Rambler's Top100
 

ѕромсв€зьбанк: »нтерес инвесторов новым выпускам облигаций ’ћјќ и Ѕашкортостана будет обеспечен


[06.10.2014]  ѕромсв€зьбанк    pdf  ѕолна€ верси€

’ћјќ (¬аа3/¬¬¬-/¬¬¬) и Ѕашкортостан (¬аа3/¬¬¬-/-): первичное предложение

Ќа прошлой неделе стало известно, что 8 и 9 окт€бр€ книги за€вок на бонды откроют ’ћјќ (¬аа3/¬¬¬-/¬¬¬) и Ѕашкортостан (¬аа3/¬¬¬-/-) соответственно. ѕри этом ’ћјќ выходит с 5- летним выпуском 34001 на 14 млрд руб. – индикатив ставки 1 купона 11,0-11,5% (YTM 11,46- 12,0% годовых/2,59 г.), Ѕашкортостан – с облигаци€ми на 4,5 года и объемом 6 млрд руб. и тем же ориентиром ставки 11,0-11,5% годовых (YTM 11,46-12,01% годовых/2,77 г.). ¬ экономике данных регионов весомую долю занимает нефтедобыча и нефтепереработка, а кредитное качество находитс€ на высоком уровне, поэтому, наверн€ка, интерес инвесторов будет обеспечен, причем, скорее, ближе к нижней границе индикативов. ¬прочем, может потребоватьс€ некотора€ преми€ за снижение цен на нефть и возрастающих рисков возможного повышени€ ÷Ѕ –‘ ключевой ставки из-за ускорившейс€ инфл€ции. ѕринима€ во внимание последние результаты закрыти€ и пересмотра индикативов в рамках book-building выпусков  расно€рского кра€ и Ќовосибирской области, ’ћјќ и Ѕашкортостан вполне могут рассчитывать на доходность размещени€ 11,55-11,7% годовых.

 омментарий. —ледом за Ќовосибирской областью (-/-/¬¬¬-), котора€ в прошлую п€тницу провела book-building выпуска 34016 объемом 7 млрд руб. (индикатив ставки 11,0-11,5%; YTM 11,46/12,0%/2,97 г.), свои новые бонды 8 и 9 окт€бр€ решили предложить сразу два региона – ’ћјќ (¬аа3/¬¬¬-/¬¬¬) и Ѕашкортостан (¬аа3/¬¬¬-/-) соответственно. –азмещение выпусков ’ћјќ и Ѕашнефти намечено на 14 и 16 окт€бр€ соответственно.

ѕри этом ’ћјќ выходит с 5-летним выпуском 34001 на 14 млрд руб. – индикатив ставки 1 купона 11,0-11,5% (YTM 11,46-12,0% годовых/2,59 г.), Ѕашкортостан – с облигаци€ми на 4,5 года и меньшим объемом – 6 млрд руб. и тем же ориентиром ставки 11,0-11,5% годовых (YTM 11,46-12,01% годовых/2,77 г.).

¬ целом, ’ћјќ и Ѕашкортостан хорошо известны рынку, поскольку ранее уже размещали свои бонды, причем, у Ѕашкортостана в обращении остаютс€ 7-й и 8-й выпуски. ¬месте с тем, в экономике данных регионов весомую долю занимает нефтедобыча и нефтепереработка (в ¬–ѕ на промпроизводство и добычу приходитс€ до 40-60%), дл€ них характерен крупный размер бюджета (в 2014 г. запланировано 167 млрд руб. у ’ћјќ и 133 млрд руб. у Ѕашкортостана) и высока€ обеспеченность собственными доходами (пор€дка 80-95%), а уровень госдолга был низкий – соотношение √осдолг/—об.доходы по итогам 8 мес. 2014 г. было 0-14%, по итогам 2014 г. ожидаетс€ незначительный рост до 18-24%.

”читыва€ высокое кредитное качество эмитентов, наверн€ка, интерес инвесторов будет обеспечен, причем, скорее, ближе к нижней границе индикативов. ¬прочем, может потребоватьс€ некотора€ преми€ за снижение мировых цен на нефть в последнее врем€, а также возрастающих рисков возможного повышени€ ÷Ѕ –‘ ключевой ставки из-за ускорившейс€ инфл€ции в стране.

¬месте с тем, на прошлой неделе сбор за€вок также провел  расно€рский край (¬а2/¬¬-/¬¬+) по облигаци€м 34009, установив ставку купона 11,5% годовых (по нижней границе индикатива), доходность составила 11,83%/2,86 г. Ќовосибирска€ область результаты book-building пока не раскрыла, но входе сбора за€вок сузила индикатив ставки до 11,3-11,4% годовых, то есть YTM где-то 11,75-11,85% годовых при дюрации 2,97 г.

ѕринима€ во внимание данные результаты, на наш взгл€д, ’ћјќ и Ѕашкортостан вполне могут рассчитывать на доходность размещени€ 11,55-11,7% годовых.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: