Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: На текущий момент размер геополитической премии в доходности суверенных бондов оценивается на уровне 50-70 б.п.


[31.07.2014]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

ВВП США и решение ФРС спровоцировали рост волатильности.

Ключевых событий оказавших наибольшее влияние на настрой участников глобального долгового рынка было два. Во-первых, публикация данных о ВВП США за второй квартал, которые оказались весьма позитивными, по сравнению с отрицательным значением за первый квартал. Во-вторых, инвесторы ожидали решения ФРС.

Следует отметить, что на пресс-конференции глава ФРС объявила об ожидаемом уменьшении объемов выкупа активов на 10 млрд долл. и о сохранении ключевой ставки на прежнем уровне. Однако наиболее важным стало заявление о том, что Регулятор готов сохранить ключевую ставку без изменений некоторое время даже в случае если уровень инфляции и безработицы достигнет ожидаемых значений. Подобная риторика выглядела вполне нейтрально, тем не менее, рынок отреагировал ростом доходностей долгового рынка.

В рамках европейской сессии доходности европейских бумаг продемонстрировали рост, схожая динамика наблюдалась и в UST-10. Так доходность американских госбумаг вновь достигла отметки 2,55%.

Сегодня на фоне публикации блока данных из ЕС можно рассчитывать на рост волатильности.

Еврооблигации

По факту объявления санкций рынок перешел к консолидации.

Инвесторы после объявления санкций со стороны ЕС и США переоценили их значение для рынка. Рынок капитала для госбанков, которые попали под санкции и так фактически был закрыт с начала года, в то время как ЦБ РФ уже обещал поддержку системообразующим банкам страны. Санкции в оборонной промышленности и продукции двойного назначения носят долгосрочный эффект для экономики и могут быть пересмотрены ЕС уже через 3 месяца.

В целом, объявление санкций снизило градус неопределенности на рынке, в результате чего котировки евробондов, в том числе и санкционных банков, продемонстрировали рост на 20-30 б.п.

Суверенные бумаги РФ двигались вместе с рынком - доходность 10-летнегобенчмарка Russia-23 снизилась на 2 б.п. – до 4,93% годовых. Более существенному росту препятствовало повышение доходности UST’10 до 2,55% годовых на фоне заседания ФРС США, которая продолжила сокращение программы QE в рамках прогноза.

На текущий момент размер геополитической премии в доходности суверенных бондов мы оцениваем на уровне 50-70 б.п. Ждем новых попыток коррекционного роста котировок российских евробондов.

Сегодня ждем новых попыток коррекционного роста котировок российских евробондов.

FX/Денежные рынки

Рубль начал демонстрировать первые признаки стабилизации.

При открытии вчерашних торгов курс доллара достигал отметки 35,95 руб. Давление на позиции рубля оказывали ожидания введения очередного пакета санкций со стороны ЕС. Тем не менее, уже в первые часы торгов началось укрепление национальной валюты. Смену направления национальной валюты можно объяснить началом закрытия коротких позиций, открытых накануне.

В начале второй половины дня курс доллара стабилизировался на отметке 35,60 руб. Примечательно, что публикация данных о ВВП США не смогла оказать влияние на ход торгов на локальном валютном рынке, что лишь подтверждает идею об отсутствии корреляции курса рубля с фундаментальными факторами.

По итогам дня курс доллара составил 35,60 руб., а стоимость бивалютной корзины – 41,02 руб.

На денежном рынке наблюдается снижение ставок. Уровень ликвидности благодаря регулярно проводимым депозитным аукционам Росказначейства удерживается выше отметки 1 трлн руб.

Сегодня на локальном валютном рынке после первой попытки укрепления рубль может консолидироваться на достигнутых уровнях.

Облигации

На сокращении коротких позиций котировки ОФЗ выросли.

Факт объявления санкций был воспринят инвесторами умеренно позитивно благодаря снижению неопределенности на рынке. В длинных ОФЗ инвесторы стремились сократить объем коротких позиций, что привело к отскоку котировок. В результате кривая госбумаг снизилась в среднем на 5 б.п.

В целом, в результате июльских продаж спрэды доходности ОФЗ к ставке РЕПО ЦБ несколько расширились, что нивелировало чрезмерную перекупленность госбумаг. При снижении градуса напряженности на текущий момент можно рассчитывать на коррекционный рост госбумаг при снижении доходности длинных ОФЗ в пределе 30 б.п.

В результате мы рекомендуем обратить внимание на выпуски ОФЗ 26207 и 26212 с целю по доходности в диапазоне 9,05-9,15% годовых. Также рекомендуем 5- летние бумаги (ОФЗ 26210) с целю 8,75%-8,9% годовых на фоне прошедших более сильных продаж среднего участка кривой ОФЗ.

Сегодня ожидаем консолидацию на рынке при возможных новых попытках роста котировок госбумаг.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов