Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Котировки ОФЗ сегодня начнут восстанавливаться благодаря снижению вероятности введения новых санкций против РФ


[19.06.2017]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

На глобальных рынках отсутствует явно выраженная динамика.

Результаты второго тура парламентских выборов во Франции не принесли сюрпризов – партия "Вперед, республика" Эммануэля Макрона вместе с союзниками из партии "Демократическое движение" набирают на момент подсчета 97% бюллетеней 342 из 577 мест в нижней палате Парламента. Большой реакции на глобальных рынках не наблюдается.

Текущая неделя не богата на публикацию значимой для рынка макростатистики, однако отдельное внимание будут приковывать выступления представителей Федрезерва, среди которых выделим сегодняшнее выступление главы ФРБ Нью- Йорка Уильяма Дадли и завтрашнее выступление вице-президента ФРС Стэнли Фишера. Выступления представителей регулятора могут несколько прояснить позицию членов FOMC в отношении перспектив дальнейшей нормализации монетарной политики при относительно невысокой текущей инфляции.

Американские фондовые индексы (за исключением скорректировавшегося NASDAQ) продолжают консолидироваться вблизи исторических максимумов, доходность десятилетних гособлигаций США держится вблизи 2,15%. Спред между десятилетними гособлигациями США и Германии продолжает удерживаться вблизи 185-190 б.п., что способствует консолидации пары евро/доллар вблизи 1,12 долл.

Для продолжения роста глобальных рынков нужны новые драйверы.

FX/Денежные рынки

Итоги заседания Банка России не оказали большого влияния на курс рубля.

Ключевым событием пятницы стало объявление итогов заседания Банка России. Понижение ставки на 25 б.п. во многом уже было заложено в цены (основная группа участников рынка рассматривала два варианта – понижение ставки на 25 либо 50 б.п.), соответственно, никакого давления на рубль оказано не было, скорее даже напротив, российская валюта продемонстрировала локальное укрепление. Ближе же к концу торгов на Московской бирже на долговом рынке наблюдалась заметная распродажа в ОФЗ, что способствовало возвращению пары доллар/рубль в район 57,70-57,80 руб/долл.

Отдельное внимание в пятницу мы уделяли пресс-конференции главы ЦБ РФ Э.Набиуллиной и ее заявлениям относительно возможности покупок иностранной валюты для пополнения резервов. Глава ЦБ заявила, что "на этот год считает возможность начала таких покупок как низковероятную". Мы интерпретируем эти заявления как еще одно подтверждение того, что ЦБ не считает нужным оказывать искусственное влияние на курс рубля.

В целом в пятницу активность торгов была относительно невысокой. Группа валют развивающихся стран продемонстрировала локальное укрепление по отношению к доллару, цены на нефть марки Brent консолидировались вблизи 47-47,50 долл/барр.

Постепенно приближается налоговый период, пик которого в этом месяце приходится на первую половину следующей недели (компании выплачивают НДС, НДПИ, акцизы 26 июня и налог на прибыль 28 июня). Общий объем выплат в этом месяце (без учета страховых взносов) мы оцениваем в 940-950 млрд. руб. На текущей неделе приближение налоговых выплат может оказывать локальную поддержку рублю, но в целом уровень ликвидности в системе находится на относительно комфортном уровне, поэтому большого влияния фактора налогов на курс рубля не ожидаем. На рынке МБК ставка Mosprime o/n в пятницу подросла до 9,36%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ увеличился до 2,6 трлн руб.

Пара доллар/рубль в ближайшие пару дней может держаться в диапазоне 57,30-58 руб/долл.

Облигации

Переоценка масштабов снижения ключевой ставки в этом году привела к росту доходностей ОФЗ на 8-13 б.п. в пятницу.

В пятницу доходности большинства ОФЗ, как и в четверг, поднялись на 8-13 б.п. до 7,83-8,11%. При этом котировки российских евробондов изменились несущественно и распродаж на локальных долговых рынках других EM также не наблюдалось. Полагаем, что продолжение коррекции на рублевом долговом рынке отчасти по- прежнему объясняется ростом рисков введения новых санкций против РФ со стороны США, в том числе запрета инвестиций в ОФЗ, однако основной причиной роста их доходностей на этот раз стали внутренние события.

По итогам пятничного заседания (13:30 мск) ЦБ снизил ключевую ставку на 25 б.п. до 9,0% при ожиданиях 25 б.п. и 50 б.п. с примерно равной вероятностью, на что долговой рынок отреагировал очень спокойно благодаря достаточно мягкой риторике пресс- релиза. В комментариях впервые указывается, что "низкая инфляция постепенно приобретает устойчивость" и "Банк России видит пространство для снижения ключевой ставки во втором полугодии 2017 года". От консолидации к падению рынок ОФЗ перешел в районе 16:00 мск, что мы связываем с заявлением Э. Набиуллиной в ходе пресс-конференции о том, что ожидания ЦБ РФ по масштабу снижения ставки до конца 2017 года не изменились по сравнению с апрельским заседанием совета директоров. Это может означать, что потенциал смягчения ДКП в этом году не столь значителен, как можно было предположить первоначально, основываясь на тональности пресс-релиза. Наш прогноз по ключевой ставке на конец года – 8,5%, при этом ожидания по ее дальнейшему снижению, на наш взгляд, останутся высоки, поэтому доходности ОФЗ с погашением в 2020-2033 гг. могут опуститься до 7,3%-7,7%.

Сегодня цена на нефть Brent остается вблизи 47,5 долл. за барр., а доходность UST-10 – в районе 2,15%. Из новостей отметим, что по информации "Politico" администрация Д. Трампа выступает против нового санкционного законопроекта и предлагает республиканцам затягивать и блокировать его продвижение по этапам процедуры. В связи с этим мы полагаем, что сегодня котировки ОФЗ, скорее всего, начнут восстанавливаться, и рекомендуем покупать выпуски 26212, 26218 и 26221 готовым к риску инвесторам.

Сегодня ждем умеренного восстановления котировок ОФЗ благодаря снижению вероятности введения новых санкций против РФ.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов