Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Новость о продаже "Норникелем" активов в Западной Австралии не окажет заметного влияния на евробонды компании


[04.09.2014]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Норникель (Ваа2/ВВВ-/ВВ+) продает Lake Johnson в Австралии

Норникель сообщил, что договорился о продаже Lake Johnston в Западной Австралии компании Poseidon Nickel Limited. Сумма сделки не раскрывается, но вряд ли она будет существенной, при этом компания ожидает получить «значительную прибыль от списания резерва по экологическим обязательствам». Общий эффект от сделки, как сообщается в газете «Ведомости», оценивается в 100 млн долл. В целом, продажа очередной порции активов, не отвечающих критерию первоклассных, находится в рамках среднесрочной стратегии Норникеля. На наш взгляд, новость не окажет заметного влияния на евробонды Норникеля из-за не столь существенного для компании масштаба сделки. Движение выпусков Nornickel-18 (YTM 4,61%/3,3 г.) и Nornickel-20 ( YTM 5,6%/5,11 г.), скорее, возможно вместе с рынком, точнее под влиянием геополитики.

Комментарий. Вчера Норникель сообщил, что договорился о продаже производителя никеля Lake Johnston в Западной Австралии компании Poseidon Nickel Limited. Проект включает законсервированные в апреле 2013 г. рудники Maggie Hays и Emily Ann, обогатительную фабрику (мощностью до 1,5 млн тонн руды в год) и другую вспомогательную инфраструктуру. По данным Норникеля, объем добычи на Lake Johnston в 2013 г. составил 229,8 тыс. тонн руды при среднем содержании никеля 1,38%. За период работы предприятием произведено 2,8 тыс. тонн никеля в концентрате.

Сумма сделки не раскрывается, но вряд ли она будет существенной, при этом компания ожидает получить «значительную прибыль от списания резерва по экологическим обязательствам». Общий эффект от сделки, как сообщается в газете «Ведомости», оценивается в 100 млн долл. Закрыть сделку компания рассчитывает во 2 пол. 2014 г.

В целом, продажа очередной порции активов, не отвечающих критерию первоклассных, находится в рамках среднесрочной стратегии развития Норникеля. Напомним, в июле австралийская Poseidon Nickel уже сообщало о покупке у Норникеля рудников Black Swan и Silver Swan за 1,5 млн долл., где также основная выгода для российской компании была от списания резервов по экологическим обязательствам (эффект около 50 млн долл.). В начале 2014 г. Норникель также продал золоторудные активы на Западе Австралии (сделка оценивается до 35 млн долл.). Единственным активом Норникеля в Австралии теперь останется крупное месторождение Honeymoon Well, общая минерально-сырьевая база которого, по данным компании, составляет 173 млн тонн руды при среднем содержании никеля 0,67% (категория измеренные и выявленные ресурсы).

На наш взгляд, новость не окажет заметного влияния на евробонды Норникеля из-за не столь существенного для компании масштаба сделки. Движение выпусков Nornickel-18 (YTM 4,61%/3,3 г.) и Nornickel-20 (YTM 5,6%/5,11 г.), скорее, возможно вместе с рынком, точнее под влиянием геополитики. Учитывая очередную волну спада напряженности, котировки бумаг могут показать восходящую динамику.

Локо-Банк (В2/-/В+) отчетность по МСФО за 1 пол. 2014 г.

Активы Локо-Банка сократились на 1% до 78,6 млрд руб. Сокращение активов произошло за счет продажи части портфеля ценных бумаг и уменьшения депозитов в ЦБ. Сократить подушку ликвидности Локо-Банку пришлось в результате погашения ранее выпущенных собственных ценных бумаг на 1,7 млрд руб.

Совокупный кредитный портфель увеличился на 4% и достиг 53 млрд руб. На фоне ухудшения качества кредитного портфеля Банк был вынужден увеличивать резервы на возможные потери по ссудам до 1 141 млн руб. по сравнению с 351 млн руб. годом ранее, что привело к сокращению чистой прибыли на 42% г/г.

Облигации Локо-Банка торгуются с премией к кривой доходности ОФЗ в размере 246 – 352 б.п., что соответствует нижней границе премии для эмитентов рейтинговой категории «В»/ «В+». На фоне публикации слабой отчетности ожидаем расширения данного спрэда.

Комментарий. По данным консолидированной МСФО-отчетности, на конец первого полугодия 2014 г. активы Локо-Банка сократились на 1% до 78,6 млрд руб. Сокращение активов произошло за счет сокращения портфеля ценных бумаг на 0,8 млрд руб. и уменьшения депозитов в ЦБ на 2,6 млрд руб.. Сократить запас ликвидных активов Локо-Банку пришлось в результате погашения ранее выпущенных собственных ценных бумаг на 1,7 млрд руб.

Совокупный кредитный портфель Локо-Банка увеличился на 4% и достиг 53 млрд руб., что соответствует 63% от активов Банка. Портфель кредитов МСБ вырос на 5% до 34,4 млрд руб. Портфель розничных кредитов вырос на 3% до 18,6 млрд руб. Доля кредитов, выданных сегменту МСБ на 30.06.2014 г., составила 65% от совокупного кредитного портфеля. На розничные кредиты пришлось – 35%.

Значение показателя NPL 90+ выросло до 4,8% по сравнению с 3,6% на начало года. В результате ухудшения качества кредитного портфеля Банк был вынужден увеличивать резервы на возможные потери по ссудам до 1 141 млн руб. по сравнению с 351 млн руб. годом ранее.

Рост кредитного портфеля и повышение ставок по кредитам обеспечили рост процентных доходов банка на 13% г/г. В то же время, несмотря на общий рост стоимости фондирования на рынке, Локо-Банку удалось сохранить процентные расходы на уровне прошлого года. В результате чистый процентный доход Банка вырос на 28% г/г. Чистая процентная маржа выросла на 110 б.п. и составила 6,4%.

Общехозяйственные и административные расходы выросли на консервативные 6% г/г.

Несмотря на очевидные успехи в операционной деятельности все дополнительные доходы Локо-Банка были обнулены увеличением расходов на создание резервов на возможные потери по ссудам до 1 141 млн руб. по сравнению с 351 млн руб. годом ранее. Увеличение расходов на резервы нивелировало рост чистых процентных доходов и привело к сокращению чистой прибыли на 42% г/г до 404 млн руб. по сравнению с 693 млн руб. за аналогичный период прошлого года.

Снижение прибыльности пока не является для Локо-Банка критичным. Хорошая обеспеченность собственным капиталом (норматив общей достаточности капитала равен 17%, норматив достаточности капитала первого уровня – 16,6%), позволяет Банку успешно абсорбировать потенциальные потери.

В пассивной части баланса Локо-Банка существенных изменений не произошло. Средства клиентов сократились на символические 0,4% с начала года. В течение первого полугодия 2014 г., а также после отчетной даты Локо-Банк успешно прошел оферты по выпускам серии БО-2, БО-3, БО-5 и погасил выпуск серии БО-1.

Облигации Локо-Банка торгуются с премией к кривой доходности ОФЗ в размере 246 – 352 б.п., что соответствует нижней границе премии для эмитентов рейтинговой категории «В»/ «В+». На фоне публикации слабой отчетности ожидаем расширения данного спрэда.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: