Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Некоторая стабилизация нефтяных цен может замедлить снижение котировок российских евробондов


[03.02.2016]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Американская сессия отразила повышения спроса на UST.

Вчерашние торги на глобальном долговом рынке в рамках европейской сессии проходили при низкой активности участников. Доходности гособлигаций стран ЕС удерживались вблизи прежних значений. Так, десятилетние облигации Германии удерживались на уровне 0,305%, а Франции – 0,64%. Примечательно, что участники рынка практически не отреагировали на данные с рынка труда ЕС, которые оказались немного лучше прогнозов.

В рамках американских торгов можно было наблюдать снижение доходностей UST-10, что можно объяснить перенаправлением капиталов с фондовых площадок, где наблюдалось снижение биржевых индексов. Доходности UST-10 достигли уровня 1,8586%.

В рамках сегодняшних торгов волатильность на глобальном долговом рынке может возрасти на фоне публикации индексов деловой активности в сфере услуг ЕС, а также данных о количестве вновь созданных рабочих мест в США от ADP.

В рамках сегодняшних торгов волатильность на глобальном долговом рынке может возрасти.

Еврооблигации

Во вторник российские суверенные евробонды усилили снижение на фоне негативной динамики на сырьевых площадках.

Во вторник российские суверенные евробонды усилили снижение на фоне негативной динамики на сырьевых площадках, а также ухудшения общего сантимента на мировых площадках. Отметим, что российские евробонды удерживали позиции после роста на прошлой неделе, но переход Brent ниже отметки в 34 долл. за барр. стал поводом для переоценки.

В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 снизились в цене на 123-127 б.п., бенчмарк Russia-23 – на 67 б.п. CDS на Россию вырос на 14 б.п. до 349 б.п. Корпоративные евробонды также снижались в цене, причем усилилось падение в длинных бумагах нефтегазовых компаний (Лукойл, Газпром нефть, Газпром) и госбанков (ВЭБ, Сбербанк, ВТБ).

Сегодня с утра Brent демонстрирует некоторую стабилизацию вблизи отметки 32,6 долл. за барр., что может несколько замедлить нисходящую динамику в российских евробондах. В то же время если коррекция в нефти продолжится, в частности после выхода во второй половине торгов данных по запасам в США, а также ежемесячной статистики с американского рынка труда, то она найдет отражение и в котировках российских бумаг.

Некоторая стабилизация нефтяных цен может замедлить снижение котировок российских евробондов.

FX/Денежные рынки

Рубль отыгрывает коррекцию на сырьевых площадках.

В рамках вчерашних торгов рубль продолжал демонстрировать ослабление позиций относительно базовых валют. Снижение котировок нефти до отметки 32,5 долл. за барр. стало поводом для коррекции на локальном валютном рынке. Курс доллара в рамках дневной сессии приближался к отметке 79,69 руб. Тем не менее, к концу торгов при небольшом росте котировок нефти до уровня 33,12 долл. за барр. курс рубля продемонстрировал небольшое укрепление до уровня 78,82 руб. за доллар. Следует отметить, что вчерашнее ослабление позиций национальной валюты проходило немного более агрессивно, чем снижение котировок нефти. Подобную тенденцию можно объяснить сохраняющимися сильными девальвационными ожиданиями и опасениями того, что нефть вновь может продемонстрировать падение ниже уровня 30 долл. за барр.

В рамках сегодняшних торгов мы не ждем сильного ослабления национальной валюты. Вероятнее всего, курс доллара будет находиться вблизи достигнутых уровней, удерживаясь в диапазоне 78,5-80,0 руб. Тем не менее, мы полагаем, что на рынке сохранится повышенная волатильность, на фоне возросших спекулятивных настроений.

На денежном рынке после вчерашнего сокращения объем предложения на аукционе рублевого РЕПО с ЦБ до 100 млрд руб. (ранее 770 млрд руб.) следует рассчитывать на рост ставок МБК.

В рамках сегодняшних торгов мы не ждем сильного ослабления национальной валюты. Вероятнее всего, курс доллара будет находиться вблизи достигнутых уровней, удерживаясь в диапазоне 78,5-80,0 руб.

Облигации

ОФЗ продолжили дешеветь после заседания ЦБ и на фоне снижения нефтяных котировок.

Во вторник ОФЗ продолжили дешеветь при невысокой торговой активности как после заседания ЦБ, на котором регулятор обозначил фактор инфляционных рисков, препятствующих снижению ставки, так и на фоне снижения нефтяных котировок, что сказывается на позициях рубля. В итоге, доходность гособлигаций выросла на 5-10 б.п.: на среднем участке кривой до 10,35-10,45%, в длине – до 10,33%.

Вчера Минфин обозначил параметры новых аукционов – игрокам рынка будут предложены инфляционный выпуск ОФЗ-ИН 52001 на 12 млрд руб., а также новый 5,5-летний выпуск ОФЗ 26217 с погашением в августе 2021 г. на 15 млрд руб. Вмененная инфляция по ОФЗ-ИН на уровне 7,9%-8,0% выглядит завышенной; рекомендуем накапливать бумагу при уровне вмененной инфляции не выше 7,5%, что при текущем уровне кривой ОФЗ-ПД соответствует ц ене о коло 9 7 ф игуры. Выпуск ОФЗ 26217 по дюрации сопоставим с обращающимся выпуском ОФЗ 26205 (YTM 10,46%/10,56%). Учитывая умеренно негативный внешний фон и потенциальную премия за новый выпуск (отсутствие ликвидности), ожидаем увидеть формирование спроса с доходностью на уровне 10,6%-10,65% (цена – 88,1-88,3). Вместе с тем, на фоне более сдержанных перспектив ослабления политики ЦБ покупка ОФЗ-ПД интересна ближе к текущему уровню ключевой ставки.

Сегодня в фокусе игроков рынка ОФЗ будут аукционы Минфина. В то же время риски продолжения коррекции в госбумагах сохраняются.

Корпоративные события

Fitch подтвердило рейтинги Альфа-Банка (Ba2/BB/BB+).

Рейтинговое агентство Fitch во вторник подтвердило долгосрочные рейтинги Альфа-банка в иностранной и национальной валютах на уровне "BB+", сообщается в пресс-релизе агентства. Прогноз по рейтингам - "негативный".

Подтверждение рейтингов Альфа-Банка с «Негативным» прогнозом отражает слабую операционную среду в России, которая продолжит оказывать давление на качество активов и показатели прибыльности банка. Кроме того, это учитывает мнение Fitch о необходимости сохранить разницу в один уровень между рейтингами банка и суверенными рейтингами России («BBB-»/прогноз «Негативный»). В то же время рейтинги Альфа-Банка остаются самыми высокими среди российских банков в частной собственности, что отражает хороший менеджмент, значительную устойчивость благодаря хорошей прибыльности до отчислений под обесценение и приемлемому запасу капитала, а также историю успешного прохождения через кризисы на российском рынке в прошлом.

Владельцы Альфа-Банка поддерживали банк в прошлом и, по мнению Fitch, будут иметь сильную готовность сделать это вновь при необходимости. Капитализация Альфа-Банка в 2015 г. улучшилась за счет девальвационного снижения рублевых активов, взвешенных с учетом риска, в то время как капитал в долларовом выражении был сохранен за счет управления открытой валютной позицией с помощью деривативов. Показатели достаточности капитала первого уровня и общего капитала по Базельскому соглашению составляли значительные 14,4% и 19,8% в конце 1 полугодия 2015 г. соответственно (12,8% и 17,7% в конце 2014 г.). В декабре 2015 г. Альфа-Банк получил дополнительный капитал на 63 млрд. руб. за счет привлечения субординированного займа от АСВ в форме ОФЗ. Норматив Н1.0 за 2015 г. улучшился с 11% до 15,57%. Согласно информации от менеджмента, Альфа-Банку не потребуется внешний капитал в среднесрочной перспективе, поскольку он прогнозирует незначительный рост и умеренную прибыль в 2016 г.

Мы нейтрально оцениваем влияние новости о подтверждении рейтингов Альфа-Банка на котировки долговых инструментов эмитента, которые торгуются без премии к доходности госбанков первого эшелона.

Fitch подтвердило рейтинги 6 дочерних иностранных банков на уровне "BBB-".

Агентство Fitch вчера подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной валюте шести российских банков с иностранным участием на уровне "BBB-" с "негативным" прогнозом, сообщается в пресс-релизе агентства. Рейтинговым действием затронуты Райффайзенбанк, Ситибанк, Юникредит банк, Росбанк, Русфинанс банк и банк ДельтаКредит.

Основным фактором подтверждения рейтингов являются ожидания потенциальной поддержки иностранными холдинговыми компаниями российских банков в случае необходимости. Ограничителем для РДЭ этих кредитных организаций является суверенный рейтинг РФ "BBB-".

Указанные банки имеют низкую зависимость от российского долгового рынка. Не ожидаем реакции в рублевых облигациях эмитентов на новости о подтверждении рейтингов.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: