Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Предпосылок для ускорения роста котировок ОФЗ пока не наблюдается


[28.11.2017]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Активность торгов на глобальных рынках в начале недели невысока.

Активность торгов на глобальных рынках в начале недели невысока. Американские фондовые индексы завершили вчерашние торги разнонаправленно, доходность десятилетних гособлигаций США продолжает держаться вблизи отметки в 2,35%. На валютном рынке отметим локальный рост спроса на японскую йену, вероятно, отчасти на фоне комментариев в СМИ о том, что КНДР готовится провести еще одно ракетное испытание в ближайшие дни.

Сегодняшний торговый день может быть интересен рассмотрением кандидатуры Дж.Пауэлла комитетом по финансовым вопросам Сената на должность главы Федрезерва. Помимо этого, сегодня Президент США Д.Трамп обсудит с представителями Конгресса план расходов Правительства, вероятно, параллельно осознавая расклад голосов перед голосованием в Сенате США по налоговой реформе (запланировано на четверг). Комментарии официальных лиц в отношении налоговой реформы могут оказать значительное влияние на динамику рынков (республиканцы не могут позволить себе потерять более 2 голосов).

Текущая неделя наполнена событиями, в центре внимания - голосование по налоговой реформе в Сенате США.

FX/Денежные рынки

В понедельник пара доллар/рубль консолидировалась преимущественно в диапазоне 58-58,50 руб/долл.

В начале вчерашней торговой сессии российский рубль пытался развить успех последних нескольких дней – пара доллар/рубль приближалась к отметке в 58 руб/долл. (минимальных уровней с первых чисел ноября). Отчасти локальную поддержку рублю мог оказывать налоговый период. На вчерашний день приходилась выплата российскими компаниями НДС, НДПИ и акцизов. Сегодня уплатой налога на прибыль ноябрьский налоговый период будет завершен (суммарный объем выплат в эти два дня мы оценивали в 730 млрд. руб.), соответственно основная динамика рубля вновь будет определяться в первую очередь внешними условиями.

Вся группа валют emerging markets вчера не продемонстрировала выразительной динамики, за исключением восстанавливающих свои понесенные ранее потери турецкой лиры и южноафриканского ранда. Доходности на американском долговом рынке в последнюю неделю консолидируются, и не посылают однозначного сигнала emerging markets. Ключевым событием недели для всей группы валют EM, вероятно, станет вопрос голосования по налоговой реформе в Сенате США, которое на данный момент запланировано на четверг. Продвижение законопроекта Сената может вновь оживить глобальные долговые рынки и способствовать росту волатильности в валютах EM.

Цены на нефть марки Brent (ближайший фьючерс) вчера вновь подбирались к отметке в 64 долл/барр., в то же время бэквордация между ближайшим и следующим фьючерсом сохраняется (составляет около 40 центов). Мы считаем, что до заседания ОПЕК (четверг) рынок нефти продолжит оказывать неключевое влияние на курс рубля.

На рынке МБК ставка Mosprime o/n в понедельник подросла до 8,33%. За счет налоговых выплат объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ сократился до 3,24 трлн руб., профицит банковской системы держится вблизи 1,45 трлн руб. Сегодня Банк России проведет депозитный аукцион сроком на одну неделю (объем лимита на данный момент еще не объявлен).

До заседания ОПЕК и голосования по налоговой реформе в Сенате США консолидация пары доллар/рубль вблизи текущих уровней может продолжиться.

Облигации

В понедельник котировки долгосрочных ОФЗ немного подросли при нейтральном внешнем фоне.

В понедельник рынок ОФЗ не получал каких-либо значимых сигналов со стороны зарубежных площадок: цены на нефть Brent продолжали колебаться в районе 63,5 долл. за барр., а доходность UST-10 – около отметки 2,34%. Торговая активность в условиях нейтрального внешнего фона и отсутствия важных новостей была не очень высока, однако интерес инвесторов к долгосрочным бумагам, доходности которых находятся примерно на 10 б.п. выше октябрьских минимумов, все же прослеживался. Выпуски 26222, 26219 и 26221, торговые обороты по которым были наиболее значительны, подорожали на 0,1-0,2%, а их доходности опустились на 1-4 б.п. до 7,52-7,83%. Динамика котировок более коротких бумаг была менее выраженной, по итогам дня их доходности сложились в диапазоне 7,24-7,51%.

Мы считаем вчерашнее снижение доходностей большинства долгосрочных ОФЗ фундаментально оправданным в условиях рекордно низкой инфляции 2,4% г/г и видим потенциал для развития этого движения по мере приближения декабрьского заседания ЦБ РФ. В то же время предпосылок для ускорения роста котировок ОФЗ, на наш взгляд, пока не наблюдается, и наиболее вероятным сценарием на сегодняшний день является их консолидация вблизи текущих уровней. Рынки будут пребывать в ожидании слушаний в комитете Сената по кандидатуре Дж. Пауэлла на пост главы ФРС (18:00 мск), в ходе которых могут быть озвучены его планы относительно будущей монетарной и надзорной политики американского регулятора.

Предпосылок для ускорения роста котировок ОФЗ пока не наблюдается, и наиболее вероятным сценарием на сегодня мы считаем их консолидацию.

Корпоративные события

Газпромбанк (АА/AA+; Ba2/BB+/BB+): первичное размещение.

Газпромбанк планирует провести 28 ноября с 11:00 до 16:00 мск сбор заявок инвесторов на новый выпуск облигаций серии БО-15 объемом 10 млрд руб. Срок обращения займа – 3 года, оферта не предусмотрена. Ориентир ставки купона объявлен в диапазоне 8,00 – 8,20% годовых, что соответствует доходности YTM 8,16 –8,37% и содержит премию к кривой ОФЗ на уровне 80 – 100 б.п.

Объявленный прайсинг выглядит интересно уже по нижней границе, поскольку содержит премию 5 – 25 б.п. к кривой доходности обращающихся рублевых облигаций Газпромбанка. Так, размещенный 31 октября 4-х летний выпуск ГПБ БО-17 торгуется на вторичном рынке с доходностью 8,09%/8,14%, что содержит премию к кривой ОФЗ порядка 75 б.п.

Газпромбанк занимает 3-е место в России по размеру собственного капитала и активов, 561 млрд руб. и 5 184 млрд руб. соответственно (по данным МСФО за 6м2017 г.). Газпромбанк в этом году демонстрирует улучшение финансовых результатов. Чистая прибыль за 6м2017 г. составила 26,2 млрд руб., что в 1,8 раза превышает результаты за 6м2016 г. АКРА на прошлой неделе (22 ноября) подтвердило кредитный рейтинг Газпромбанк на уровне "AA(RU)" и изменило прогноз со "стабильного" на "позитивный". Пересмотр прогноза отражает улучшение качества активов. Позиция по ликвидности оценивается агентством как достаточно комфортная. Банк уверенно выдерживает отток клиентских средств как в базовом, так и в стрессовом сценариях АКРА. В пресс-релизе отмечено, что кредитный рейтинг банка может быть повышен на горизонте 12–18 месяцев в случае дальнейшего улучшения качества активов при сохранении адекватной достаточности капитала.

В июле текущего года Газпромбанк увеличил капитал на 60 млрд руб. за счет допэмисии, выкупленной Газпромом. Показатели достаточности капитала превышают нормативный уровень с учетом повышающихся надбавок к капиталу для системно значимых банков в соответствии с Базель-III, вступающих в силу с 01.01.2018 г. По состоянию на 01.10.2017 г. норматив Н1.1 =9,1% (мин. с 01.01.2018 г. – 7,025%), Н1.2=9,4% (мин 8,525% с 01.01.2018 г.), Н1.0 = 13,4% (мин 10,525% с 01.01.2018 г.).

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
31 1 2 3 4 5 6
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: