Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Кривая доходности ОФЗ может снизиться на 25 – 50 б.п.


[28.09.2018]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Еврооблигации

Российские десятилетние евробонды в четверг снизились в доходности до 4,94% (-6 б.п.). Покупки российских гособлигаций происходили одновременно с евробондами большинства ЕМ. Оптимизм в отношении развивающихся стран восстанавливается на фоне растущих цен на сырье и адаптации экономик ЕМ к ужесточению монетарной политики мировыми центробанками. Прогнозы по росту мировой экономики хоть и снижаются из-за оценки негативного влияния торговых войн и ужесточения монетарной политики, но все-же остаются на высоком уровне: 3,8% - в 2018 г. и 3,6% в 2019 г.

Относительно высокие цены на нефть и рост оптимизма вокруг развивающихся стран в ближайшее время могут обеспечить дальнейшее сужение спреда российских евробондов к UST.

Облигации

В четверг на рынке ОФЗ продолжились покупки. Доходность десятилетних гособлигаций снизилась до 8,55% (-8 б.п.), пятилетних – до 8,16% (-8 б.п.), вернувшись к уровням середины августа. Позитивный настрой инвесторов поддерживает укрепление рубля и высокие цены на нефть, соответствующие четырехлетнему максимуму.

Вчера было опубликовано интервью главы долгового департамента Минфина РФ Константином Вышковским. Самым важным заявлением мы считаем то, что Минфин считает текущий уровень доходности ОФЗ завышенным. Занимать по высоким ставкам в условия профицита бюджета и накопленного запаса ликвидности у Правительства РФ нет необходимости. Если доходности ОФЗ не снизятся до приемлемых уровней, программа заимствований на текущий год, скорее всего, будет сокращена.

Инфляция по состоянию на конец сентября ускорилась незначительно - до 3,2% по сравнению с 3,1% в августе. Стабилизация рубля в октябре-ноябре, по нашим прогнозам, обеспечит сохранение инфляции ниже таргета Банка России в 4% до конца текущего года и будет сдерживать дальнейшее ужесточение монетарной политики ЦБ РФ. Впрочем, учитывая ожидаемое повышение ставки ФРС в декабре и завершение QE со стороны ЕЦБ, Банк России может провести еще одно повышение ключевой ставки в этом году.

Снижение санкционных рисков, укрепление рубля и консервативная стратегия Минфина по размещению нового госдолга могут обеспечить снижение кривой доходности ОФЗ на 25 – 50 б.п. в течение октября-ноября.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов