Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Не исключено дальнейшее снижение котировок ОФЗ


[14.11.2017]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Доходности базовых активов удерживаются на повышенном уровне.

На глобальном долговом рынке доходности базовых активов удерживались на повышенном уровне – UST-10 находились вблизи верхней границы диапазона 2,3%-2,4% годовых, закладываясь на повышение ставок ФРС, пребывая в ожидании прогресса прохождения налоговой реформы Д.Трампа в Конгрессе. Напомним, на текущей неделе может состояться голосование Палаты Представителей по вопросу налоговой реформы. Важной может стать макростатистика в США – в среду выйдут данные по инфляции и розничным продажам за октябрь, которые будет оценивать американский регулятор. Кроме того, ожидаются выступления глав мировых ЦБ (М.Драги, Дж.Йеллен) на форуме ЕЦБ во Франкфурте во вторник.

Основные американские фондовые индексы в понедельник показали слабо выраженную положительную динамику, S&P 500 подрос на 0,1% до 2585 пунктов. Доллар под конец дня уступал позиции в мире: индекс DXY опустился в район 94,4, пара EUR/USD поднялась до уровня 1,165-1,167.

Под давлением оказался фунт стерлингов (упал на 0,74% к доллару до 1,3099 и на 0,76% к евро до 1,1227) из-за внутриполитической напряженности. Так, 40 депутатов британского парламента подписали письмом о недоверии премьер-министру Т.Мэй, до этого ЕС пригрозили заблокировать переговоры о торговле до марта, если Великобритания откажется согласовать закон о Brexit. До этого ожидалось, что переговоры должны завершиться в декабре.

Инвесторы пребывают в ожидании голосования Палаты Представителей по вопросу налоговой реформы в США.

FX/Денежные рынки

В понедельник рубль немного ослаб вместе с другими валютами EM, но удержался в прежнем диапазоне 59-59,5 руб. за доллар.

В понедельник рубль вновь провел в диапазоне 59-59,5 руб. за доллар, показав ослабление позиций к верхней границе во второй половине дня в общем тренде с валютами стран EM. Так, южноафриканский ранд, российский рубль, мексиканский песо, бразильский реал, турецкая лира уступили позиции американскому доллару в пределах 0,2%-1,0%. На развивающихся рынках продолжились продажи локальных долговых госбумаг в ожидании подъема ставок ФРС уже в декабре (рыночная вероятность почти 100%). При этом рублю поддержку оказывали высокие цены на нефть, которые балансировали в районе 63,5-64 долл./барр., удерживаясь на геополитике (обострения ситуации на Ближнем Востоке) вблизи максимумов с лета 2015 г.

В настоящее время рубль продолжает коррелировать с группой валют стран EM, при этом утреннее снижение нефтяных котировок до уровня ниже 63 долл. за барр. Brent оказывает определенное давление на курс национальной валюты. Ограничить его может приближающийся налоговый период, который стартует 15 ноября с выплаты страховых взносов (около 350-370 млрд руб.). При этом основные налоговые выплаты состоятся 27 и 28 ноября – НДПИ, НДС, акцизы и налог на прибыль – всего порядка 750-800 млрд руб. Впрочем, подготовка российских компаний к крупным внешним выплатам в декабре (более 19 млрд долл.) может нивелировать данный эффект.

На рынке МБК ставка Mosprime o/n в понедельник подросла с 8,20% до 8,22%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ сократился на 116 млрд руб. до 3,44 трлн руб. Профицит банковской ликвидности существенно не изменился и на сегодняшний день он составляет около 1,04 трлн руб.

Риски ослабления рубля до 60 руб. за долл. возрастают из-за дешевеющей нефти.

Облигации

Негативные настроения инвесторов по отношению к долговым рынкам развивающихся стран приводят к росту доходностей ОФЗ.

В понедельник несмотря на отсутствие существенного снижения котировок бондов развитых стран на локальных долговых рынках EM преобладали явно выраженные "медвежьи" настроения. Доходности 10-летних бондов Индии, Индонезии, Мексики и Польши поднялись на 1-5 б.п., Турции, Бразилии и ЮАР – на 8-11 б.п. Рынок ОФЗ двигался в рамках общего тренда: доходность 10-летних ОФЗ 26212 выросла на 5 б.п. до 7,7%. На 3-5 б.п. до 7,6-7,9% поднялись и доходности близких по срочности выпусков, в то время как существенных изменений на ближнем участке кривой не произошло. Каких-либо значимых новостей, способствующих распродажам локального госдолга EM, вчера не наблюдалось. По-видимому, их основной причиной являются среднесрочные факторы – ожидания повышения ставки ФРС и принятия налоговой реформы в США. Предсказать, когда произойдет смена настроений инвесторов сейчас достаточно трудно, возможно, что это случится в среду после публикации статистики по инфляции и розничным продажам в США за октябрь. Сегодня же важных для рынков событий вновь не намечается. В 13:00 мск состоится публичная дискуссия между главами ведущих ЦБ на конференции во Франкфурте но, скорее всего, она будет представлять лишь теоретический интерес.

Мы считаем среднесрочные и долгосрочные ОФЗ фундаментально интересными на текущих уровнях, но рекомендуем дождаться окончания нисходящего тренда, прежде чем приступать к покупкам. В отсутствие информационных поводов для его разворота мы не исключаем дальнейшего снижения котировок ОФЗ в течение сегодняшнего дня. Учитывая слабый спрос на бумаги с фиксированным купоном на последних аукционах и текущую конъюнктуру, Минфин сегодня может анонсировать размещение флоатера в дополнение к ОФЗ-ПД. Высока вероятность предложения дополнительного выпуска серии 26212, лимит для размещения которого увеличен на 108,9 млрд руб. с 15 ноября.

Не исключаем дальнейшего снижения котировок ОФЗ в течение сегодняшнего дня в отсутствие информационных поводов для разворота нисходящего тренда.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов