Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Новость о продаже госпакета акций "Роснефти" окажет поддержку долговым инструментам компании


[08.12.2016]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Глобальные долговые рынки в преддверии заседания ЕЦБ снижались в доходности, в том числе в отсутствие важной макростатистики.

Глобальные долговые рынки в среду в преддверии заседания ЕЦБ демонстрировали снижение доходностей, в том числе в отсутствие важной макростатистики. Так, вчера доходности UST-10 смогли опуститься с 2,39% до 2,34%-2,35% годовых, при этом госбонды европейских стран демонстрировали схожую динамику – 10-летние бумаги Германии снизились с 0,37% до 0,33%-0,34% годовых, Франции – с 0,8% до 0,74%-0,75% годовых.

При этом рынки ждут от ЕЦБ сегодня по итогам заседания (в 15-45 мск) продления программы стимулирующих мер еще на полгода с сохранением объемов выкупа активов, что должно поддержать долговые рынки. В ином случае реакция может оказаться негативной. На этой неделе из важной статистки в пятницу выйдет индекс потребительского доверия от Мичигана. При этом сегодня с утра UST-10 стабилизировались на уровне 2,34%-2,35% годовых, где вполне могут удерживаться до заседания ФРС 13-14 декабря. Рыночная вероятность повышения ставок в США в декабре сохраняется почти 100%.

Сегодня глобальные долговые рынки будут ждать решения ЕЦБ относительно пролонгации стимулов.

Еврооблигации

В среду российские суверенные евробонды перешли к росту, главным образом в длине на фоне снижения доходности базовых активов.

В среду российские суверенные евробонды перешли к росту, главным образом в длине на фоне снижения доходности базовых активов – UST-10 опустилась с 2,39% до 2,34% годовых. При этом рынки находились в ожидании заседания ЕЦБ 8 декабря, от которого рынки рассчитывают увидеть продление стимулов с сохранением объемов выкупа еще на полгода. В итоге, бенчмарк Russia-23 выросли в цене на 31 б.п. (YTM 3,9% годовых), длинные Russia-42 и Russia-43 – на 132-133 б.п. (YTM 5,12%-5,17% годовых).

Сегодня с утра UST-10 торгуются в районе 2,34%-2,35% годовых, продемонстрировав стабилизацию после заметного снижения накануне. При этом нефть снизилась к 53 долл. за барр. смеси Brent. На этом фоне российские евробонды могут приостановить ценовой рост, по крайней мере, в ожидании итогов заседания ЕЦБ (15-45 мск), а также последующей пресс-конференции (в 16-30 мск). В свою очередь, ЕЦБ сегодня вполне может объявить о пролонгации программы выкупа активов в прежнем объеме, что может поддержать рынки. При этом более важная макростатистика, в частности по США, ожидается только в пятницу – индекс потребительского доверия от Мичигана.

Сегодня при стабилизации доходности UST и на фоне снижения нефти к 53 долл. за барр. российские евробонды могут приостановить рост до итогов заседания ЕЦБ.

FX/Денежные рынки

Пара доллар/рубль обновила минимумы с конца октября на фоне новости о продаже пакета Роснефти зарубежным инвесторам.

Новость о покупке 19,5% акций Роснефти консорциумом Glencore и Qatar Investment Authority способствовала росту рубля на валютном рынке в ходе вчерашней вечерней сессии. Пара доллар/рубль обновила минимумы с конца октября, опустившись ниже рубежа в 63,50 руб/долл.

На наш взгляд, сделка не должна оказать масштабное влияние на рубль. Мы считаем маловероятным активную конвертацию валюты, поступившей в рамках продажи пакета Роснефтегазом, в рубль. Скорее всего, компании могли заранее подготовиться к приватизации, саккумулировав необходимый объем рублевой ликвидности. Напомним, на этой неделе Роснефть сумела привлечь 600 млрд руб., разместив облигации. При этом потребности Роснефти в валюте для анонсированных зарубежных покупок и внешних выплат могут быть решены по внутрикорпоративным каналам. Таким образом, новость о сделке – фактор, который, вероятно, уменьшит дополнительный спрос на валютную ликвидность, который мог бы образоваться за счет отдельных корпоративных историй, но большой поддержки российской валюте оказать не должен. Ключевое событие на валютном рынке сегодня – заседание ЕЦБ. В преддверии заседания доходности на глобальных долговых рынках демонстрировали умеренное снижение – инвесторы ожидают продления программы выкупа активов со стороны европейского регулятора на срок далее марта 2017 г. При этом доходности 10-летних treasuries последние две с половиной недели остаются в диапазоне 2,3-2,5%, и, если не будет позитивных сюрпризов от ЕЦБ сегодня, вероятно, эта картина сохранится до заседания ФРС на следующей неделе.

На рынке МБК краткосрочные ставки вчера снизились до 10,40%, и на протяжении последних двух с половиной недель остаются в диапазоне 10,30-10,50%. Остатки на счетах и депозитах в ЦБ заметно сократились до 2,1 трлн руб.

Считаем, что пара доллар/рубль сегодня проведет большую часть времени в диапазоне 63-64 руб/долл.

Облигации

В среду доходности ОФЗ опустились еще на 5-7 б.п. в рамках общего тренда на глобальных долговых рынках.

Вчерашний день оказался позитивным для долговых рынков большинства стран мира, что может быть связано с ожиданиями по продлению срока программы QE по итогам сегодняшнего заседания ЕЦБ. Доходности UST-1o опустились на 5 б.п. до 2,34%, 10-летних локальных бондов ЮАР и Турции – на 10 б.п. до 8,8% и 10,8%. Российский долговой рынок двигался в рамках глобального тренда – доходности ОФЗ с дюрацией более 4 лет опустились на 5-7 б.п. до 8,6-8,75%. Наибольшим спросом пользовался самый длинный выпуск серии 26218, подорожавший почти на 1% до 99,52.

В условиях хорошей конъюнктуры на вчерашних аукционах ОФЗ Минфину удалось разместить 10-летние ОФЗ-ПД 26219 на 20 млрд руб. без премии ко вторичному рынку. Средневзвешенная цена составила 94,8617 (YTM 8,71%) при переспросе в 1,8 раза. Впервые предложенный инвесторам 3-летний флоатер 24019 также был размещен в полном объеме (20 млрд руб.) при переспросе в 4,5 раза. Средневзвешенная цена сложилась на уровне 100,6402% от номинала, а торги на вторичном рынке стартовали по цене 101. Рекомендуем покупать данный выпуск в расчете на дальнейший рост котировок. Исходя из текущих котировок близкого по дюрации флоатера 29011, он должен торговаться на уровне 101,5-101,6, а справедливую стоимость с учетом прогнозов по ставкам и доходностей ОФЗ-ПД мы оцениваем вблизи 102% от номинала.

Последние данные по инфляции и инфляционным ожиданиям населения, на наш взгляд, дают все больше оснований рассчитывать на снижение ключевой ставки в марте 2017 г. Согласно данным Росстата, потребительские цены за неделю (с 29 ноября по 5 декабря) вновь выросли на 0,1%, а в годовом выражении инфляция снизилась до 5,7% против 5,8% в ноябре и 6,1% в октябре. Инфляционные ожидания населения на следующие 12 месяцев, по оценкам ЦБ, в ноябре снизились на 0,2 п.п. по сравнению с октябрем до 5,5- 5,6%. В то же время снижение ставки в феврале и тем более в декабре пока маловероятно в том числе из-за роста медианного значения ожидаемой инфляции на 1,4 п.п. до 13,7%.

Сегодня на рынке ОФЗ возможна повышенная волатильность на фоне заседания ЕЦБ (итоги в 15:45 мск), но растущий тренд пока остается в силе.

Корпоративные события

Сбербанк за 11м2016 г. отчитался с прибылью по РСБУ в 483,2 млрд руб. (ПОЗИТИВНО).

Чистая прибыль Сбербанка за 11 месяцев 2016 г. составила 483,2 млрд руб., в том числе в ноябре банк заработал 53,4 млрд руб. По сравнению с 11м2015 г. чистая прибыль выросла в 2,4 раза. Улучшение финансовых результатов Сбербанка обеспечивает снижение стоимости фондирования и восстановление чистой процентной маржи. Расходы на совокупные резервы Сбербанка в ноябре составили 22,6 млрд руб., а за 11м2016 г. - 271 млрд руб., что на 27% меньше объема резервов за аналогичный период прошлого года.

Активы Сбербанка в ноябре выросли на 0,9% - до 21,7 трлн руб., что было обеспечено как притоком средств клиентов, так и переоценкой валютных статей баланса. Приток средств клиентов в ноябре составил 303 млрд руб. (без учета валютной переоценки 164 млрд руб. или 1,0%). Увеличение ресурсной базы Сбербанк использовал для наращивания корпоративного кредитного портфеля (+254 млрд руб.) и увеличения портфеля розничных кредитов (+ 21 млрд руб.).

Объем просроченной задолженности по кредитному портфелю в ноябре сократился на 2,5 млрд руб. Показатель NPL1+ снизился до 2,8% по сравнению с 3,3% в начале года.

Капитализация прибыли обеспечила улучшение нормативов обеспеченности собственными средствами. Нормативы Н1.1 и Н1.2 в ноябре выросли на 60 б.п. – до 9,5%, норматив Н1.0 вырос на 10 б.п. – до 13,0%.

Мы ожидаем, что сильная отчетность будет способствовать сохранению узкого спреда бондов Сбербанка к суверенной кривой.

Россия продает госпакет в Роснефти (Ва1/ВВ+/–) за 10,5 млрд евро Glencore и Катару (ПОЗИТИВНО).

Россия продает 19,5% акций Роснефти за 10,5 млрд евро консорциуму, включающему фонд национального благосостояния Катара и сырьевого трейдера Glencore. "Сделка является не просто портфельной инвестицией, а стратегической, и имеет дополнительные элементы, такие, как заключение долгосрочного поставочного контракта с Glencore, согласование позиций на рынках в результате этой работы, а также создание совместного предприятия по добыче с этим консорциумом как на территории России, так и по международным проектам", - сообщил глава Роснефти Игорь Сечин. Сообщается, что сделка включает в себя новый 5-летний контракт с Glencore на поставку Роснефтью сырья на 220 тыс. баррелей в день. Для финансирования сделки консорциум использует как собственные средства, так и заемное финансирование, которое предоставит один из крупнейших европейских банков.

Реализация данной сделки позитивна для Роснефти, поскольку расширяет возможности для реализации новых проектов в России и за рубежом. Увеличение доли иностранных акционеров в капитале Роснефти также должно позитивно отразиться на корпоративном управлении. Объявленная продажа госпакета акций Роснефти снимает опасения роста долговой нагрузки компании, который бы произошел в результате выкупа акций на свой баланс, что обсуждалось ранее. Ожидаем, что новость окажет поддержку обращающимся долговым инструментам Роснефти.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 31 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: