Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Кредитный комментарий: Ак Барс Банк, Татфондбанк


[02.12.2016]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Ак Барс Банк (B2/–/BB-) отчитался по МСФО за 3 квартал с прибылью 0,9 млрд руб.

Ак Барс Банк за 9м2016 г. отчитался с прибылью 3,8 млрд руб., в том числе прибыль за 3 квартал составила 0,9 млрд руб. Поддержку результатам банка за 9м2016 г. оказали разовые доходы от операции с акционерами и прочими связанными сторонами. В то же время мы обращаем внимание, что в 3 квартале АК Барс Банк сократил объем субординированного долга на 23,4 млрд руб. Источником для сокращения задолженности стали ресурсы, высвободившиеся от сокращения кредитного портфеля и прочих финансовых активов, связанных преимущественно со связанными сторонами. Постепенное сокращение кредитования связанных сторон позволит банку выполнить норматив Н25, ужесточение которого планируется в 2017 г.

В обращении у Ак Барс Банка имеются рублевые облигации серии БО-4 на 1,1 млрд руб. Ожидаем слабой реакции бумаг на отчетность в силу небольшого объема в обращении. Обращающиеся выпуски еврооблигаций AKBARS-18 и суборд AKBARS-22 торгуются с доходностью 5,0% и 7,7%, что на наш взгляд, соответствует справедливому уровню.

Комментарий. Ак Барс Банк за 9м2016 г. отчитался со значительным улучшением результатов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. За 9м2016 г. чистая прибыль составила 3,8 млрд руб. против убытка 8,6 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. При этом в 3 квартале банк заработал прибыль 0,9 млрд руб., что уступает результатам банка за 1-й и 2-ой кварталы, за которые банк отчитался с прибылью 1,5 млрд руб. и 1,4 млрд руб. соответственно.

Значительный вклад в прибыльность банка в первом полугодии внесли доходы по операциям с ценными бумагами в размере 9,0 млрд руб., тогда как в 3 квартале доходы по данной статье снизились до 1,9 млрд руб. Чистые процентные доходы банка показали снижение, что обусловлено сокращением кредитного портфеля.

Ак Барс Банк является уполномоченным банком Правительства Республики Татарстан, которое контролирует 55,8% капитала банка. Операции с акционерами и связанными сторонами оказывают значительное влияние на финансовые результаты банка. В августе 2015 г. Ак Барс Банк увеличил уставной капитал на 9,8 млрд руб., а в конце прошлого года получил от одного из акционеров взнос в чистые активы в размере 9,5 млрд руб. Разовые доходы от операции с акционерами и прочими связанными сторонами за 9м2016 г. составили 1,6 млрд руб., то есть практически половину прибыли за 9м2016 г. В 3 квартале Ак Барс Банк получил доход от реструктуризации векселей правительства Татарстана в размере 450 млн руб., что составляет чуть менее половины чистой прибыли за 3 квартал.

По данным МСФО на начало 2016 г. объем кредитов и прочего финансирования, выданного Ак Бар Банком связанным сторонам, составлял 80,6 млрд руб. (за вычетом резервов 16,7 млрд руб.), что в 2,3 раза превышало собственный капитал банка. В отчетном периоде банк проводил стратегию по сокращению размера риска принятого на баланс от связанных сторон, что позитивно в свете планируемого введения ограничений по данному показателю (норматив Н25 ограничивает кредитование связанных сторон в размере 20% от капитала). На 30.09.2016 г. объем кредитов и прочего финансирования связанных сторон сократился до 49,1 млрд руб., что соответствует 1,3х от капитала банка.

В пассивах банка в 3 квартале произошел значительный приток средств клиентов (+32,2 млрд руб.). В то же время сократился объем выпущенных векселей на сопоставимую величину. Таким образом, общий объем привлеченных средств клиентов изменился слабо.

В 3 квартале АК Барс Банк сократил объем субординированного долга на 23,4 млрд руб., а с начала года сокращение составило 29,8 млрд руб. Источником для выкупа субордов были средства, высвободившиеся от погашения кредитов и прочего финансирования связанных сторон.

Активы АК Барс Банка в 3 квартале уменьшились на 5,5% - до 396,5 млрд. руб. С начала года сокращение активов составило 10,5%, что более значительно по сравнению с 4,0% сокращения активов в среднем по системе. Сокращение активов ограничивает возможности банка генерировать доходы. В то же время сокращение объема риска на балансе и размера обязательств повышает финансовую устойчивость. Уменьшение взвешенных по риску активов позволило в значительной степени компенсировать сокращение капитала второго уровня. Уменьшение норматива Н1.0 в 3 квартале составило умеренные 58 б.п. Показатель Н1.0 на 1 октября составил 11,6% при нормативном минимуме – 8%.

В обращении у Ак Барс Банка имеются рублевые облигации серии БО-4 на 1,1 млрд руб. Ожидаем слабой реакции бумаг на отчетность в силу небольшого объема в обращении. Обращающиеся выпуски еврооблигаций AKBARS-18 и суборд AKBARS-22 торгуются с доходностью 5,0% и 7,7%, что на наш взгляд, соответствует справедливой оценке кредитного риска эмитента.

Татфондбанк (B3/В/–) отчитался по МСФО за 3 квартал с прибылью 3,4 млрд руб.

Татфондбанк отчитался за 3 квартал 2016 г. с прибылью 3,4 млрд руб., что компенсировало убытки первого полугодия. За 9м2016 г. чистая прибыль банка составила 0,1 млрд руб. Основной вклад в результаты отчетного периода внесли разовые операции, обусловленные поддержкой банка Правительством Татарстана и связанными сторонами. Наличие данной поддержки мы оцениваем как позитивный фактор для кредитного профиля Татфондбанка.

Среди обращающихся бумаг эмитента спекулятивный интерес может представлять выпуск рублевых облигаций серии БО-15, который торгуется по цене 96% - 97% от номинала, что при ставке купона 13,5% транслируется в доходность выше 100% годовых к оферте 22.12.2016 г.

Комментарий. Чистая прибыль Татфондбанка по данным МСФО за 3 квартал текущего года составила 3,4 млрд руб. Это перекрыло убытки, полученные банком в первом полугодии. За 9м2016 г. чистая прибыль банка составила 0,1 млрд руб. Основной вклад в результаты 3 квартала внесли разовые операции: привлечение субординированного займа по ставке ниже рыночной стоимости, а также переоценка недвижимости.

В июле Татфондбанк привлек два субординированных депозита, в общей сумме 4 млрд руб., сроком на 8 лет под 10% годовых. Это ниже, чем рыночная стоимость привлечения субординированного долга для банков данной рейтинговой категории. Данная операция позволила Татфондбанку отразить в отчете о совокупном доходе за 9 мес. 2016 г. прибыль от привлечения финансовых инструментов по ставкам ниже рыночных в сумме 1,2 млрд руб. Также в июле у связанной стороны Татфондбанком были приобретены земельные участки общей стоимостью 0,5 млрд руб. Изменение статуса разрешенного использования приобретенных земельных участков обеспечило их переоценку до 3,8 млрд руб. Переоценка по данным участкам в сумме 3,3 млрд руб. отражена в совокупном доходе как увеличение стоимости паев ЗПИФов, на баланс которых оформлена недвижимость.

Чистые процентные и комиссионные доходы Татфондбанка в 3 квартале 2016 г. выросли в два раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составили 2,0 млрд руб. Однако операционных доходов банка все еще недостаточно для полного покрытия административных расходов и создания резервов на возможные потери. Активы Татфондбанка на 30.09.2016 г. составили 220,9 млрд руб. Прирост активов с начала года на 21,7% обусловлен в значительной мере консолидацией санируемого банка Советский. Кредитный портфель банка за 9м2016 г. вырос на 14,7%.

Запас ликвидности на балансе банка на 30.09.2016 г. составил 50,5 млрд руб., в том числе: 11,8 млрд руб. денежные средства и эквиваленты, 2,6 млрд руб. остатки на счетах в других банках, 36,1 млрд руб. ценные бумаги (свободные от залога). Данного запаса ликвидности, по нашим оценкам, достаточно для рефинансирования задолженности по выпускам рублевых облигаций. Отметим, что на горизонте ближайших 6 месяцев банку предстоят оферты по 5 выпускам общим объемом 15 млрд руб.

Риски погашения выпуска еврооблигаций в апреле 2017 г. мы оцениваем как низкие. Большая часть данного займа выкуплена эмитентом в рамках оферты 27.10.2015 г. Оставшийся объем в обращении составляет 15 млн долл. При этом в начале ноября Татфондбанк разместил новый выпуск еврооблигаций на 60 млн долл. с погашением в 2019 г. Таким образом у банка имеется запас валютной ликвидности для погашения остатка задолженности по займу TATFOND-17.

С учетом наличия поддержки от Правительства Татарстана и связанных сторон, а также достаточных запасов ликвидности, обращающиеся долговые инструменты Татфондбанка могут представлять спекулятивный интерес. Так, выпуск рублевых облигаций серии БО-15, торгуется по цене 96% - 97% от номинала, что при ставке купона 13,5% транслируется в доходность выше 100% годовых к оферте 22.12.2016 г

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 29 30 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: