Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Не исключено, что сегодня валютный рынок РФ будет позитивно реагировать на выступление В.Путина


[04.12.2014]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки: Экономика США на подъеме; доходность UST практически не изменилась

В среду по экономике США вышли преимущественно сильные данные: индекс деловой активности в сфере услуг США вырос в ноябре до 59,3 п. с 57,1 п. в октябре; число рабочих мест в частном секторе страны растет по 200 тыс. в месяц (по данным ADP). Также ФРС США в протоколах по итогам предыдущего заседания указала на широкомасштабный прирост занятости по всем округам страны.

Сегодня состоится заседание ЕЦБ, от которого инвесторы ждут объявления новых стимулирующих мер, в частности, принятия решения о покупке гособлигаций. Данный фактор удерживает доходность UST на уровне ниже 2,3% годовых.

Также сегодня выходят официальные данные по рынку труда за ноябрь: ожидаем достаточно сильной статистики.

Внимание инвесторов сегодня будет приковано к итогам заседания ЕЦБ.

Еврооблигации: Продолжение уверенного снижения. В лидерах - бумаги АФК Система

Инвесторы довольно спешно покидают российский сегмент, что отражается в довольно агрессивных ценовых снижениях. Вчера, как и днем ранее, ценовое снижение довольно часто выходило за уровни в 100 б.п. При этом в отличие от суверенного сегмента наиболее драматично ситуация выглядела в корпоративном сегменте, где отрицательные переоценки пробивали отметку в 200 б.п. Хуже рынка выглядели бумаги Евраза, Полюс Золото, Северстали, ТМК, Вымпелкома. После новостей о новых возможных исках к АФК Система бумаги компании за день потеряли 500 б.п., а доходность бумаг с погашением в 2019 году достигла уровня 20% годовых.

Стоит отметить, что текущие ценовые уровни российских активов выглядят, безусловно, агрессивного перепроданными. Однако до стабилизации цен на нефть мы бы не рекомендовали инвесторам входить в российский риск. Касательно "черного золота", мы видим возможность падения цен в ближайшее время ниже 70 долл. за барр. марки Brent, что вызовет дополнительные продажи в российских активах.

Ждем сохранения негативной динамики на фоне снижения цен на нефть.

FX/Денежные рынки: Интервенции ЦБ РФ вчера поддержали рубль

На фоне возврата цен на нефть к 70 долл./барр. вчера ослабление рубля возобновилось – практически дойдя до уровня 55 руб. за долл. С большой долей вероятности, это объясняется тем, что на рынок снова вышел Банк России. Аналогичное движение на рынке наблюдалось 1 декабря, когда ЦБ продал 700 млн. долл., выйдя на рынок впервые после отмены плановых интервенций. Не исключаем, что вчера, накануне сегодняшнего выступления президента перед Федеральным собранием, Банк России решил несколько охладить валютный рынок.

Не исключаем, что сегодня валютный рынок будет позитивно реагировать на выступление президента, однако укрепление национальной валюты, как и 1 декабря, может оказаться краткосрочным на фоне динамики цен на нефть. Так, The Wall Street Journal отмечает, что Саудовская Аравия ждет стабилизации нефтяных цен на уровне 60 долл./барр.

Вместе с тем некоторую поддержку рублю в ближайшее время также могут оказать налоговые выплаты во второй половине декабря, а также повышение ставки ЦБ РФ, на которое он может пойти на ближайшем заседании 11 декабря.

Не исключаем, что сегодня валютный рынок будет позитивно реагировать на выступление президента, однако укрепление национальной валюты, как и 1 декабря, может оказаться краткосрочным.

Облигации: Уверенное снижение. 10-летний бенчмарк пробил отметку доходности в 11% годовых

Локальный долговой сегмент вчера, после консолидационного движения во вторник, показал уверенное снижение, несмотря на более стабильный рубль вчера. Отметим, что в среду многие бумаги пробили новые исторические максимумы по доходностям. Важным для многих бумаг стал уровень в 11%. Так, если выпуск 26207 показывал котировки на уровне в 10,7/10,8%, то десятилетний бенчмарк (выпуск 26215) доходил по доходности до уровня в 11%, и под конец дня котировки зафиксировались выше отмеченного уровня 11%/11,05%. При этом говорить о достижении дна пока с нашей точки зрения рано. Вполне вероятным нам представляется уровень в 11,5-12,0%. При этом «масла в огонь» может подлить предстоящее заседание ЦБ, на котором не стоит исключать сохранения ставки на прежнем уровне.

Вышедшие данные по инфляции в целом удивляют своей стабильностью – с середины ноября недельный индекс потребительских цен показывает рост на 0,3%. В годовом выражении инфляция, по нашим подсчетам, составила 9-9,1%. Мы считаем, что достижение уровня в 9,5% по итогам декабря вполне вероятно.

Сегодня внимание инвесторов будет приковано к посланию Владимира Путина Федеральному собранию. Довольно часто, судя по опыту прошлых выступлений президента, происходило укрепление рубля. Однако на фоне утренней динамики цен на нефть сдвинуть позиции продавцов российской валюты может быть довольно сложно.

Сегодня ждем нейтрального движения на рынке до выступления Владимира Путина.

Корпоративные события

Государство готовится взыскать с АФК Система (В1/ВВ/ВВ-) дивиденды, полученные от Башнефти?

Вчера Интерфакс сообщил со ссылкой на источники, что государство, вернув себе акции Башнефти по решению суда, может поставить вопрос о взыскании с АФК Система дивидендов, полученных за время владения ей. При этом окончательного решения по сумме возможного иска пока нет. Напомним, ранее Следственный комитет озвучивал размер возможной претензии в 190 млрд руб., но Генпрокуратура не стала ее включать в иск в рамках процесса об изъятие Башнефти, не исключив, впрочем, выдвижения отдельного иска после детального изучения вопроса. Как говорится в СМИ, для этого была создана совместная рабочая группа ведомств, которая «уточняет все параметры и финансово-экономические обоснования для возможного обращения в суд». При этом «серьезных различий в позиции следователей и прокуроров в этом вопросе практически нет».

Новость явно не в пользу АФК Система, впрочем, данный риск в рамках дела Башнефти и ранее присутствовал. Вполне логично, что после вероятного изъятия Башнефти может последовать иск к АФК по дивидендам – основной вопрос будет в его размере, поскольку если он сохранится в прежних объемах (190 млрд руб.), то возникает серьезная угроза устойчивости Системы и кредитные риски заметно вырастут, поскольку собственных финансовых ресурсов (денежных средств на 45 млрд руб. по итогам 9 мес.2014 г. и ожидаемых дивидендов в 2015 г. от МТС – не менее 24 млрд руб.) явно будет недостаточно. В этом случае корпорации, похоже, придется расстаться с частью активов, об этом уже заявил менеджмент в рамках новой инвестиционной стратегии. Впрочем, есть опасения в текущих реалиях относительно ликвидности данных активов за исключением МТС.

Долговые бумаги АФК вчера заметно теряли в цене – евробонд AFK-19 просел на 5 фигур (YTM 20,1%/3,45 г.). В свою очередь, рублевые облигации особо в цене вчера не теряли, хотя обороты были высокие, впрочем, их уровень доходности во многом уже учитывает риски претензий. Тем не менее, Система 04 (YTM 35,45%/0,47 г.) и Система 03 (YTМ 29%/1,83 г.) по-прежнему остаются под давлением. На наш взгляд, на фоне данных новостей в «красной зоне» могут оказаться рублевые выпуски и евробонды МТС.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: