Rambler's Top100
 

ѕромсв€зьбанк: »тоги заседани€ Ѕанка –оссии: взвешенное решение регул€тора


[13.03.2015]  ѕромсв€зьбанк    pdf  ѕолна€ верси€

»тоги заседани€ Ѕанка –оссии: взвешенное решение регул€тора

–ешение ÷ентробанка снизить ставку на 100 б.п. – до 14% годовых – соответствует нашим ожидани€м на уровне 100200 б.п. ѕри этом, регул€тор решил действовать более осторожно, ограничившись снижением на 1 п.п. Ќа фоне по€влени€ признаков замедлени€ инфл€ции, можно ожидать дальнейшего плавного снижени€ ставок на ближайших заседани€х еще на 100 б.п.

ѕосле агрессивного снижени€ ставки на 200 б.п. в €нваре регул€тор избрал более взвешенную политику. ¬ целом, факторы дл€ снижени€ ставки на текущий момент выгл€д€т вполне очевидно, и наши ожидани€ относительно масштабов снижени€ (100 или 200 б.п.) касались лишь стратегии регул€тора. “ак, в случае более агрессивного снижени€ ставки, можно было бы ожидать ее удержани€ на уровне 13% на ближайших заседани€х. ¬ противном случае, при сохранении факторов замедлени€ инфл€ции Ѕанк –оссии, скорее всего, продолжит более осторожно снижать ставку (на заседани€х в апреле‐июне).

¬ целом, текуща€ высока€ инфл€ци€ (16,7% на 10 марта) – это эффект девальвации рубл€ конца 2014 г. на фоне низкой базы прошлого года, и повли€ть на нее монетарными факторами практически невозможно. —нижение потребительского спроса (падение розничных продаж в €нваре составило 4,4% к €нварю 2014 г.) на фоне падени€ реальных доходов населени€ (на 8% в €нваре) станет дополнительным фактором замедлени€ инфл€ции к концу года (наш прогноз по итогам года – 12%) и дальнейшем ее замедлении в начале 2016 г. Ќа текущий момент наблюдаетс€ признаки замедлени€ инфл€ции – среднесуточный рост цен за первые дес€ть дней марта составил 0,031% и оказалс€ ниже, чем в среднем за март 2014 года (0,033%).

Ѕлижайшие заседани€ ÷Ѕ –‘ запланированы на 30 апрел€ и 15 июн€. ѕри сохранении тенденции замедлени€ инфл€ции можно ожидать снижени€ ставки еще на 100 б.п. на данных заседани€х. ѕри этом к началу осени ждем понижени€ ставки до 12%13% при ее достижении 10%11% в конце 2015 г. – начале 2016 г.

ќтметим, что рынок ќ‘« закладывал снижение ставки на 200 б.п. – средний отрицательных спрэд между доходностью госбумаг и ставкой –≈ѕќ ÷Ѕ составл€л 2 п.п. Ќа фоне более сдержанного решени€ регул€тора крива€ ќ‘« подн€лась в среднем на 5060 б.п., в результате чего отрицательный спрэд к –≈ѕќ сохранилс€. ¬ пресс‐релизе ÷Ѕ отмечает, что «по мере ослаблени€ инфл€ционных рисков Ѕанк –оссии будет готов продолжить снижение ключевой ставки» – это дает участникам рынка основание ожидать понижени€ ставки на ближайших заседани€х.

“акже сегодн€шнее решение ÷Ѕ не сильно отразилось на курсе рубл€.  урс доллара непродолжительное врем€ демонстрировал снижение на 50 коп. после публикации решени€. ѕри этом подобное движение на локальном валютном рынке выгл€дит весьма скромным при существующем уровне волатильности. “аким образом, можно сказать, что подобное понижение уже учитывалось участниками рынка в котировках рубл€. ¬ случае если на рынке по€витс€ устойчивое ожидание сохранени€ выбранной политики ÷Ѕ по плавному снижению ключевой ставки, это может оказать поддержку национальной валюте.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов