Rambler's Top100
 

ѕромсв€зьбанк: »нтерес глобальных инвесторов к российскому рынку облигаций поддерживает рубль


[13.01.2017]  ѕромсв€зьбанк    pdf  ѕолна€ верси€

√лобальные рынки

ƒоходности UST вчера продолжили корректироватьс€, что в свою очередь поддержало интерес к облигаци€м развивающихс€ стран.

¬ ходе вчерашнего дн€ доходности 10-летних американских гособлигаций держались в диапазоне 2,31%-2,37%. —нижение доходностей treasuries вкупе с ослаблением индекса доллара поддержало интерес глобальных инвесторов к долговым рынкам развивающихс€ стран. Ћокальные дес€тилетние бонды ћексики, ёј–, Ѕразилии и –оссии в ходе вчерашнего дн€ снизились в доходности на 9-23 б.п., а лидером по восстановлению стали бумаги “урции, чьи доходности снизилась сразу на 40 б.п.

¬о второй половине вчерашнего дн€ доходности UST возвращались к более привычным уровн€м, и на данный момент консолидируютс€ в диапазоне 2,35%-2,38%. Ќекоторое снижение цен на treasuries и "эффект п€тницы" могут способствовать сегодн€ локальной коррекции в облигаци€х EM, но среднесрочной тенденции пока не мен€ют.

— точки зрени€ макроэкономической статистики сегодн€шний день наполнен важными новост€ми. ”же в рамках азиатских торгов опубликованы данные по торговому балансу  ита€. —альдо торгового баланса  ита€ в декабре снизилось с 46,50 B. до 40,82 B., что обусловлено снижением объемов экспорта на 6,1% и ростом импорта на 3,1%. —егодн€ в 16:30 по ћоскве будет опубликован целый блок данных по американской экономике, среди которого ключевого внимани€ заслуживают данные по индексам цен производителей и розничным продажам (согласно консенсус прогнозу, показатель розничных продаж увеличитс€ на 0,7%). “акже, на глобальный риск-аппетит может повли€ть отчетность американских банков (Bank of America, JP Morgan и Wells Fargo).

Ќа следующей неделе тренд на постепенное снижение доходностей UST может продолжитьс€.

≈врооблигации

¬ четверг российские суверенные евробонды восстановили утраченные позиции на фоне снижени€ доходности UST и благодар€ отскоку нефт€ных цен.

¬ четверг российские суверенные евробонды восстановили утраченные в предыдущий день позиции на фоне снижени€ доходности базовых активов и благодар€ отскоку нефт€ных цен. “ак, UST-10 в доходности вчера в течение дн€ снижалась с уровн€ в 2,36%- 2,37% годовых до 2,31%-2,32% годовых. ѕри этом цены на "черное золото" прибавили на 1,5% и достигли отметки в 56 долл. за барр. по Brent. ¬ свою очередь, пресс-конференци€ ƒ.“рампа в среду вечером не содержала конкретики, касательно экономической программы, в большей степени носило политический характер, главным образом взаимоотношений с –оссией, которые избранный президент намерен попытатьс€ улучшить, что несколько см€гчило ожидани€ рынка в части санкционного давлени€. ¬ итоге, бенчмарк Russia-23 в цене подрос на 47 б.п. (YTM 3,76% годовых), длинные Russia- 42 и Russia-43 – на 93-99 б.п. (YTM 4,92% годовых). CDS на –оссию (5 лет) опустилс€ на 4 б.п. до 180 б.п. ÷еновые изменени€ в корпоративных бондах остаютс€ незначительными при невысокой торговой активности.

—егодн€ с утра доходности treasuries продолжили небольшой рост, который наблюдалс€ еще вечером в четверг – UST-10 подн€лась до 2,37%-2,38% годовых (уровн€ первой половины недели). “ем не менее, российские суверенные еврооблигации сегодн€ могут попытатьс€ удерживать текущие позиции при поддержке нефт€ных цен. —егодн€ выходит важна€ статистика в —Ўј – розничные продажи и индекс цен производителей в декабре. ¬ свою очередь, вчера были выступлени€ р€да представителей ‘–—, которые разошлись в оценках количества повышени€ ставок ‘–— в 2017 г. “ак, глава ‘–Ѕ ‘иладельфии ѕ.’аркер выступает за три повышени€, сославшись на сильную экономику и веро€тность достижени€ таргета по инфл€ции в 2% в 2017 или 2018 гг. ¬ то же врем€ глава ‘–Ѕ Ќью- …орка ƒж.Ѕаллард продолжает говорить только об одном повышение ставок в 2017 г., при этом эффект от инициатив новой администрации ожидает в 2018 г.

–оссийские суверенные еврооблигации сегодн€ могут попытатьс€ удерживать текущие позиции при поддержке нефт€ных цен.

FX/ƒенежные рынки

»нтерес глобальных инвесторов к российскому рынку поддерживает рубль.

¬ ходе вчерашних торгов отмечаем значительный спрос глобальных инвесторов на облигации развивающихс€ стран (не только –оссии). ¬ целом, текуща€ недел€ позитивна дл€ долговых рынков EM, и доходности 10-летних облигаций –‘ на этом фоне за минувшие семь дней снизились на 27 б.п. (дл€ сравнени€, лидером в темпах снижени€ доходности €вл€ютс€ бразильские "дес€тилетки", снижающиес€ на 43 б.п., облигации ћексики, »ндии, ёј– снизились в доходности на 10-20 б.п.). Carry-trade по-прежнему делает "основную игру" в рубле.

ќтдельную поддержку российской валюте вчера оказывало восстановление нефт€ных котировок. Ѕлижайший фьючерс на Brent вернулс€ выше отметки в 56 долл/барр. на новост€х о снижении объемов добычи нефти в —аудовской јравии.

—огласно нашей модели, переоцененность рубл€ относительно нефт€ных цен сохран€етс€, и основана эта перекупленность в первую очередь на фазе притока спекул€тивного капитала на развивающиес€ рынки. ћы видим риски коррекции на глобальных рынках в конце €нвар€ – начале феврал€, что может повлечь за собой коррекцию в облигаци€х EM и, соответственно, в валютах развивающихс€ стран. ќднако, пока фаза "risk-on" продолжаетс€ пара доллар/рубль может обновл€ть многомес€чные минимумы (в случае прохода поддержек на уровне в 59,20 руб/долл. цели в районе 58-58,5 руб/долл. могут стать актуальными).

Ќа рынке ћЅ  краткосрочные ставки вчера остались на уровне в 10,23% (напомним, что до вторника этой недели Mosprime o/n находилась в диапазоне 10,30-10,50% в течение полутора мес€цев). ќстатки на счетах и депозитах в ÷Ѕ незначительно снизились от максимальных значений до 3,19 трлн руб.

ѕара доллар/рубль сегодн€ может продолжить оставатьс€ вблизи текущих значений.

ќблигации

¬ четверг длинные ќ‘« подорожали сразу на 1 п.п. благодар€ росту глобального аппетита к риску после выступлени€ ƒ. “рампа и отскоку нефт€ных котировок.

¬чера котировкам ќ‘« не только удалось отыграть ощутимые потери предыдущего дн€, но и обновить максимумы года. ƒоходности рублевых гособлигаций с погашением в 2021 г. и позднее опустились сразу на 10-20 б.п. до 7,9-8,25%, что, впрочем, вписываетс€ в рамки глобальных тенденций. “ак, доходности 10-летних локальных гособлигаций “урции снизились на 40 б.п., Ѕразилии – на 23 б.п., ёј– – на 11 б.п. ѕо-видимому, рост аппетита к риску у инвесторов св€зан со снижением опасений по поводу будущей политики ƒ. “рампа, который ничем не удивил по итогам данной в четверг пресс-конференции. ƒополнительную поддержку российскому долговому рынку оказали цены на нефть, выросшие более чем на 2% до 56 долл. за барр. по марке Brent на новост€х о перевыполнении плана по сокращению нефти ключевым членом ќѕ≈  – —аудовской јравией.

ѕервый день √айдаровского форума не принес значимых дл€ рынка ќ‘« новостей.  . ёдаева, отвеча€ на вопросы журналистов, отметила, что поводом дл€ см€гчени€ ƒ ѕ Ѕанка –оссии может стать закрепление устойчивой тенденции к снижению инфл€ции. ѕервый зампред ÷Ѕ также сообщила, что не ждет оттока средств из рублевых активов после повышени€ ставки ‘–—, поскольку оно уже учитываетс€ рынком. ћы считаем, что риски дл€ переоценки доходностей ќ‘« в 2017 г. в сторону их увеличени€ на 10-20 б.п. все же присутствуют, так как рынок сейчас оценивает перспективы трех повышений ставок, преполагаемых ‘–—, с веро€тностью лишь 35%.

— момента закрыти€ вчерашних торгов цена на нефть удерживаетс€ на уровне 56 долл. за барр., но доходность UST-10 подросла на 5 б.п., вернувшись на уровень 2,37%. ѕолагаем, что в данных услови€х часть трейдеров предпочтет зафиксировать прибыль от вчерашнего роста перед выходными, и длинные ќ‘« сегодн€ могут подешеветь на 0,1-0,2 п.п.

—егодн€ ожидаем небольшого снижени€ котировок ќ‘« после их слишком резкого роста в четверг.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов