Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Несмотря на высокую ставку купона инвесторы, вероятно, предпочтут выйти из облигаций "Мечела" серии 04


[16.01.2014]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Мечел (В3/-/-) утвердил купон по облигационному выпуску 04 на прежнем уровне – 13% годовых

Мечел установил на следующие полгода купон по выпуску облигаций серии 04 номинальным объемом 5 млрд руб. на уровне 13% годовых, то есть сохранив его на прежнем уровне. Мы ожидаем, что инвесторы на фоне непростого финансового положения компании предпочтут выйти из бумаги и воспользуются офертой (27 января), несмотря на высокий купон. В свою очередь, у компании были финансовые возможности пройти оферту в полном объеме – денежные средства на счетах и открытые кредитные линии в банках в начале декабря насчитывали 440 млн долл. (более 14 млрд руб.), кроме того, Мечел закрыл 27 декабря сделку по продаже ферросплавных активов на 425 млн долл.

Комментарий. Мечел установил ставку 19-20 купонов по облигациям серии 04 в размере 13% годовых (на срок полгода), то есть сохранив его на прежнем уровне. Отметим, что доходности выпусков облигаций Мечела в прошлом году из-за слабого финансового положения зашкаливали, превышая в начале декабря 100% годовых. В настоящее время ситуация несколько стабилизировалась и доходности сползли до уровней 40-50% годовых, что впрочем не вполне показательно, учитывая близость оферт (в январе и феврале 2014 г.).

Напомним, Мечел в ноябре-декабре вел активные переговоры с крупными кредиторами по ковенантным каникулам и отсрочке погашения тела кредитов, что спровоцировало заметные распродажи бумаг эмитента. В итоге, Мечел смог договориться с иностранными инвесторами по синдицированному кредиту о ковенантных каникулах и отсрочке погашения 600 млн долл. (из 1 млрд долл.), а также ковенантных каникулах до конца 2014 г. со Сбербанком (по кредиту на 1,36 млрд долл.), ВТБ (на 1,8 млрд долл.) и Газпромбанком (на 2,5 млрд долл.), что несколько успокоило инвесторов. Кроме того, в конце года компания должна была получить 425 млн долл. от продажи ферросплавных активов в России и Казахстане (Тихвинский ферросплавный завод и ГОК Восход), сделка была закрыта 27 декабря.

Мы считаем, что инвесторы на фоне непростого финансового положения Мечела (Чистый долг составлял по итогам 9 мес. 2013 г. 9,4 млрд долл., долговая нагрузка «зашкаливала» – метрика Чистый долг/EBITDA была 12,3х) в сложившейся конъюнктуре на сырьевых рынках предпочтут выйти из бумаги и воспользуются офертой (намечена на 27 января 2014 г.), несмотря на высокий купон. В свою очередь, у Мечела в конце 2013 г. были финансовые возможности пройти оферту в полном объеме – денежные средства на счетах и открытые кредитные линии в банках, по данным компании, в начале декабря насчитывали 440 млн долл. (более 14 млрд руб.).

Напомним, что в феврале эмитенту также еще предстоит пройти оферты по трем выпускам облигаций серий БО-04, 15 и 16 общим объемом по номиналу 15 млрд руб. По данным Мечела, всего в 2014 г. (с учетом бондов серии 04) компании предстояло исполнение оферт на 429 млн долл. Учитывая закрытие сделки с ферросплавными активами (425 млн долл.), а также денежные средства и открытые кредитные линии (440 млн долл.), у Мечела есть все шансы исполнить свои обязательства перед инвесторами.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: