Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Доходности ОФЗ сегодня могут подняться еще на 2-3 б.п.


[15.06.2017]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Итоги заседания ФРС не принесли сюрпризов. Члены FOMC ожидают еще одного повышения ставок в этом году и начала сокращения баланса.

Федрезерв США вчера ожидаемо поднял ставку на 25 б.п., и в целом итоги заседания регулятора не принесли явных сюрпризов. Подтверждена идея того, что "в относительно скором времени" начнется процесс постепенного сокращения активов на балансе ФРС, и "точечная диаграмма" FOMC показывает, что большинство представителей комитета ожидают еще одного повышения ставки на горизонте этого года.

При этом фьючерсы на ставку пока не столь оптимистичны в отношении продолжения тенденции к поднятию ставки ФРС. На данный момент рынок оценивает вероятность еще одного повышения ставки в этом году всего в 42% и оценивает вероятность более чем 1 повышения до конца 2018 г. менее чем в 50%. На наш взгляд, появляется некоторый диссонанс в отношении того, что американские фондовые индексы торгуются вблизи исторических максимумов, и при этом инвесторы не верят в планы ФРС по повышению ставок в ближайшее время, что в большинстве случае должно быть обусловлено ухудшением макропоказателей.

Так или иначе, большой реакции на глобальных рынках по факту объявления итогов заседания мы не увидели. После публикации вчерашней слабой статистики по инфляции и розничным продажам в Штатах на глобальном валютном рынке наблюдалось заметное ослабление доллара, однако объявление итогов заседания позволило доллару отыграть потери.

Доходности UST в ближайшие дни могут находиться вблизи 2,15%.

Еврооблигации

В среду российские суверенные евробонды завершали торги в небольшом "плюсе" из-за резкого снижения доходности UST после выхода слабой статистики в США.

В среду российские суверенные евробонды завершали торги в небольшом "плюсе" главном образом из-за резкого снижения доходности базовых активов после выхода слабой статистики в США – инфляция в мае не дотянула до прогнозных уровней (годовая CPI ожидалась 2%, по факту – 1,9%). В итоге, UST-10 в доходности опустилась с 2,2% до 2,1%-2,12% годовых. Давление на российский сегмент, безусловно, оказывали растущие риски расширения антироссийских санкций со стороны США, а также просадка нефти к 47 долл. за барр. по сорту Brent после публикации недельных данных по запасам нефти в США, которые снизились хуже прогнозов (на 1,66 млн против 2,2 млн барр.), а запасы бензина несмотря на автомобильный сезон выросли на 2,1 млн барр. (максимум за 3 мес.), при этом добыча продолжила расти (на 12 тыс. барр./сутки до 9,33 млн барр./сутки). Тем не менее, на фоне роста котировок UST бенчмарк RUS’26 завершал среду ростом цены на 13 б.п. (YTM 3,97%), длинные выпуски RUS’42 и RUS’43 – на 9-15 б.п. (YTM 4,72%-4,73%). В целом, по динамике российские евробонды уступали другим суверенным бумагам стран EM, где дневное снижение доходности было заметнее (в пределах 5-11 б.п.).

Ожидания рынка подъема ставок ФРС на 25 б.п. по итогам заседания 14 июня оправдались, кроме того, представители регулятора вновь проголосовали еще за одно повышение ставок в 2017 г. При этом ФРС снизила свой прогноз по инфляции (индекс PCE) на этот год с 1,9% до 1,6%. Глава регулятора Дж.Йеллен обозначила намерение в этом году начать планомерное и предсказуемое сокращение баланса ФРС. На этом фоне доходности UST-10 слегка поднялись до уровня 2,13% годовых, что в целом не должно сильно отразиться на котировках российских евробондов. В то же время давление на бонды будет оказывать подешевевшая нефть, а также риски расширения санкций против России, которые намерен утвердить Конгресс США.

Решение и риторика ФРС не принесли сюрпризов, доходности UST относительно стабильны, что не должно сильно сказаться на российских евробондах. Давление может оказать подешевевшая нефть и угроза расширения антироссийских санкций.

FX/Денежные рынки

Снижение нефти и итоги заседания Федрезерва способствовали росту пары доллар/рубль к четырехнедельным максимумам.

Негативные настроения на нефтяном рынке сохраняются, а вчерашние данные по запасам и добыче нефти в Штатах способствовали снижению цен на Brent к отметке 47 долл/барр. При этом пара доллар/рубль большую часть дня (до объявления итогов заседания ФРС) консолидировалась вблизи отметки 57 руб/долл.

По факту объявления итогов заседания Федрезерва американский доллар на валютном рынке продемонстрировал некоторое укрепление практически по всему спектру валют. Пара доллар/рубль на этом фоне продемонстрировала восстановление в район 57,50 руб/долл. (максимальных отметок за последние четыре недели).

Еще одной негативной новостью для рубля в ходе вчерашнего дня стало одобрение Сенатом США новых санкций в отношении России. Чрезмерно драматизировать это событие вряд ли стоит, поскольку маловероятно, что запрет коснется суверенных бумаг РФ (данный сценарий будет прорабатываться ближайшие полгода), и насколько расшириться действующих список лиц, находящихся под санкциями. Тем не менее, данный факт локально ухудшает новостной фон вокруг российских активов.

Сегодня в качестве базового сценария ожидаем консолидации пары доллар/рубль в диапазоне 57-57,60 руб/долл. На горизонте ближайших дней уровень 56-58 руб/долл. по-прежнему сохраняет актуальность. Сохранение негативной динамики на нефтяном рынке может способствовать движению к верхней границе этого диапазона.

На рынке МБК ставка Mosprime o/n в среду осталась на уровне в 9,28%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ незначительно снизился до 2,7 трлн руб. Профицит банковской ликвидности на сегодняшний день составляет около 400 млрд. руб.

На горизонте ближайших дней диапазон в 56-58 руб/долл. по- прежнему сохраняет актуальность.

Облигации

Снижение нефтяных цен помешало продолжению роста котировок ОФЗ в среду.

В среду рынок ОФЗ продемонстрировал разнонаправленную динамику. Доходности на ближнем участке кривой, который наиболее чувствителен к изменениям ключевой ставки, в среднем, опустились на 2-3 б.п. до 7,8-8,02%. Доходности среднесрочных выпусков (2021- 2024 гг.) остались в диапазоне 7,75-7,85%, а доходности долгосрочных бумаг поднялись на 3- 5 б.п. до 7,61-7,96%. Такая динамика объясняется падением нефтяных цен на 3% до 47 долл. за барр. по Brent. При этом рублевая цена нефти уже опустилась до минимальных значений с апреля 2016 г. – 2700 руб. за барр., что несет в себе серьезные риски для бюджетных доходов.

Несмотря на умеренно негативную конъюнктуру, вчерашние аукционы Минфина прошли достаточно успешно: облигации на сумму 40 млрд руб. по номиналу были реализованы полностью без существенных премий в доходности к рынку. Средневзвешенная доходность 5-летних ОФЗ-ПД серии 26220 составила 7,8%, спрос превысил предложение в 1,5 раза, 9- летних ОФЗ-ПД серии 26219 – 7,81% при переспросе в 1,8 раза.

Отметим, что котировки большинства долгосрочных локальных гособлигаций стран EM, напротив, вчера росли. В частности, доходности 10-летних бумаг Бразилии опустились на 12 б.п., Мексики – на 7 б.п., ЮАР – на 5 б.п., Польши – на 4 б.п., реагируя в том числе на снижение доходности UST-10 на 9 б.п. до 2,11%, произошедшее после выхода макростатистики в США. Розничные продажи в мае сократились на 0,3% при ожиданиях нулевой динамики, а базовая инфляция составила 1,7% г/г. при прогнозах 1,9%, что позволяет рассчитывать на более плавную траекторию повышения ставок ФРС в будущем.

Американский регулятор вчера не стал менять своих планов и по итогам заседения повысил целевой диапазон ставок на 0,25 п.п. до 1,0-1,25%. Решение было ожидаемым, и новых для рынка заявлений на пресс-конференции не прозвучало, поэтому вряд ли оно отразится на сегодняшних торгах ОФЗ. Влияние на их ход может оказать "Прямая линия с В. Путиным", а также статистика по недельной инфляции в РФ от Росстата, публикация которой, по-видимому, перенесена на сегодняшний день из-за выходного 12 числа. Так как цены на нефть пока не предпринимают попыток отскока, то доходности ОФЗ сегодня могут подняться на 2-3 б.п.

Сегодня доходности ОФЗ могут подняться еще на 2-3 б.п. из-за негативной конъюнктуры на сырьевых площадках.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов