Rambler's Top100
 

ѕромсв€зьбанк: »нвесторы продолжат в июле оценивать судьбу эры "дешевых денег"


[01.07.2013]  ѕромсв€зьбанк 

«акрытие торгов в п€тницу

јмериканска€ валюта по результатам июн€ выполнила практически все наши цели по росту против многих своих конкурентов, в первую очередь против валют азиатского региона, так называемых сырьевых валют и валют стран с развивающейс€ экономикой. ¬ частности, австралийский доллар в итоге смог опуститьс€ на паритет со своим американским коллегой. ѕри этом в парах с валютами, вход€щими в индекс корзины шести мировых валют (в том числе евро, фунт, франк и иены) понес€ в первую половину мес€ца значительные потери накануне заседани€ американского регул€тора, практически все их нивелировала под конец второй половины июн€. Ќапомним, что в ‘–— сн€ли некоторую неопределенность касательно дальнейших планов, дав краткое и €сное объ€снение того, что станет «спусковым крючком» в осуществлении первых шагов в реализации «стратегии выхода».

√лава ‘–— —Ўј Ѕ.Ѕернанке, выступив по результатам заседани€, также вызвал переоценку инвесторами своих ожиданий касательно продолжительности эпохи «чрезвычайно дешевых денег» на фоне сверхнизких ставок мировых ÷ентробанков.  онечно, не все страны, как —Ўј и  анада близки к этому шагу, но рынки уже больше не ожидают, что развитый мир пойдет по пути японии. ¬ итоге, ранее запущенный CME Group индекс волатильности ставок, который позвол€ет определить ожидаемую волатильность, специфичную дл€ долгового рынка, закрепилс€ в п€тницу чуть ниже рекордных отметок – 104,34 б.п.

¬ целом, доллар провел очередной довольно прибыльный квартал – его расширенный индекс с использованием валют двадцати шести стран, торговые отношени€ —Ўј с которыми можно считать достаточно активными, обновив в мае очередные максимумы (77,86 п.), попыталс€ скорректироватьс€ в июне, но в итоге закрепилс€ к концу прошлого мес€ца чуть ниже этих отметок. ƒоллар вновь рос в ответ на его продолжающийс€ постепенный переход из валюты фондировани€ в валюту страны с растущей экономикой, а также благодар€ снижению зависимости страны от импорта энергоносителей, способствующее улучшению показателей торгового баланса.

¬месте с тем, отдельно выделим поведение евро, который, как и ожидалось скорректировалс€ в июнь. ≈динственно, мы не ожидали, что пара EURUSD сможет повыситьс€ значительно выше 1,32. ѕричиной такого повышени€ могло стать ухудшение ситуации на денежном рынке еврозоны, где на прот€жении всего июн€ отмечалось повышении ставок, в том числе в ответ на продолжающеес€ изъ€тие ≈÷Ѕ ликвидности из банковской системы региона, ранее полученной ею в рамках программ долгосрочного финансировани€ (LTRO). “ак, EONIA подскочила в п€тницу с 0,086% до максимальных отметок с июл€ 2012 г. – до 0,208%. Ќе исключено, что у ≈÷Ѕ на этом фоне помимо экономических рисков по€вилс€ еще один весомый предлог дл€ новых шагов по см€гчению монетарной политики. ѕричем с учетом последних комментариев главы ≈÷Ѕ ћ.ƒраги в свете роста доходности бондов европейских стран усилились наши ожидани€ касательно шагов регул€тора уже по итогам предсто€щего заседани€, в том числе путем реализации программ OMT («пр€мые денежные операции»). “ак, ћ.ƒраги защитил ранее эту программу, предположив, что она стала еще более важной в свете усилившейс€ неопределенности на финансовых рынках. ќн также подчеркнул, что «общий экономический прогноз по-прежнему гарантирует м€гкую политику, выход из которой пока далек». ≈го коллега  .Ќойер также отметил, что в ≈÷Ѕ продолжают видеть риски дл€ экономики. Ќапомним, что суть программы ќћ“ – это косвенный способ «монетизировать» внешний долг государств.

ќжидаем, что результаты заседани€ ≈÷Ѕ станут неким спусковым крючком дл€ евро, который исход€ из динамики его индекса, рассчитываемого Deutsche Bank, с использованием валют 5 стран, торговые отношени€ еврозоны с которыми можно считать достаточно активными, за исключением нескольких недель, с феврал€ торгуетс€ в боковом диапазоне (126-127 п.). ѕричем выход из него, как мы полагаем, будет направлен вниз, с первой целью движени€ до 124 п.

„то касаетс€ технической картины дл€ пары EURUSD, то она складываетс€ таким образом, что если европейский Ѕанк на текущей неделе по итогам своего заседани€ решитс€ на шаги, либо намекнет на сроки их реализации, тогда уже в ближайшие недели пара может опуститьс€ до 1,2867. ѕри этом в текущем году, с учетом того, что ‘–— —Ўј может начать политику ужесточени€, не исключаем снижени€ пары до 1,22.

¬ то же врем€ кроме ≈÷Ѕ свои заседани€ на текущей недели проведут ÷ентробанки јвстралии, Ўвеции и ¬еликобритании. ѕричем заседание последнего любопытно тем, что оно станет первым в карьере ћ. арни, как главы этого Ѕанка, который, как мы полагаем, может намекнуть на увеличение QE уже в августе или сент€бре в ответ на отмечавшийс€ сильнейший рост бондов ¬еликобритании (дох-ть поднималась до максимумов с конца 2011 – до 2,5%). ¬ св€зи с этим мы продолжаем ожидать возвращение пары GBPUSD обратно к своим годовым минимумам – 1,5.

“орги в јзии

—егодн€ в јзии, несмотр€ на по€вление все большего числа тревожных макроэкономических сигналов из региона преимущественно отмечалс€ рост ведущий фондовых индикаторов, в том числе Shanghai comp. рос на 0,81%, Nikkei 225 – на 1,28%. «аметим, что инвесторы проигнорировали отчеты от компании Markit и HSBC, которые сообщили о сокращении производственной активности в июне в  итае и ёжной  орее – соответствующие индикаторы PMI опустились до 48,2 п. и 49,4 п. Ќа этом фоне пара EURUSD торговалась в районе 1,3047, пара USDJPY около 99,54, а пара AUDUSD в районе 0,9180.

—обыти€ дн€

—егодн€ уже были опубликованы отчеты Markit и HSBC по еврозоне и ¬еликобритании, которые оказались несколько лучше ожиданий, в том числе сообщив о продолжающемс€ росте в промышленном секторе ¬еликобритании и стабилизации ситуации в европейской промышленности. “акже представили значени€ европейских индикаторов - уровень безработицы (подн€лс€ до 12,1%) и прогноз по инфл€ции (вырос до 1,6% г/г). ѕри этом несколько позже в Ўтатах выйдут индекс PMI Markit и индекс ISM дл€ промышленности.

–оссийский валютный рынок

–убль, как и полагали, провел июнь со снижением против доллара (-2,93%) и выбралс€ в лидеры снижени€ среди валют стран с развивающейс€ экономикой, пропустив вперед себ€ только бразильский реал (4,06%) и индийскую рупию (4,86%). ѕричем помимо ослаблени€ спроса на эти валюты в ответ на переоценку инвесторами своих ожиданий касательно сроков «эпохи дешевых денег», на реал и рупию оказывали давление локальные событи€, а именно сложна€ ситуаци€ с торговым балансом »ндии и Ѕразилии. ¬ то же врем€, мы продолжаем ожидать в ближайшие недели новых годовых максимумов дл€ пары USDRUB, с ближайшей целью движени€ – до 33,25 руб.

ѕричем поводом дл€ новых продаж российской валюты может вновь послужить слабый спрос на валюты стран с развивающейс€ экономикой. ѕри этом и локальных факторов давлени€ он не будет лишен, в том числе и со стороны возможного движени€ цен на нефть марки Brent ниже $100 за барр. ѕомимо этого не исключаем и негативного вли€ни€ на российскую валюту ожиданий снижени€ ставок ÷Ѕ –‘ в ближайшие мес€цы. ѕричем вступивша€ накануне в должность главы ÷Ѕ –‘ Ё.Ќабиуллина не исключает снижени€ процентных ставок Ѕанка –оссии уже в III кв. ¬ заключение выделим еще один фактор, который также может оказывать давление до конца июл€ – им может стать подготовка российских компаний к внешним платежам, которые, по нашей оценке, могут составить в июле, только по синдицированным кредитам и евробондам около $13 млрд.

ќтметим, что с технической точки зрени€ сегодн€ уровн€ми поддержки дл€ пары USDRUB станут отметки 32,64 руб. и 32,57 руб., тогда как сопротивлени€ми выступ€т уровни 32,89 и 33,12 руб.

ƒл€ фьючерсного рынка (‘ќ–“—) уровн€ми поддержки дл€ сент€брьского контракта на пару USDRUB станут отметки 32980 и 32676 п., тогда как сопротивлени€ми выступ€т уровни 33395 и 33690 п.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов