Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Данные по рынку труда США сегодня добавят волатильности рынкам


[05.07.2013]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

ОФЗ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ситуация на денежном рынке продолжает демонстрировать признаки улучшения, что во многом связано с сезонным фактором начала нового полугодия. Индикативная ставка MosPrimeRate o/n в четверг продолжила снижение второй день подряд, достигнув отметки 5,98% годовых – минимума с начала апреля. Замедление инфляции по итогам июня до 6,9% и 6,6% на 1 июля повысило ожидания снижения ставок ЦБ РФ уже в летние месяцы, что, впрочем, выглядит негативным сигналом для национальной валюты.

В связи с выходным днем в США активность инвесторов на рынке ОФЗ вчера резко снизилась – оборот торгов упал практически вдвое – до 27 млрд. руб. В течение дня наблюдалась консолидация рынка без объемов, неагрессивные покупки прошли вечером в рамках глобальной повышательной тенденции после выступления главы ЕЦБ.

Отметим, что российский долговой рынок остается очень тонким, на котором относительно небольшие объемы могут вызвать высокую волатильность. При этом нерезиденты пока остаются в стороне после распродаж в июне, пытаясь угадать действия ФРС США относительно программы количественного смягчения. В этом ключе рынок локальных госбумаг с момента допуска иностранных инвесторов стал неотъемлемой частью глобального рынка.

Сегодня инвесторы будут находиться в ожидании данных по рынку труда США, которые будут опубликованы в 16:30 мск. Ожидается достаточно сильная статистика, в результате чего доходности UST’10 сегодня с утра все-таки пробили уровень 2,5%, достигнув отметки 2,52-2,53% годовых. Рост долларовых ставок не добавляет оптимизма для участников долгового рынка, в результате чего позитив от замедления инфляции в РФ для рынка ОФЗ может быть в большей степени нивелирован.

Не исключаем, что при дальнейшем росте доходностей treasuries после выхода данных с рынка труда США рублевые госбумаги РФ вновь испытают на себе волну распродаж. Вместе с тем, на наш взгляд, большая часть коррекции рынка уже позади, в результате чего котировки ОФЗ 26207 вполне могут удержать уровень 100,0-102,0 по цене. Таким образом, мы сохраняем рекомендацию «накапливать» длинные ОФЗ, учитывая позитивный внутренний фактор замедления инфляции и крутого угла наклона кривой госбумаг.

КОРПОРАТИВНЫЕ РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Корпоративные облигации остаются внутренним российским анклавом, продолжая жить своей жизнью, зависящей от внутренних факторов. Незначительная доля нерезидентов на рынке делает корпоративные бонды существенно более устойчивыми к внешним факторам. При этом одними из ключевых инвесторов на рынке остаются банки, которые используют бонды для привлечения короткой ликвидности в ЦБ и не стремятся к активным продажам.

Кроме того, начало нового полугодия традиционно сопровождается открытием новых лимитов на бумаги и протоком средств на рынок, в т.ч. бюджетных. Данный факт отражается в повышенной активности УК и фондов, которым необходимо разместить данную ликвидность на рынке. В результате по большинству бумаг I эшелона изменение котировок в ходе июньской коррекции были небольшими, а в бондах II-III эшелонов – незначительны.

Вместе с тем компрессия спрэдов к ОФЗ существенно снизила привлекательность корпоративных бумаг. На фоне неагрессивного предложения новых выпусков рекомендуем обратить внимание на первичный рынок, который предлагает неплохие премии по доходности.

В частности, Новикомбанк (B2/–/–) планирует с 15:00 мск 8 июля до 17:00 мск 12 июля принимать заявки инвесторов на вторичное размещение облигаций серии БО-01 объемом 3 млрд. рублей. Вторичное размещение назначено на 16 июля, оно пройдет на ФБ ММВБ. Ориентир цены находится в диапазоне 99,9-100,15% от номинала, ему соответствует доходность к погашению - 9,51-9,24% годовых. Отметим, что активы Банка в 2012 г. выросли на 26,5% - до 124,7 млрд. руб. (МСФО). Благодаря стратегии партнерского развития с ключевыми компаниями российского ОПК и нефтегазового сектора НОВИКОМБАНК по темпам роста стабильно опережает среднеотраслевую динамику. Кредитный портфель НОВИКОМБАНКа в 2012 г. вырос с 45,6 до 72,1 млрд. руб. (+58% г/г). При этом в структуре кредитного портфеля опережающий рост происходил по направлениям кредитование предприятий гражданских отраслей (+71% г/г) и кредитование физлиц (+61% г/г). По РСБУ-отчетности на 01.06.2013 г. суммарная просроченная задолженность по портфелю составляла всего 1,0%. Новая ставка купона по займу серии БО-1 в размере 9,20% годовых предполагает премию 320 б.п. к кривой доходности ОФЗ и премию 20-50 б.п. к собственной кривой доходности обращающихся займов. Учитывая, что выпуск облигаций НОВИКОМБАНКа серии БО-1 уже включен в Ломбардный список ЦБ РФ и котировальный лист А1 на ММВБ, покупка данного инструмента выглядит интересно.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: