Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Новость о продаже ГМК Норникель рудников в Австралии не окажет заметного влияния на евробонды компании


[08.07.2014]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Норникель (Ваа2/ВВВ-/ВВ+) продает рудники Black Swan и Silver Swan в Австралии

Австралийская Poseidon Nickel Limited объявила о покупке у ГМК Норникель законсервированных рудников Black Swan и Silver Swan. Цена сделки не раскрывается, но вряд ли она будет существенной, при этом вырученные от сделки средства, согласно заявлению компании, пойдут на выплату дивидендов. Норникель сможет получить прибыль от прекращения обязательств по экологической программе австралийских месторождений – около 50 млн долл. На наш взгляд, новость не окажет заметного влияния на евробонды Норникеля из-за не столь существенного для компании масштаба сделки, кроме того, вырученные средства пойдут на выплату дивидендов. Движение выпусков, скорее, возможно вместе с рынком.

Комментарий. Вчера стало известно, что австралийская Poseidon Nickel Limited объявила о достижении договоренности о покупке у ГМК Норильский никель рудников Black Swan и Silver Swan. Проект включает в себя открытый рудник Black Swan, закрытый рудник Silver Swan, обогатительную фабрику и вспомогательную инфраструктуру, приобретенные российской компанией в 2007 г. Предприятия были законсервированы в феврале 2009 г., в период финансового кризиса.

Ресурсы Black Swan составляют около 26,3 млн тонн руды со средним содержанием никеля 0,7%. В 2008 г. (до консервации) на предприятии Black Swan было произведено около 16 тыс. тонн никелевого концентрата (около 5-6% всего объема производства никеля группы).

Цена сделки не раскрывается, но вряд ли она будет существенной. По данным СМИ, сам Норникель сумму от продажи данных активов назвал незначительной. При этом все вырученные от сделки средства, согласно заявлению компании, пойдут на выплату дивидендов. Напомним, всего в 2014 г. Норникель планировал реализовать низкомаржинальных активов на 1 млрд долл. Вместе с тем, Норникель сможет получить прибыль от прекращения обязательств по экологической программе австралийских месторождений (порядка 50 млн долл.).

Отметим, что у Норникеля в Австралии остается еще один самый крупный актив – месторождение Honeymoon Well, при этом в начале 2014 г. компания уже продала золоторудные активы на Западе Австралии (сделка оценивается до 35 млн долл.).

На наш взгляд, новость не окажет заметного влияния на евробонды Норникеля из-за не столь существенного для компании масштаба сделки (общая выручка в 2013 г. составила 11,5 млрд долл., EBITDA 4,2 млрд долл.), кроме того, вырученные средства пойдут на выплату дивидендов. Движение выпусков, скорее, возможно вместе с рынком.

Бинбанк (В2/-/-) установил ставку третьего-четвертого купонов по облигациям серии БО-03 на уровне 12,25% годовых

Новый уровень ставки купона на 100 б.п. превышает уровень, установленный при первичном размещении выпуска 16 июля 2013 года. Эффективная доходность выпуска после оферты составит 12,63% годовых, что предполагает премию к ОФЗ в размере 463 б.п. На наш взгляд, данный размер ставки соответствует справедливому уровню.

Бинбанк за год, прошедший с момента первичного размещения выпуска БО-3, показал хорошую динамику роста бизнеса. По данным РСБУ-отчетности, активы Бинбанка на 01.06.2014 г. составили 260 млрд руб., прирост к соответствующей дате прошлого года составил «+44%». Акционеры поддерживают рост операций Банка. Во втором квартале 2014 г. Банк увеличил капитал на 4 млрд руб. за счет дополнительной эмиссии акций в пользу М.Гуцериева, который стал владельцем пакета 20,61% акций. Норматив достаточности капитала находится на комфортном уровне, показатель Н1.0 на 01.06.2014 г. составляет 12,5%.

Комментарий. Эмитент разместил облигации серии БО-03 16 июля 2013 года. Объем эмиссии составляет 2 млрд рублей. Дата погашения выпуска - 16 июля 2016 года. Оферта по займу предстоит 21.07.2014 г. Период предъявления облигаций к выкупу 10.07.2014 г. - 16.07.2014 г.

Первичное размещение выпуска облигаций облигации Бинбанка серии БО-03 состоялось со ставкой купона 11,25% годовых, что предполагало премию к кривой доходности ОФЗ в размере 562 б.п. При благоприятной конъюнктуре рынка в сентябре-октябре прошлого года выпуск торговался выше номинала с доходностью 10,44% – 10,95% годовых, премия к ОФЗ сократилась до 430-490 б.п.

Новая ставка купона по выпуску облигаций Бинбанка серии БО-03 в размере 12,25% годовых предполагает доходность на уровне 12,63% годовых и премию к ОФЗ в размере 463 б.п. На наш взгляд данный размер ставки соответствует справедливому уровню. Бинбанк за год, прошедший с момента первичного размещения выпуска БО-3, показал хорошую динамику роста бизнеса. По данным РСБУ-отчетности активы Бинбанка на 01.06.2014 г. составили 260 млрд руб., прирост к соответствующей дате прошлого года составил 44%.

Акционеры поддерживают рост операций Банка. По данным МСФО-отчетности за 2013 г., капитал 1 уровня вырос с 12,5 млрд руб. до 18,2 млрд руб. (+46%). Положительная динамика была обеспечена как за счет вливаний в капитал 1 уровня в объеме 5 млрд руб., так и капитализации прибыли в размере 753,6 млн руб. Во втором квартале 2014 г. Банк увеличил капитал на 4 млрд руб. за счет дополнительной эмиссии акций в пользу М. Гуцериева, который стал владельцем пакета 20,61% акций. Норматив достаточности капитала Н1.0 на 01.06.2014 г. находится на комфортном уровне 12,5%.

Вливания в капитал компенсируют низкую маржинальность (NIM=3,85% по МСФО за 2013 г.) и ограниченную способность Банка генерировать прибыль (ROAE=4.91% по МСФО за 2013 г.).

Качество кредитного портфеля Бинбанка после консолидации Москомприватбанка (активы 49,8 млрд руб. по МСФО на 31.1.2.2013 г.) ожидаемо ухудшилось. При этом за счет исторически хорошего собственного кредитного портфеля общий показатель доли просроченной задолженности по кредитам Бинбанка удерживается лучше среднего по отрасли. По данным РСБУ-отчетности на 01.06.2014 г., доля просроченной задолженности выросла до 4,6% по сравнению с 3,1% годом ранее. В перспективе сделка по покупке Москомприватбанка (профинансированная акционерами) обеспечит ускорение развития розничного бизнеса и повышение маржинальности Бинбанка (Региональная сеть Москомприватбанка представлена в 31 регионе Российской Федерации и включает около 2 000 банкоматов и 9 000 POS-терминалов).

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: