акционеров НОВАТЭКа были утверждены дивиденды за 1 пол. 2014 г. на общую сумму 15,5 млрд руб., что соответствует 27% чистой прибыли компании за 1 половину текущего года. Мы полагаем, что эти дивидендные выплаты не поставят под угрозу кредитное качество компании, которая на 31 июня 2014 г. обладала достаточным запасом ликвидности – 46,3 млрд руб. и стабильными метриками долговой нагрузки: коэффициент Долг/EBITDA составил 1,1х. Вчерашние новости могут оказать небольшую поддержку долговым бумагам НОВАТЭКа, так как свидетельствуют об уверенности компании в своей финансовой стабильности, однако, положительный импульс, по нашему мнению, будет незначительным на фоне сохраняющегося общего негатива на рынках российских активов.

Воронежская область (-/-/ВВ+): итоги размещения.

Вчера Воронежская область в рамках размещения облигаций серии 34007 установила на конкурсе ставку 1 купона 11,75% годовых, что соответствует доходности 12,28% годовых при дюрации 2,75 г. То есть размещение прошло как раз по новому уровню индикатива ставки купона, объявленного накануне, хотя ранее ориентир был ниже – в диапазоне 11-11,6% годовых (YTM 11,46-12,11%/2,75 г.). При этом, как сообщает Рейтерс, из предложенного объема в 7 млрд руб. спрос на обозначенных уровнях доходности был обеспечен бумагам на сумму 5,36 млрд руб. В целом, итоги выхода Воронежской области на первичный рынок сложно назвать успешными, впрочем, на данных уровнях они в большей степени вписываются в общую картину последних размещений регионов, в частности выпусков ХМАО (Ваа3/ВВВ-/ВВВ) и Башкортостана (Ваа3/ВВВ-/-), которые прошли с доходностью 11,9% годовых при сопоставимой дюрации – 2,59 г. и 2,77 г. соответственно, то есть Воронежская область предложила премию к этим бумагам порядка 35-40 б.п.

АИЖК (Ваа1/ВВВ-/-) перенесло размещение облигаций серии А31.

Сбор заявок от инвесторов на приобретение нового выпуска облигаций АИЖК серии А31 проходил 13 октября, размещение планировалось на 20 октября. Объем выпуска – 7 млрд руб. Ставка купона маркетировалась в диапазоне 11,20% – 11,70% (YTP 11,46% – 11,98%) годовых. Срок обращения займа 20 лет, оферта через 2,5 года. В качестве обеспечения по выплате номинала облигаций предусмотрена гарантия Российской Федерации. Организаторы размещения – «ВТБ Капитал» и «Газпромбанк». Мы ожидали, что спрос инвесторов на выпуск может быть сформирован ближе к верхней границе объявленного диапазона ставки купона. Отмена размещения и продолжение роста стоимости заимствований на первичном рынке ставит под сомнение возможность реализации стратегических задач АИЖК по развитию доступной ипотеки в ближайшей перспективе.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: