Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Обострение геополитической напряженности оказывает давление на курс российской валюты


[07.04.2017]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Новости о ракетном ударе по территории Сирии оказали локальное давление на рисковые активы.

Ракетный удар по авиабазе сил Б.Асада в Сирии оказывает сегодня умеренное давление на рисковые активы. Фьючерсы на американские индексы снижаются на 0,2%-0,4%. В этих условиях растет спрос на защитные активы: доходности 10-летних гособлигаций США опустились до 2,30%-2,32%, цены на золото обновили максимумы этого года, забираясь к отметке в 1270 долл./унцию.

В позитивном ключе инвесторами воспринимается визит китайского лидера Си Цзаньпина в США, где он встречается с Д.Трампом. На данный момент каких- либо серьезных заявлений стороны не делали, но в глазах инвесторов вероятность ужесточения торговых условий между двумя странами уменьшается, что сегодня сдерживает негативные настроения на рынках.

Из событий вчерашнего дня выделим публикацию протоколов с последнего заседания ЕЦБ, которые вновь подчеркнули чрезвычайную осторожность европейского регулятора в монетарной политике: "изменения в формулировках в нынешних обстоятельствах может привести к неоправданному повышению рыночных процентных ставок и ужесточить финансовые условия до уровня, не оправданного превалирующим прогнозом о стабильности цен". Единая европейская валюта не сильно отреагировала на публикацию протоколов – пара евро/доллар сохраняет диапазон 1,0620-1,0690 долл.

Сегодня в центре внимания будут комментарии США, РФ, Сирии и других представителей международного сообщества в связи с последними событиями. Большого внимания также заслуживают заявления Д.Трампа и Си Цзыньпина по итогам завершения двухдневной встречи и публикация ежемесячных данных по рынку труда США. В целом, мировые рынки на данный момент отреагировали на сегодняшние события в Сирии сдержанно.

Доходности 10-летних treasuries могут удерживаться вблизи 2,30-2,35%.

Еврооблигации

Российские суверенные евробонды продолжили ценовой рост на снижении доходности UST после публикации протоколов ФРС. Поддержка была от дорожавшей нефти.

В четверг российские суверенные евробонды продолжили дорожать на снижении доходности базовых активов после публикации протоколов ФРС. Так, доходности UST-10 опустились до уровня 2,33%-2,36% годовых, где удерживались большую часть дня. Кроме того, нефть Brent вчера вновь перешла к росту, поднимаясь до уровня 55 долл./барр., что поддерживало российский сегмент евробондов. В итоге, бенчмарк RUS’23 вырос на 18 б.п. (YTM 3,49%), длинные выпуски RUS’42 и RUS’43 – на 18-25 б.п. (YTM 4,85%-4,86%). Поступательный рост котировок был и в корпоративных евробондах нефтегазового сектора – в пределах 15-20 б.п.

В целом, в фокусе рынков была проходящая двухдневная встреча лидеров США и Китая, а также пятничные данные с рынка труда в США. Впрочем, внимание рынков переключилось на утренние сообщения о ракетном ударе США по авиабазе в Сирии. Данные новости вызвали уход от риска на глобальных площадках – UST-10 снизились в доходности до 2,3% годовых, при этом нефть взлетела к 55,5-56 долл. за барр. по смеси Brent. В свою очередь, последовала первая реакция с российской стороны – пресс-секретарь президента РФ Д.Песков заявил, что "удар США по сирийской базе наносит существенный урон российско-американским отношениям". На этом фоне страновая премия, которая находилась на минимумах года, должна несколько расшириться в пределах 5-7 б.п., если не последует новый виток обострения геополитической ситуации. Уход от риска сегодня приведет к локальной ценовой коррекции в российских суверенных евробондах, в том числе в преддверии выходных. Бенчмарк RUS’23 может вернуться в диапазон 3,5%-3,55% годовых.

Уход от риска сегодня приведет к локальной ценовой коррекции в российских суверенных евробондах, в том числе в преддверии выходных. Впрочем, реакция может быть сдержанной.

FX/Денежные рынки

Обострение геополитической напряженности оказывает давление на курс российской валюты.

Ключевой новостью дня является сегодняшний ракетный удар США по авиабазе в Сирии. По заявлениям американских властей, именно с этой базы взлетали самолеты, осуществившие 4 апреля химическую атаку на Идлиб. На этом фоне возрастают риски обострения геополитической напряженности между РФ и США, что оказывает давление на курс рубля на открытии Московской биржи.

Возможный рост геополитической премии может выразиться сегодня в фиксации длинных позиций в российских активах перед выходными. Пара доллар/рубль открывает торги вблизи отметки в 57 руб/долл. При этом, если не последует однозначно жестких заявлений со стороны российских властей, то говорить о развитии драматического для российского рубля сценария пока не приходится (по крайней мере, панических распродаж на данный момент не наблюдается). Ближайшим сопротивлением для пары доллар/рубль может стать рубеж 57-57,30 руб/долл., в случае дальнейшего роста напряженности при прохождении которого есть шансы увидеть укрепление пары доллар/рубль в район 58 руб/долл.

Из других событий дня выделим вчерашние заявления главы МЭР М.Орешкина и обновленные прогнозы ведомства. По базовому сценарию, среднегодовой курс рубля в 2017 г. составит 64,2 руб./долл., а к концу года пара рубль/доллар вырастет до отметки 68. По словам М.Орешкина, "рисков резкого падения рубля в настоящее время нет" по причине сильного платежного баланса, но, тем не менее, МЭР ожидает ослабления рубля до 63-64 руб/долл. при сохранении цен на нефть на текущем уровне".

На рынке МБК ставка Mosprime o/n вчера снизилась до 9,63%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ увеличился до 2,82 трлн руб. Профицит банковской ликвидности на сегодняшний день составляет 188 млрд руб.

Сохранение геополитической напряженности может постепенно способствовать росту пары доллар/рубль в район 58 руб/долл.

Облигации

В четверг котировки ОФЗ выросли на 10-30 б.п. при поддержке фундаментальных факторов.

В четверг доходности ОФЗ с погашением в 2020-2033 гг. снизились еще на 4-6 б.п. до 7,86-8,12% после сопоставимой динамики в среду. При этом роста цен на нефть вчера, в отличие от среды, не наблюдалось, а котировки суверенных гособлигаций большинства EM демонстрировали отрицательную динамику. Полагаем, что российский рынок продолжил отыгрывать позитивную статистику по инфляции в марте, которая опустилась в годовом выражении по итогам месяца до 4,3% с 4,6% в феврале и 5,0% в январе. Обращаем внимание на то, что дисконты доходностей ОФЗ к ключевой ставке достигли 165-190 б.п., поэтому хотя мы и рассчитываем на ее снижение на 25 б.п. в апреле, потенциал роста котировок ОФЗ с текущих уровней в ближайшие недели уже выглядит ограниченным.

Главной новостью после закрытия российского рынка стали ракетные удары США по авиабазе в Сирии, ставшего реакцией Вашингтона на применение химического оружия в этой стране 2 дня назад. Согласно заявлениям США, российские военные были предупреждены о готовящейся атаке. Тем не менее, данные действия Д. Трампа вызывают беспокойство относительно будущего отношений между Россией и США и, по нашему мнению, могут привести к частичному закрытию нерезидентами своих позиций в рублевых гособлигациях. В то же время реакция российских властей на произошедший инцидент пока была достаточно сдержанной, и обострение сирийского конфликта способствовало росту цен на нефть еще на 1,5% до 55,5 долл. за барр. по Brent, поэтому причин для панических распродаж на рынке ОФЗ мы пока не видим. По итогам дня ожидаем роста доходностей выпусков с погашением в 2020-2033 гг. на 4-6 б.п. до 7,9-8,15%.

Сегодня доходности ОФЗ могут подняться на 4-6 б.п. из-за обострения геополитической ситуации в связи с событиями в Сирии.

Корпоративные события

Россети (Ва2/ВВ+/-): итоги 2016 г. по МСФО. Россети отчитались за 2016 г. по МСФО.

Выручка компании выросла на 17,9% г/г до 904 млрд руб., показатель EBITDA – на 6,5% г/г до 265,2 млрд руб., EBITDA margin снизилась на 3,2 п.п. г/г до 29,3%. Рост выручки от передачи электроэнергии был на 11,5% г/г до 725,5 млрд руб., от реализации электроэнергии – на 33,6% г/г до 74,7 млрд руб., который в основном обеспечили компании группы ФСК ЕЭС. Давление на прибыльность бизнеса компании оказал рост операционных расходов на 20,8% г/г до 788,3 млрд руб. Долговая нагрузка Россетей в 2016 г. снизилась, в том числе на фоне сокращения размера долга на 4,3% г/г до 559 млрд руб. Так, метрика Долг/EBITDA составила 2,1х против 2,3х в 2015 г., Чистый долг/EBITDA – 1,8х против 2,0х соответственно, что является комфортным значением. При этом весь короткий долг Россетей в размере 87 млрд руб. покрывался запасом денежных средств на счетах. При этом солидного операционного денежного потока будет достаточно и для выплаты дивидендов, вопрос которым в части их объема остается открытым. Связано это с двумя факторами: объем какой прибыли после всех корректировок Россети будут считать как базу для дивидендов и какая ее часть будет направлена акционерам. По нашим консервативным оценкам, Россети могут выплатить по итогам 2016 г. порядка 10 млрд руб., что на уровне 10% от прибыли по МСФО. Облигации Россетей низколиквидные, реакция на отчетность маловероятна.

Альфа-Банк (Ba2/BB/BB+) досрочно погасил суборды на 63 млрд руб. (НЕЙТРАЛЬНО)

Альфа-Банк вчера сообщил о досрочном возврате субординированных займов, привлеченных в форме ОФЗ на сумму 62,8 млрд руб. Действия банка обусловлены наличием хорошего запаса капитала второго уровня и желанием уйти от ограничений, накладываемых условиями программы. Показатель Н1.0 Альфа-Банка на 1 марта составлял 15,02% при нормативном минимуме для системно значимых банков 9,6%. Досрочный возврат средств, полученных в рамках госпрограммы докапитализации российских банков, снимает с Альфа- Банка обязанности выполнять требования, предусмотренные условиями данной программы в части ограничений ФОТ. Требования по наращиванию кредитования в приоритетных отраслях экономики Альфа-Банк даже перевыполнял. Альфа-Банк в конце 2016 г. разместил бессрочные еврооблигаций на 700 млн долл., что вместе с капитализацией прибыли улучшило нормативы достаточности собственных средств. Учитывая улучшение операционной среды, положительные финансовые результаты в 2015-2016 гг. и доступ к публичному рынку капитала, досрочный возврат госпомощи Альфа-Банком является логичным шагом. Правительство заинтересовано в досрочном получении ранее выданных субордов с целью использования данных средств для докапитализации банков, имеющих потребность в новом капитале. Среди потенциальных претендентов на 63 млрд руб. освободившихся госсредств ранее назывались Россельхозбанк и Российский капитал. Мы нейтрально оцениваем влияние новости на обращающиеся долговые инструменты Альфа-Банка.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: